长春高新产品调价第四季预亏10亿 年投超20亿研发欲摆脱生长激素依赖

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

“东北药茅”长春高新（000661.SZ）预计经营业绩大幅下滑。

近日，长春高新发布年度业绩预告，公司预计2025年度实现的归母净利润为1.50亿元至2.20亿元，同比下降幅度超过90%。

2024年，长春高新的业绩双降，其归母净利润同比下降幅度超过40%。

2025年，长春高新的归母净利润为何加速下降？公司解释，核心产品长效生长激素等产品积极参与医保谈判并成功纳入国家医保目录。公司及时响应国家医保政策要求，对相关产品销售政策及定价进行调整，导致利润减少。

此外，公司推进多款产品研发，研发费用增加，加强核心产品销售推广、终端覆盖，销售费用增加，也对利润产生了一定影响。

2024年，长春高新研发投入26.90亿元，2025年前三季度研发投入17.33亿元，同比继续增长。

长春高新的研发取得了明显成效。公司控股子公司长春金赛药业下属子公司GenSci098注射液项目成功出海，已经收到7000万美元首付款。

全年归母净利预降超91.48%

长春高新经营业绩罕见大幅下滑。

根据最新发布的业绩预告，2025年度，长春高新预计实现归母净利润1.50亿元至2.20亿元，与上年同期相比，将减少24.33亿元至23.63亿元，同比降幅达91.48%至94.19%；公司预计实现扣非净利润4.37亿元至5.07亿元，与上年同期相比，将减少23.93亿元至23.23亿元，同比下降幅度为82.09%至84.56%。

2025年前三季度，长春高新实现的营业收入为98.07亿元，同比下降5.60%；归母净利润11.65亿元，同比下降58.23%。

对比年度业绩预告数据及前三季度业绩数据发现，第四季度，公司预计归母净利润为-10.15亿元至-9.45亿元，同比增亏幅度达392.72%至358.74%。

单季亏损10亿元左右，这对于长春高新而言是罕见的。

针对2025年全年经营业绩大幅下滑，长春高新进行了解释，主要因素是受核心产品生长激素价格扰动。

长春高新称，公司长效生长激素等产品积极参与医保谈判并成功纳入国家医保目录。为适应行业政策调整、市场环境变化，并及时响应国家医保政策要求，公司在2025年对相关产品销售政策及定价进行了调整，同时结合医保谈判进展情况在第四季度合理安排了相关剂型产品的发货节奏，在确保满足患者需求的同时，努力减少因产品价格变化可能导致的减值损失影响，上述调整导致相关收入及净利润有所减少。

可以说，长春高新的经营业绩一定程度上高度依赖生长激素，生长激素也一直被视作长春高新的“现金奶牛”。

2022年，长春高新实现的净利润为41.40亿元，金赛药业净利润约为42.17亿元，贡献度接近100%。

2023年度，金赛药业的净利润为45.14亿元，也接近长春高新的净利润45.32亿元。

2024年，金赛药业净利润同比下滑40.67%，直接拖累长春高新业绩下滑。当年，长春高新实现的归母净利润为25.83亿元，同比下降43.01%。

值得一提的是，曾经，受生长激素被纳入广东10省联盟集采、纳入浙江集采等传闻影响，长春高新的股价多次大幅波动。

一产品获7000万美元首付款

除了核心产品生长激素产品定价调整外，研发费用、销售费用增加也是影响利润的重要因素。

在年度业绩预告中，长春高新解释，2025年，公司持续聚焦内分泌代谢、女性健康等传统优势业务领域与肿瘤、呼吸、免疫相关创新方向，稳步推进有差异化和全球市场潜力的产品研发相关工作，随着公司相关研发工作的推进及多款产品进入临床阶段，使得相关研发费用同比增加。

公司国内首款治疗急性痛风性关节炎1类创新生物制剂金蓓欣（伏欣奇拜单抗）等多款新产品正式上市销售，公司持续推进金蓓欣、美适亚等重点领域产品销售推广工作，同时持续加强核心产品销售推广、终端覆盖、渠道下沉等工作，但基于医药产品所处行业特点等，尤其新产品需要一定的市场培育期，使得相关销售费用有所增加。

研发投入方面，2021年至2024年，公司的研发投入分别为10.92亿元、16.63亿元、24.19亿元、26.90亿元，逐年增长。2024年，公司研发投入较上年同期增长 11.20%，研发投入占营业收入比例提升至19.97%；其中研发费用为21.67亿元，较上年同期增加25.75%。

当时，公司解释，研发投入及费用增加，主要是子公司金赛药业加快推进新产品研发工作，持续加强高端人才引进力度，并持续优化提升人员效率，从而使得人员人工及研究开发投入增加所致。

2025年前三季度，公司研发投入为17.33亿元，同比增长22.91%。

为了产品推广，长春高新耗资不菲。2021年至2024年，公司销售费用分别为30.64亿元、38.07亿元、39.70亿元、44.39亿元，也为逐年增长。其中，2024年，公司销售费用占当期营业收入的32.96%，约为三分之一。

2025年前三季度，公司销售费用为37.64亿元，占营业收入的38.38%，占比进一步攀升。

持续推动多元化创新与国际化布局，长春高新取得了成效。2025年12月，金赛药业子公司赛增医疗与Yarrow签订GenSci098注射液项目独家许可协议，赛增医疗作为技术许可方，将GenSci098注射液除大中华区以外的全球独家开发、生产和商业化权利授权给Yarrow。

2026年1月14日，赛增医疗已收到Yarrow一次性支付的7000万美元首笔付款。

根据此前协议，还涉及后续5000万美元的近期开发里程碑款项，并将有资格获得与特定研发、监管及商业化有关的里程碑付款。赛增医疗将有权就本次独家许可至多获得13.65亿美元里程碑付款，后续产品上市后并有权获得超过净销售额10%的销售提成。

未来，长春高新能否摆脱对生长激素的依赖，备受关注。