海尔资本“赛跑” 卡奥斯剑指“AI+工业互联网第一股”

观点网 港交所信息显示，海尔集团旗下的卡奥斯物联科技（以下简称“卡奥斯”）已于近日递交上市申请。

据悉，卡奥斯此次赴港IPO并非其首次冲击资本市场。

2024年9月，卡奥斯曾启动A股科创板辅导，历经五期辅导后未递交上市申请，最后转战港股市场，有分析指“系规避A股审核趋严压力的迂回策略”。

值得关注的是，产业互联网是海尔三大业务赛道之一。在这个赛道内，海尔目前已有一家上市公司（新时达），而正在冲刺港股的卡奥斯，将成为这个赛道内的第二家、同时也是核心旗舰的上市主体。

与海尔传统优势的智慧住居业务不同，产业互联网赛道主要面向工业制造等实体产业的数字化、智能化升级，是海尔开辟的第二增长曲线。

卡奥斯的定位是驱动整个产业数字化转型的平台型核心与“大脑”。若其成功上市，将补上海尔产业互联网拼图中最关键的一块。

谁是卡奥斯？

卡奥斯的业务根基在于自主研发的COSMOPlat工业互联网平台。招股书披露，该平台以工业大模型为驱动，融合工业智能软件、工业操作系统与物联网边缘计算技术，构建起“数据采集-治理-分析-增值”的全链路能力，是首批工信部认证的“跨行业跨领域工业互联网平台”。

截至2025年9月30日，卡奥斯旗下的COSMOPlat工业互联网平台已累计服务企业超过16万家。其行业布局以家电领域为根基与核心基本盘，该领域收入占总收入比重超过60%；并在此基础上，逐步向机械装备、电子、汽车及能源化工等高潜力垂直领域渗透。

在商业化落地层面，卡奥斯采用“数据智能+物联网”双轮驱动的业务架构。

数据智能解决方案聚焦企业流程优化与绿色转型，包含三大板块：智能制造解决方案通过COSMO-Sphere软件实现生产效率提升，2025年前九个月收入6.78亿元（占总营收15.3%）。

绿色制造解决方案受益“双碳”政策，收入从2023年0.19亿元增至2025年前九个月2.95亿元（占比6.7%）。

物联网解决方案则作为卡奥斯营收基本盘，以智能控制器为核心，提供“硬件+嵌入式软件”的一体化服务，2025年前三季度收入占比71%，覆盖变频智控与系统智控两大场景，为家电制造商，动力电池及汽车企业提供全生命周期管理支持。

根据弗若斯特沙利文数据，以2024年收入计，卡奥斯在中国基于平台的工业数据智能解决方案市场排名第一，市场份额达1.2%。

财务表现上，卡奥斯近年实现“营收稳增”的突破。

在营收方面，2023年、2024年分别为49.94亿元、50.69亿元，2025年前九个月达44.21亿元，完成2024年全年的87.2%。

值得关注的是盈利端，2023年卡奥斯净亏损8272万元，2024年扭亏为盈实现净利润6514万元，2025年前九个月净利润进一步增至1.76亿元，同比增幅达393%。

但亮眼业绩背后，卡奥斯的隐忧同样突出。

卡奥斯净利润率从2023年的-1.7%提升至2025年9月末的4%，主要得益于高毛利数据智能业务占比提升（从2023年18.3%至2025年前九个月29%）及营运效率优化（2025年出售卡奥斯模具产生收益，减少亏损拖累）。但仍低于同类企业平均近10%的净利率，盈利能力仍有待提升。

其次是研发投入下滑，2023年、2024年及2025年前九个月卡奥斯研发开支占比从8.5%降至6.7%，而工业互联网行业技术迭代加速，若投入不足可能削弱技术壁垒。

资产减值风险不容忽视，卡奥斯金融及合约资产减值亏损净额从2023年的466万元激增至2025年前三季度的2559万元，增幅超450%；截至2025年9月30日，公司商誉达5.18亿元，占总资产比例4.6%，若收购标的业务表现不及预期，可能面临减值计提压力，对利润产生负面影响。

此外，关联依赖尚未缓解，2025年前三季度卡奥斯来自关联方的收入仍占59.3%，其中海尔集团作为第一大客户，收入占比57.7%。

尽管卡奥斯正积极拓展独立第三方客户，其收入占比也从2023年的27.2%提升至2025年前9个月的41.1%，若未来关联交易规模缩减，将对业绩产生不利影响。

作为海尔集团数字经济赛道的核心载体，卡奥斯的发展始终与海尔的整体资本布局深度绑定。而2025年海尔战略收购新时达的动作，则是针对解决卡奥斯“软件强、硬件弱”短板、深化生态协同的关键一步。

收购新时达

2025年6月26日，海尔集团宣布完成战略入股上海新时达电气股份有限公司（下称“新时达”）的协议转让股份交割。

公开信息显示，海尔集团旗下青岛海尔卡奥斯工业智能有限公司获得新时达10%的股份及19.24%股份对应的表决权，成为控股股东，因此海尔集团成为新时达实控人。同时计划投入超12亿元参与新时达定增。

新时达正式被纳入海尔卡奥斯工业互联网生态体系。

从业务协同维度看，新时达与卡奥斯形成“平台与硬件”的互补。简单来说，新时达扮演的是“工业之躯”，负责精准控制和执行，而卡奥斯扮演的是“工业之脑”，负责分析、决策和全流程优化。

新时达的产品涵盖智慧电梯、变频调速、机器人和工业控制器等，广泛应用于3C电子、锂电、半导体、汽车等行业，在工业自动化硬件领域拥有长期积累。在伺服系统、工业机器人等领域具备核心竞争力。

而卡奥斯的优势在于工业互联网平台、工业大模型及软件解决方案，双方深度融合可实现“云-边-端一体”的全栈式数字化解决方案。

卡奥斯的COSMOPlat平台可为新时达的智能装备提供数据交互、智能决策支持及场景化适配，新时达的硬件产品则成为卡奥斯物联网解决方案的关键落地载体，完善从数据采集、分析到执行的全链路服务能力。

具体来看，新时达的工业机器人与卡奥斯的智能制造解决方案结合，可助力汽车零部件厂商实现产线自动化与柔性生产的深度协同；其电梯控制系统与卡奥斯的智慧园区解决方案联动，能提升楼宇设备的智能化管理水平。

海尔集团副总裁展波曾表示，新时达在工业控制、机器人研发等OT层的实力，与卡奥斯的IT层软件及平台能力形成互补，将显著提升生态整体竞争力。

对于新时达而言，加入海尔生态后扭亏路径清晰，被收购前其面临盈利压力，主要源于行业竞争加剧、研发投入压力及供应链效率不足等问题。

海尔控股后，从四大维度推进整合：在供应链管理方面，借助海尔全球化的供应链资源优化采购成本与质量控制，提升盈利能力；技术协同方面，依托卡奥斯工业互联网生态资源与新时达技术根基，重点布局具身智能核心技术研发与场景落地，推动具身智能体升级；市场与渠道拓展方面，利用海尔的全球市场渠道和品牌影响力，帮助新时达拓展国内外市场，尤其强化在汽车、新能源等高增长领域的渗透；运营管理方面，导入海尔智能制造管理体系、共享数字化管理经验，提升运营效率。

2025年9月新时达在互动平台透露，双方协同效应已逐步释放，海尔更注重长期赋能而非短期合同数量，核心围绕供应链、技术、市场、运营四大板块深化合作。

值得关注的是，1月19日发布的2025年业绩预告显示，新时达预计2025年净利润500万元至750万元，同比扭亏为盈，扣非净利润增长80.84%至84.52%。

海尔资本版图扩张

近一年来，海尔集团围绕“智慧家庭、大健康、数字经济（产业互联网）”三大赛道，以资本为纽带加速版图扩张。

近一年资本动向显示，数字经济成为海尔三大赛道布局的焦点，聚焦“生态补位”与“资本化”，跳出单一工业场景，实现跨界延伸。

2025年2月20日，海尔集团旗下卡泰驰控股以约18亿美元总价，从中国平安旗下云辰资本手中收购汽车之家约41.91%已发行普通股，成为其控股股东。

这一跨界收购并非简单的股权纳入，而是通过资本手段获取汽车行业的场景数据、渠道资源与用户基础，为卡奥斯产业互联网平台拓展汽车领域应用场景提供关键支撑，形成“工业互联网+汽车生态”的跨界联动，拓宽数字经济赛道的产业边界。

值得关注的是，海尔新能源作为集团旗下唯一新能源主体于2025年4月完成A轮融资，引入国投创益、中国石油昆仑资本等资方，融资规模超7亿元。2025年12月31日，其完成A股上市辅导备案，正式启动IPO冲击。2026年1月，海尔新能源再获超10亿元B轮融资，农银投资、招商银行、鲁信创投等产业与金融资本联合入局，两轮融资合计超17亿元。

从行业背景看，海尔新能源的布局贴合家电巨头向新能源延伸的趋势。美的、TCL等企业均已涉足光伏、储能领域，而海尔通过独立子公司+资本化的模式，可更灵活地整合资源，同时依托卡奥斯的工业互联网平台实现“新能源制造+能源管理”的双向赋能。

从业务定位来看，海尔新能源聚焦“绿能+储能+智慧能源控制器”三大产业，提供数智化分布式清洁新能源解决方案，与卡奥斯的绿色制造解决方案形成产业协同，共同服务企业“双碳”目标。

截至2026年2月，海尔系已控股8家上市公司（6家A股：海尔智家、新时达、雷神科技、上海莱士、海尔生物、盈康生命；2家港股：汽车之家、众淼控股），总市值超3440亿元，卡奥斯与海尔新能源的上市进程将进一步扩容该资本矩阵。

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