小贷行业明确“降息时间表”，行业格局或将面临重塑

【大河财立方 记者 孙凯杰】大河财立方记者从多个权威渠道获悉，中国人民银行、国家金融监督管理总局日前下发了《小额贷款公司综合融资成本管理工作指引》（以下简称《指引》），明确了行业的“降息时间表”，引发了高度关注。指引明确，到2027年年底前，小贷公司所有新增贷款的综合年化利率，应控制在贷款市场报价利率（LPR）的4倍以内。

以当前1年期LPR 3%计算，这意味着，小贷行业的利率上限将被锁定在12%以内。在当前利率中枢持续下行、金融机构普遍面临息差收窄压力的背景下，这一要求并非简单的定价调整，而是对小贷行业既有商业模式的一次系统性重塑。

多位受访业内人士表示，相较以往的原则性规范，该指引在目标、路径和时间节点上都更为清晰，对行业的实际影响不容低估。

新规明确“降息时间表”，存量贷款利率较高

《指引》明确提出，原则上最晚应于2027年底前，将小额贷款公司综合融资成本压降至1年期贷款市场报价利率（LPR）的4倍以内。对新发放贷款综合融资成本超过24%的，地方金融管理机构应按照《小额贷款公司监督管理暂行办法》采取相应监管措施，督促小额贷款公司立即纠正到位；对新发放贷款综合融资成本超过1年期LPR 4倍的，应引导小额贷款公司新发放贷款综合融资成本逐步下降。

大河财立方记者了解到，当前部分小贷公司存量贷款中，综合融资成本高于12%乃至高于24%的情况仍较普遍。

中部地区一家中等规模小贷公司负责人告诉大河财立方记者，在公司2025年新发放贷款中，综合融资成本超过12%的业务占全年总放款额的六成左右。资金周转类业务及部分对公业务综合融资成本超过12%，需要逐步压缩，收回资金后投向利率达标的业务。

冰火两重天：资金成本差异下的生存博弈

从功能定位看，小贷公司被视为银行信贷体系的补充。“我们业内经常说，小贷公司可以说是‘救急不救穷’。”一位资深小贷行业人士表示，小贷公司的服务对象往往是银行风控模型难以覆盖、但真实存在资金需求的群体，包括小微企业、个体工商户以及“三农”领域经营主体。

正是这种业务属性，使得小贷公司在风控、人力和运营层面的单位成本偏高。一位小贷公司财务负责人林彬（化名）坦言，小贷业务本身就具有“小额、分散、频次高”的特点，即便不考虑不良损失，单笔贷款背后的资金成本、合规成本和管理成本叠加后，利差波动幅度可能较大。

林彬认为，在未来利率压降后，小额贷款公司风险收益比有失衡风险，一旦坏账过多，利差收益难以覆盖风险成本。“目前我们九成以上的客户是小微企业，贷款利率相对较高；面对息差进一步收窄的压力，可能会迫使公司调整客户结构，转向风险更低的客户。”

面对这一“硬指标”，不同类型的机构也将面临不同的挑战。

多位行业分析人士指出，部分互联网小贷头部企业，利差将显著减少。此前，这些头部平台凭借强大的信用背书和资产质量，能够通过发行资产支持证券（ABS）、资产支持票据（ABN）等方式以较低的利率融资，同时对外贷款利率又较高，存在较大的息差空间。

例如美团小贷发行的中信证券-美好生活2025年1期2号资产支持专项计划的发行利率为1.79%，入池资产的加权平均贷款年利率为20.92%；携程小贷发行的招证-程意第3期中小微企业融资支持资产支持专项计划发行利率为2.1%，入池加权平均贷款年利率为20.20%；奇富网络小贷（即360借条）发行的国联-奇富小贷消费1号4期资产支持专项计划发行利率为2.1%，入池加权平均贷款年利率为22.70%。

此外，林彬提到，对于规模相对较小的小贷公司，尤其是更专注下沉市场的机构来说，《指引》的变化势必也将带来经营上的挑战。这类公司单笔贷款金额小、运营成本高，在利率大幅压降的要求下，将迫使其调整运营模式。

资金错配隐忧：优质资产“不缺钱”，高需求客群“恐断供”

值得注意的是，市场现状呈现供需失衡的现象。业内人士称，目前部分小贷公司，针对资质较佳或长期合作的优质客户，贷款利率已经低于12%。

而真正的风险点，在于对资金渴求度高，但资质相对较弱的小微企业和个人。过去，这类主体是小贷行业的主要服务对象。新规全面实施，小贷机构因利率上限无法覆盖风险，可能会收缩此类业务。如何满足这类群体的融资需求，将是行业需要探讨的课题。

业内人士认为，当合规金融机构的定价空间被压缩后，一些原本依赖小贷解决短期资金需求的群体，是否会被迫转向成本更高、风险更大的非正规融资渠道，仍有待在实践中进一步观察。

多位受访者认为，这种潜在风险并非政策设计的本意，但在执行过程中需要持续关注。对小贷行业而言，未来的调整路径或将更多集中在降低整体资金成本、细分服务场景、提升风控效率等方面，以适应新的监管要求。

监管留有弹性，行业加速优胜劣汰

即使降息要求力度较大，但监管层在制定政策时，也充分考虑了行业的特殊性和实体经济的切实需求。《指引》并非“一刀切”，而是展现出了刚柔并济的一面。

一个关键的弹性安排是，对于期限不超过1个月的超短期应急转贷业务，监管部门允许其综合融资成本不高于24%，且不强制要求压降至4倍LPR以内；同时，《指引》也堵上了可能的套利空间，明确禁止通过“先放短期贷、再反复续贷”的方式规避监管。

未来两年，将是小贷行业的关键转型期。可以预见的是，围绕4倍LPR这一“硬约束”，小贷行业正在进入一个需要重新审视自身定位与能力边界的阶段。政策窗口期尚在，但留给行业进行业务调整的时间，已开始倒计时。

行业将如何通过技术创新、模式优化来应对成本与风险的双重挑战，值得持续关注。

郑州中金小额贷款有限公司是一家有着区域影响力的机构。为落实监管政策要求，该公司明确了业务调整计划。对当前综合融资成本超过12%的贷款品类实施限额管理，公司将设定季度压降目标，严控新增规模。回收资金优先投向符合成本上限且低风险的优质资产，例如围绕具有实际经营实体和稳定现金流的优质企业，提供以商业承兑汇票或实物资产抵质押的配套融资支持。面向A股主板上市公司及其关联主体，开展以股票质押为核心担保方式的融资业务，严控估值与集中度风险。以标准化智能冷链仓储为支点，深度嵌入冻品供应链场景，服务上下游中小微企业等。

河南省融资担保业协会负责人接受大河财立方记者采访时表示，《指引》将进一步有效降低小微企业融资成本，促进实体经济发展。深耕垂直行业、细分市场，将是小贷行业未来实现突围的关键。小贷公司可与银行错位经营，专注银行无法覆盖的业务，例如熟人圈贷款、基于个人信誉放贷等，依然能够逐渐建立起较深的“护城河”。

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