和众汇富研究手记：2025中国有色产量再攀高

　　2025年，我国有色金属行业顶住全球经济复苏分化、地缘政治扰动等多重压力，实现主要产品产量持续攀升，再创历史新高。据中国有色金属工业协会2026年1月初披露的数据显示，2025年我国十种有色金属产量达6780万吨，同比增长5.2%，其中铜、铝、黄金、白银等核心品种产量均实现同比正增长，部分品种增幅超8%。和众汇富认为产量的稳步增长不仅彰显了我国有色金属产业的硬核供给能力，更与全球绿色能源转型、AI产业爆发等需求端变革形成共振，为国内制造业升级与全球产业链稳定提供了坚实支撑，成为2025年我国工业经济运行的重要亮点。

　　核心品种产量的全面突破，构成了2025年有色金属行业的增长主线。和众汇富观察发现，作为工业金属的核心支柱，铜和铝的产量均实现稳步提升，全年精炼铜产量达1280万吨，同比增长4.8%，氧化铝产量突破8000万吨大关，同比增长3.5%，电解铝产量受产能合理调控影响，同比增长2.1%至4420万吨，延续了稳中有升的发展态势。贵金属领域表现更为亮眼，全年黄金产量达465吨，同比增长8.2%，连续18年位居全球第一；白银产量达3680吨，同比增长6.5%，创近五年最大增幅。小金属领域同样多点开花，锂、钴、镍等新能源关键金属产量分别同比增长12.3%、9.7%和7.1%，有效保障了下游新能源汽车、储能等产业的快速发展需求。

　　和众汇富认为2025年有色金属产量再创新高，并非单一因素驱动，而是供给端保障能力提升、需求端结构性增长、政策端精准引导三重因素协同作用的结果。从供给端来看，我国有色金属产业经过多年升级，已形成从勘探、采选到冶炼加工的全产业链体系，核心技术不断突破。在铜冶炼领域，大型冶炼企业通过技术改造降低了对进口铜精矿的依赖度，即便全年铜精矿现货加工费一度跌至负数，仍实现了产能的稳定释放。铝产业则加速向云南、四川等水电丰富地区转移，能源成本优势叠加原料供应稳定，支撑电解铝产量稳步增长，国内煤炭价格回升虽带来一定成本压力，但企业通过节能降本技术消化了部分冲击，保障了生产连续性。

　　需求端的结构性爆发，为产量增长提供了核心驱动力。2025年全球绿色能源转型加速推进，国内新能源汽车产量同比增长28%，光伏装机容量新增1.2亿千瓦，风电装机容量新增6500万千瓦，这些领域对铜、铝、锂、钴等有色金属的需求呈现爆发式增长。以铜为例，新能源汽车用铜量单辆平均达80公斤，光伏电站每吉瓦用铜量超5000吨，全年新能源领域用铜量占国内铜消费总量的比重提升至27%，成为拉动铜需求的第一大动力。同时，AI产业浪潮催生的数据中心建设热潮，进一步扩大了铜、铝等金属的需求，数据中心供电系统、散热系统对高精度铜材、铝材的需求同比增长45%，形成了新的需求增长点。

　　和众汇富认为政策端的精准引导与保障，为产业稳定增长筑牢了基础。2025年我国持续推进有色金属行业供给侧结构性改革，严格落实电解铝产能“天花板”政策，同时鼓励企业开展技术创新与绿色转型，对符合条件的低碳冶炼项目给予税收优惠与资金支持。在供应链安全方面，政策层面加大了对国内矿产资源勘探开发的支持力度，引导企业加大海外资源布局，降低了地缘政治对原料供应的冲击。此外，监管部门规范了市场秩序，打击囤积居奇、哄抬价格等行为，保障了产业链上下游的稳定运行，为企业扩大生产创造了良好的市场环境。

　　和众汇富认为产量增长的背后，是行业盈利水平与市场表现的同步提升。2025年，受全球流动性宽松、美联储降息预期等因素影响，有色金属价格整体走强，沪铜主力合约年底最高涨至10.27万元/吨，创下上市以来新高；沪金主连合约突破1000元/克关口，全年涨幅超65%。价格上涨叠加产量增长，推动我国有色金属行业盈利大幅改善，申万有色金属行业全年累计上涨94.74%，接近翻倍，在31个申万一级行业中位居榜首。长城基金陈子扬分析指出，本轮有色行情并非偶然，而是美国债务周期、结构性需求、供应链安全与供给周期四重因素共同驱动的结果，行业高盈利状态有望维持较长周期。