爱芯元智(0600.HK)招股：国产化浪潮下的稀缺资产，深耕边端侧AI芯片潜力可期

近期，AI推理系统芯片供应商爱芯元智(0600.HK)启动招股，拟全球发售1.05亿股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权；每股发售价格定为28.20港元，每手100股，并预计在2月10日挂牌上市。

作为一个正处于快速扩张期的行业黑马，爱芯元智形成独特的商业模式以及多领域量产交付能力，并在视觉端侧AI推理芯片等细分赛道取得了领先地位。

从资本市场来看，近期港股受到多重利好催化，恒生指数持续回暖，其中芯片板块新股表现抢眼，IPO认购情况相当火爆，这让爱芯元智上市后的表现令人期待。

据了解，爱芯元智本次发行也有堪称豪华的基石阵容，包括豪威集团、新马服装、JSC International Investment Fund SPC、NGS Super、豪恩及CICC Financial Trading、GRANITE ASIA、明山资本等，涵盖产业资本、地方国资、投资机构等多方投资者，累计认购1.85亿美元。

所以，爱芯元智面临较好的上市时机和市场关注度，有更多理由打动二级投资者。

目前公司仍处于招股阶段，笔者梳理了投资亮点如下，不妨透过这些亮点来看看公司潜力。

政策驱动，国产化浪潮下的边端侧AI芯片玩家

关于价值投资，最常听到的话是：“好行业，好公司，好价格”。好行业决定了正确的投资主线，好公司能不断创造价值，让投资者坚定持有，好价格意味着好的押注时机并由此获得超额收益。

按照上述原则，评估爱芯元智的价值，最先需要了解公司所处行业的前景。

爱芯元智深耕边端侧AI芯片，行业前景受到政策红利、市场扩容、需求爆发共同驱动，叠加国产化替代的历史性机遇，为公司提供了广阔的发展空间。

在政策端，国家《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》明确要求，2027年新一代智能终端普及率超70%，端侧AI芯片被列为关键技术攻关方向。

《关于推进移动物联网“万物互联”发展的通知》明确鼓励芯片及模组技术创新与产业化，《新基建规划》、《“十四五”智能制造发展规划》等其他举措更强化了支持端侧AI推理芯片大规模部署的的政策支持体系。这些政策正有效激发市场需求，为爱芯元智产品放量带来了明确的底层支撑。

在市场端，用户释放实时性、隐私安全、全时服务以及个性化服务的需求，从产业需求角度来说，企业要降成本减少云端负载，以及开拓离线AI等场景，因此将AI布局在端侧而非完全依赖云端，成为必然趋势。

边端侧AI芯片为终端设备与边缘节点提供高效、低功耗的本地化AI能力，随着AI逐步赋能千行百业，具身智能重塑生产与服务形态，下游应用场景持续拓展，需求呈现多点爆发的态势。这将直接利好爱芯元智的收入扩张，业务释放规模效应。

比如汽车智能化领域，L2及L2+辅助驾驶加速普及，带来海量车载AI芯片需求，国产新能源汽车渗透率提升，车企对国产芯片的采购倾斜，又将进一步放大芯片需求。

还比如具身智能领域，人形机器人、工业机器人、服务机器人等品类规模化应用，在边缘端实现低成本、高可靠性的AI推理，成为边缘AI芯片新的增长亮点。

此外，工业互联网与智慧城市领域，工业检测、智慧安防等场景的智能化升级，推动边缘AI芯片在各行业深度渗透，也将为芯片企业持续贡献业绩增量。

爱芯元智招股书显示，预计到2030年，全球AI推理芯片市场规模总额达30696亿元，其中，云端推理、边缘推理及端侧AI推理芯片市场规模分别达到人民币14573、7262、8861亿元，对应2024年至2030年的年复合增长率分别为36.3%、42.2%、20.4%。这意味着，边端侧AI推理需求激增，对应的市场体量将突破万亿级别。

因此，爱芯元智的业务布局精准契合国家战略与产业风口，成长具备较强的确定性，公司此次上市为投资者提供了押注边端侧AI芯片国产化潜力的重要途径。

多维度竞争壁垒，带来可预期的高成长性

聚焦到爱芯元智，来探讨是否为“好公司”，在行业中其品质如何？

在普遍认知中，AI芯片厂商要实现发展，往往绕不开以下难点：一方面是厂商面临较长的客户验证周期，另一方面是厂商要接受市场对技术、人才和质量的多重考验。

而爱芯元智已围绕上述难点取得突破，并形成多维度的竞争壁垒：

首先是技术和产品的壁垒。

公司2019年成立后，第一代AI视觉芯片AX630A于2020年5月完成流片，次年5月便实现量产落地。截至2025年9月30日，公司已独立开发并商业化五代超十款SoC芯片，累计交付的SoC突破1.65亿颗，形成视觉终端计算、智能汽车、边缘AI推理三大业务矩阵。

爱芯元智的一大核心竞争力，来自核心IP“爱芯通元”混合精度NPU以及与核心IP协同发力的“爱芯智眸”AI-ISP，其组成的标准视觉模组，本质是一套高度通用的“感知+计算”一体化平台架构，配合上软件生态方面自主研发的Pulsar2工具链与SDK，实现IP核高效复用。

这意味着爱芯元智具备较强的跨场景迁移与适配能力，未来公司洞察到新的商业化场景后，可以快速切入其中，从而扩大视觉端侧AI推理芯片的量产规模，拓展智能汽车、边缘计算等市场。这不仅最大化摊薄了研发成本，还能在更多细分场景中建立起产品和客户资源的护城河。

然后是研发团队和人才资源的壁垒。

招股书披露，截至2025年9月30日，爱芯元智拥有499名研发人员，占员工总数约80%。公司内部研发团队由具备丰富行业经验的技术专家和高级工程师组成，其中一半以上拥有硕士或以上学位。

芯片制造全流程的复杂性、交叉性特点要求相关人才需要具备跨学科的理论知识储备和实践经验，而真正满足这些条件的存量人才目前极少。爱芯元智拥有稀缺的人才资源，将为自身技术迭代与拓展应用场景持续创造动能。

招股书中还提到，公司直接将研发人才纳入产品线部门，这确保了专业知识能够帮助到产品开发的不同阶段，通过研发和产品线相互协同，对外可以快速响应客户需求，对内可以快速感知市场，通过市场反馈调整研发策略，以适应快速变化的市场。

最后是商业生态和产业协同的壁垒。

从2022年至2025年前九个月，按销售渠道划分，爱芯元智的分销商渠道贡献收入占比逐步提高到60.3%，直销渠道贡献收入占比39.7%。

随着产品开发变得更加成熟和稳定，聘用分销商是市场惯例，分销商收入占比提升反映出公司的分销体系已逐渐完善，并帮助公司渗透市场、挖掘商业机遇。这也说明了爱芯元智的芯片产品竞争力较强，获得市场高度认可，才能吸引分销商加入实现共赢。

此外，爱芯元智与生态伙伴协同发展，实现从芯片到产品的全链路支持，助力客户实现规模化布局，逐步构建良好的产业生态，利于公司长远发展。而新进入者需要投入大量时间和资源搭建生态，短期内难以快速复制。

港股硬核科技标的，对标同业凸显估值优势

随着港股上市推进，爱芯元智的投资逻辑有望迎来基本面和资金面的共振。

一方面，公司站在边端侧AI芯片需求爆发的风口上，并且业绩呈现出明显的加速趋势。2022年至2024年，公司营收从5023万元暴增至4.73亿元，年复合增长率高达206.8%。

公司精准布局视觉终端、智能汽车、边缘AI推理三条高增长赛道，并且这些业务已形成了真实客户、实际项目与明确的收入贡献。目前智能汽车、边缘AI推理产品收入占比并不算高，但2025年前三季度收入取得超过250%的同比增速，后续增长潜力值得高度期待。

基于国产AI芯片企业处于高速成长期，研发投入强度往往被视为衡量这类公司长期竞争力的重要指标。2022年-2024年，研发开支分别为4.456亿元、5.152亿元、5.890亿元，2025年前三季度研发开支为4.139亿元，已累计近600项发明专利。

另一方面，爱芯元智当前的估值水平与其成长预期形成了一定的反差，对投资者来说颇具吸引力。

国产AI芯片企业尚处在盈利前夜，适合用市销率（PS）进行估值，经计算，爱芯元智上市前PS估值处在20倍区间。

对比同业，通用GPU赛道中的企业上市前市销率相对偏高，比如摩尔线程、沐曦股份等。在智能驾驶领域，地平线机器人、黑芝麻智能上市前估值同样不低。

因此，随着未来AI计算向“云-边-端”演进，资本市场的关注重点有望更多向边端侧AI芯片倾斜，这让爱芯元智目前的估值性价比凸显。

一系列政策也在推动中国资产重估，机构在港股资产配置方面看好科技牛、内需牛以及绩优成长股等，爱芯元智是硬核科技细分赛道的核心玩家，有望享受更高的估值水平。

结语：

综合来看，爱芯元智精准卡位边缘AI芯片核心赛道，叠加多重产业风口共振、核心技术壁垒坚实、商业化落地能力可观、估值合理等核心优势，整体展现出不错的投资吸引力。

对于AI芯片，许多投资者最先关注的可能是英伟达等国际巨头，或者在云端训练大模型、追逐“暴力计算”的算力玩家。但如果只看云端，则会错过港股边端侧值得关注的“中国边缘AI芯片第一股”。

爱芯元智的长期价值，不在于打造某一个爆款，而在于其是具备平台属性或者说生态壁垒的AI基础设施提供者，在边缘智能终端的AI化浪潮中始终带来想象空间。作为投资者，有理由对其抱有乐观预期，不妨保持关注。