2026开年，饺子、生鲜、快餐..."千店军团”为何集体赴港“赶考”？

改版后可能收不到推文，请星标本公众号

不知你是否有这样的感觉——过去一两个月，那些熟悉的生活品牌名字，突然密集地出现在财经新闻头条里。

早上上班前，你在小区门口的“钱大妈”买了打折蔬菜；中午在公司楼下，你点了“袁记云饺”的外卖；晚上和朋友聚餐，你们选择了“COMMUNE”餐酒吧；周末逛街时，你还会去“鸣鸣很忙”买点零食。

这些深入我们日常生活的品牌，正不约而同地做同一件事：集体奔赴香港，排队等待上市敲钟。这不是巧合，而是一场关乎未来生存的集体冲锋。

01■

一夜间，

饺子、生鲜、快餐...

都在排队敲钟

2026年刚开年，餐饮零售行业就格外热闹，一大波拥有成百上千家门店的品牌，排着队要去香港上市。

打头阵的是“老乡鸡”。

1月8日，这家以中式快餐闻名的品牌，第三次向港交所递交了上市申请。

这已经是它一年内第三次冲击港股，可见决心不小。老乡鸡主打肥西老母鸡汤，门店已经开了超过1700家。

紧接着在1月12日，出现了“双黄蛋”。两家知名品牌在同一天递交了招股书。

一家是社区生鲜店“钱大妈”，它以“不卖隔夜肉”的口号深入人心，在全国有近3000家门店。

另一家是“袁记云饺”，专做现包饺子、云吞，绿底白字的招牌近年来在很多城市街头涌现，门店数量更是超过了4200家，被称为“饺子大王”。

同样在1月中旬，平价自助披萨品牌“比格披萨”也正式加入了赴港IPO的队伍。详情阅读：

它凭借“披萨自助”模式和亲民的价格，从北京一家小店发展到了全国近400家门店。

紧接着，一家风格截然不同的品牌也亮相了。

1月13日，主打“餐+酒”全时段营业的连锁餐酒吧“COMMUNE幻师”的招股书被公开。

它在全国40个城市拥有超过110家直营店，白天用餐，晚上变酒吧，模式很新颖。

在这波汹涌的上市潮中，已经有品牌率先撞线。

量贩零食店“鸣鸣很忙”在1月28日正式在港交所挂牌上市，成为了“港股量贩零食第一股”。它的门店扩张速度惊人，已经突破了1.9万家。

短短一个月内，从快餐、饺子、生鲜，到披萨、餐酒吧、零食店，多个消费领域的头部品牌密集递表，2026年俨然成了餐饮零售品牌的“IPO大年”，背后有何原因呢？

02■

饺子、生鲜、快餐、披萨...

2026年初，一批消费赛道玩家

为何扎堆奔赴港股？

这场集体“赶考”背后，政策开闸的动力、行业内卷的推力，与对赌倒计时的压力，三重浪潮交织成的必然选择。

第一股力量：动力——政策开闸，港股敞开“机遇之门”

这轮IPO热潮的伏笔，早在两年前便已埋下。

2024年4月，中国证监会发布“5项资本市场对港合作措施”，明确“支持内地行业龙头企业赴香港上市”，一道政策闸门豁然开启，为后续涌动的资本潮按下启动键。

2025年，港交所更以“双向奔赴”的姿态主动破局，上市机制迎来系统性优化：

IPO审核周期从超100天压缩至60天内； 8月落地的IPO新规，将建薄配售最低分配份额从50%降至40%； 针对“A+H”发行人，初始公众持股量门槛放宽至10%或30亿港元市值——

一系列动作直指“提速、降槛、松绑”，为赴港企业扫清制度障碍。

真正点燃热潮的，是先行者用真金白银砸出的“财富样板间”。

2025年3月3日，全球门店数最多的现制茶饮龙头蜜雪冰城登陆港交所主板，公开发售冻资1.77万亿港元、认购倍数5125倍，双双刷新港股历史纪录；

更打破“新茶饮上市即破发”魔咒，首日市值破千亿港元，截至2026年1月已飙升至2000亿港元。

另一标杆泡泡玛特，借核心IP Labubu的全球风靡，2025年股价一路冲高，市值一度突破4200亿港元，被港媒冠为“港股涨幅第一神话”。

蜜雪冰城、泡泡玛特、老铺黄金组成的“港股消费三姐妹”，用实打实的估值与流动性证明：

港股不仅能读懂消费连锁品牌的成长逻辑，更愿意为其价值慷慨定价。先行者的成功，为后来者树起清晰路标，更注入“敢闯港”的底气。

第二股力量：推力——行业“内卷”白热化，资本成生存刚需

国内餐饮消费市场的存量厮杀，已从“暗战”转为“明枪”。当增长空间被压缩至“针尖大小”，上市从“锦上添花的可选项”，骤变为“不进则退的生存项”。

1、增长焦虑倒逼“烧钱突围”：

一二线城市市场饱和，下沉（三四五线）与出海成了仅有的增量战场，而这两场硬仗，桩桩需巨额资本托底。

袁记云饺三线及以下门店占比从19.8%猛增至26.6%，老乡鸡靠加盟体系狂奔下沉市场——没有资本输血，连“抢地盘”的资格都没有。

2、竞争压力传导成“生死时速”：

当对手靠上市募得几十亿资金，价格战、闪电拓店、挖角加盟商等“资本武器”便会轮番上阵。

蜜雪冰城上市后，新茶饮行业的“军备竞赛”陡然升级：别人用融资打“规模战”“心智战”，未上市玩家若两手空空，只能眼睁睁看着份额被蚕食。

3、成本高压持续“榨干利润”：

原材料、房租、人力“三座大山”连年攀升，企业利润被挤成“纸片”。

COMMUNE的原材料成本从2023年2.49亿元暴涨至2024年3.46亿元，涨幅近39%；人力成本同步增38.1%至2.9亿元。

在“增收不增利”的困局里，唯有上市募资才能撑住成本、扛住竞争，避免被持久战拖垮。

第三股力量：压力——“对赌”刚性倒计时与柔性退出的新探索，双重时钟下的生存博弈

许多消费品牌早年引入风投时签下的“对赌协议”，曾是企业头上的“达摩克利斯之剑”：

若未在约定时间前上市，创始人需连本带利回购股份，压力巨大。 钱大妈 的协议明确要求2027年1月前上市，其对应的金融负债高达15.79亿元，占流动负债近半。 周六福、卡游、溜溜果园等品牌背后，都响着类似的“赎回倒计时”。

与此同时，2018-2021年消费投资热潮中入场的机构，已集体步入“退出期”。

在A股退出路径相对受限的背景下，港股成了最现实的通道。

投资人的退出诉求与创始人的对赌压力形成共振，让上市从战略选择变为与时间赛跑的生存竞速。

然而，正是在这种普遍性的高压环境下，一种更具弹性、寻求长期共赢的“柔性退出”机制开始受到关注并悄然兴起，成为对传统刚性对赌的一种重要补充和趋势性演化。

政策层面已释放明确信号：2025年，湖南、山东等地相继出台政策，鼓励或要求政府投资基金、国资基金对早期科技企业放宽甚至取消强制回购条款。

市场实践也在积极探索多元化的柔性路径：

1、股权平移：当被投企业经营不善时，将投资份额平移至创始人新的创业实体中，实现投资资源的再利用，而非简单执行回购导致企业死亡。

2、分期回购与债务重组：针对有稳定现金流但短期上市困难的企业，制定更宽松的分期还款计划，“以时间换空间”。

3、非诉协调与“隔轮退”：作为LP（有限合伙人），主动协调矛盾，倡导以非诉方式解决回购纠纷；或通过“一轮退”先回收部分本金，保留剩余份额等待长远增值。

4、分期回购与债务重组：针对有稳定现金流但短期上市困难的企业，制定更宽松的分期还款计划，“以时间换空间”。

5、非诉协调与“隔轮退”：作为LP（有限合伙人），主动协调矛盾，倡导以非诉方式解决回购纠纷；或通过“一轮退”先回收部分本金，保留剩余份额等待长远增值。

这种“刚性压力”与“柔性缓冲”并存的现象，标志着资本市场对消费及科技领域“高风险、长周期”特质理解的深化。

柔性退出机制本质上是资本与创业者关系的重构，它试图在保障投资安全与呵护企业长期成长之间寻求更优平衡。

在行业集体赴港IPO的浪潮下，这既是应对眼前对赌压力的务实策略，也预示着未来产融结合更加成熟、向善的新方向。

04■

共性：

千店俱乐部的“生存密码”

卖饺子的袁记云饺、卖菜的钱大妈、做快餐的老乡鸡、披萨自助比格，还有“餐酒一体”的COMMUNE餐酒吧，扎堆涌进这场上市潮。

乍看它们卖的东西八竿子打不着，但细抠路子、剖解处境，却像从一个模子里刻出来的——背后是同一套生存逻辑在驱动。

第一重底色：“千店起步，万店不鲜”，规模成硬通货

这波上市潮的第一个鲜明标签，是“无规模，不入场”。

袁记云饺从2023年初的1990家店，疯涨至2025年9月的4266家，如今已突破5000家——平均每3天就有一两家新店落地；

鸣鸣很忙（量贩零食）更夸张，门店数冲破19517家，覆盖全国所有线级城市，相当于每天新增近20家店；

老乡鸡正从1777家快步冲向“2000店时代”；

钱大妈以2938家社区生鲜店稳坐细分领域龙头。

在高度分散、厮杀白热化的餐饮零售江湖，“规模”早已不是模糊的概念，而是最硬的生存筹码：

它既是品牌曝光的放大器、市场覆盖的网，更是向上游供应链压价的底气、在消费者心智里“饱和式占位”的武器，以及在抢优质加盟商、商场点位时的绝对话语权。

达不到“千店”量级，在当下的资本叙事里几乎等于“失去参赛资格”。玩家们比的早已不是“谁活得更滋润”，而是“谁跑得更快、铺得更广”。

第二重底色：“众人的生意”，加盟网成命脉

第二个共同点更戳穿本质：这些品牌的生意，本质是“众人的生意”，极度依赖加盟商网络。

拆解收入来源会发现一个反常识现象：总部主要营收根本不靠C端顾客，而是靠B端的加盟商。

袁记云饺95%以上门店是加盟店，总部收入大头来自向加盟商卖馅料、面皮等食材； 鸣鸣很忙99%的收入，源于向加盟商门店批发零食； 钱大妈95%的营收同样来自给加盟店供货。。

说白了，这些品牌总部更像“超级中央厨房+批发商”——自己不直接赚终端消费的钱，而是把原材料标准化生产后，卖给加盟商赚“供应链差价”。

袁记云饺卖调好的馅和面皮，钱大妈送蔬菜肉品，鸣鸣很忙批零食品，它们亲自管的直营店反而寥寥无几。

这就像从“亲自下场炒菜的大厨”，转型成了“给无数小馆子供‘标准菜包’的中央厨房”。

这揭示了一场核心商业模式的颠覆：品牌方正从传统“门店运营者”，蜕变为“规则制定者与供应链输出者”。

直营模式重资产、扩不动；加盟模式却能借社会资金与人力“闪电占地盘”。

盈利核心也从终端消费利润，转向向加盟体系卖标准化原料、收品牌使用费、做供应链服务的差价——一套“轻资产、重赋能”的扩张逻辑，成败全系于总部供应链的效率与管控力。

第三重底色：极致性价比，理性消费的“通行证”

第三个共同点直击当下消费本质：无论哪个赛道，这些品牌都死死攥住“性价比”这个核心词。

袁记云饺客单价17-25元； 比格披萨部分门店自助砍价到69.9元； 钱大妈靠阶梯折扣卖“好价菜； 鸣鸣很忙用平价零食抢市场。

经济平缓期，消费者捂紧钱袋，“物有所值”甚至“物超所值”才是硬道理。

比格披萨客单价从2023年70.9元降到2025年62.8元，袁记云饺平均每单净利润仅约9毛钱，全是“薄利多销”的真实写照。

这份“极致”背后，是对供应链的死磕。几乎所有品牌都在招股书里强调自建中央厨房、原材料基地或数字化供应链，老乡鸡甚至打通“养殖—配送”全产业链——这是标准化与低成本的命门。

极致管控更催生极致效率：比格披萨二线城市翻台率达7次/天，COMMUNE靠“日餐夜酒”实现日均16小时运营，钱大妈“日清”模式把损耗率压到极低。

说到底，消费趋向理性的当下，“值”比“贵”更有穿透力。这些品牌不贪高毛利，而是靠极致运营效率、供应链降本、规模化采购，把“薄利多销”玩成了生存绝技。

从“千店狂奔”的规模竞赛，到“众人拾柴”的加盟逻辑，再到“极致性价比”的消费锚点，看似八竿子打不着的品牌，实则踩着同一套“生存算法”：

在资本与市场的双重筛选里，只有跑得够快、铺得够广、控得够严、让消费者觉得“够值”，才能在这场上市潮里站稳脚跟。

作者 | 小贝

出品 | 餐饮O2O

合作/投稿/咨询等，欢迎加微canyinjun