“电驴老三”台铃赴港IPO：未足额缴纳社保公积金2.99亿，创始团队已先行变现

洞悉商业本性，直击企业核芯

作者|杨诚

在雅迪、爱玛相继上市之后，又一“电驴”品牌——台铃科技股份有限公司（以下简称“台铃科技”）正冲击港股IPO。

1月30日，台铃科技正式向港交所递交招股书。这家起步于深圳龙岗厂房的家族企业，历经二十余年发展，在中国内地电动两轮车市场中跻身行业第三。

不过，奥维云网数据显示，2025年电动两轮车市场中，台铃以11.7%市场份额位列第三，同比下降2.4%，成为行业前三中唯一下滑的品牌。

值得关注的是，台铃科技的股权高度集中在创始人孙氏家族及合伙人手中。孙木钳、孙木楚、姚立及孙木钗四人合计持有公司89.91%的投票权。

此外，台铃科技在招股书中披露，公司在过往经营期间，可能存在未能按中国相关法律法规为部分员工足额缴纳社会保险和住房公积金的情况。累计金额高达2.99亿元。

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“老三”地位并不稳固

台铃科技成立于2003年，总部现位于江苏无锡，专注于电动轻型交通工具。公司业务覆盖电动两轮车与三轮车的研发、生产和销售，并拓展至共享出行、充电及换电等配套服务。

1月30日，台铃科技向港交所递交招股书。招股书显示，公司拟将募资净额用于提升产能（包括建设及扩张制造基地、购置设备）、增强销售及经销网络、研发活动及产品矩阵升级、品牌推广及数字化举措，以及补充营运资金及其他一般企业用途。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，台铃科技在全球电动轻型交通工具市场位列第三，市场份额约为5.2%。按2024年电动两轮车的收入计，公司在中国内地排名第三，市场份额约为12.7%。

不过，台铃科技正受到行业新秀九号公司的强劲追击。公开资料显示，九号公司2025年前三季度实现营业收入183.9亿元，同比增长68.6%；归母净利润17.9亿元，同比增长84.31%。

同时，根据奥维云网数据显示，2025年电动两轮车市场中，雅迪以25.5%的份额连续蝉联榜首，同比增长1.0%；爱玛紧随其后，占19.4%，份额小幅提升0.6%；台铃以11.7%位列第三，同比下降2.4%，成为电动两轮车行业中唯一下滑的品牌。

此外，2025年前三季度，台铃科技电池业务收入贡献提升至20.4%，成为公司电动自行车业务之下第二大收入来源，不过，销售电池的毛利率并不高。

2023年、2024年及2025年前三季度，台铃科技毛利率分别为11.3%、13.0%和14.6%。其中，电池业务的毛利率分别为1.6%、1.6%和1.0%。电池业务拉低了台铃科技整体毛利水平。

从整体毛利率来看，2024年多家头部企业中，雅迪毛利率为15.2%，爱玛略高，为17.8%，行业新秀九号公司以22.26%领跑，而台铃以13.0%的毛利率居于最低。

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社保公积金缺口高达2.99亿

台铃科技在招股书中表示：在日常业务过程中，由于历史惯例及各地执行标准差异等因素，我们可能不时未能按照相关中国法律法规的规定为部分雇员足额缴纳社会保险和住房公积金。整个往绩记录期间的社会保险及住房公积金累计差额为人民币2.99亿元。

根据《中华人民共和国社会保险法》，相关部门可责令台铃科技限期缴纳社会保险，逾期将按日加收万分之五滞纳金，仍不缴纳的，可处欠缴数额1–3倍罚款。根据《住房公积金管理条例》，未办理缴存登记或为员工设立账户的，也或将面临行政处罚。

不过，招股书显示，台铃科技董事判断，因未足额缴纳社会保险和住房公积金而被要求大规模补缴情或受到重大行政处罚的风险并不高。

此外，台铃科技的股权结构呈现出明显的家族控制特征。孙木钳为董事长，孙木楚为执行总裁，姚立为总裁，孙木钗为高级副总裁。孙木钳是孙木楚先生的胞兄，孙木钗的堂兄。

招股书显示，孙木楚持股为24.65%，孙木钳持股为23.77%，孙木钗持股为22.01%，姚立持股为17.61%。上述四人直接和间接控制公司上市前合计89.91%投票权。

在2025年11月和12月，台铃科技发生一系列股权转让，总代价约19860万元（结合同期融资合计66200万元），每股成本为41.51元，售股股东包括孙木楚、孙木钳、孙木钗和姚立，交易于2026年1月9日完成。

台铃科技未披露售股股东的具体出售情况，但经计算，孙木楚持股减少约134万股，孙木钳、孙木钗和姚立分别减少约129万股、120万股和96万股，对应交易对价约为5561万元、5362万元、4965万元和3972万元，总计约2亿元。

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因质量问题频登“黑榜”

在竞争激烈的中国电动两轮车市场，台铃凭借“长续航”产品，率先在内地提出长续航电动两轮车概念。据台铃科技官网介绍，台铃以656.8公里创下“一次充电驾驶电动踏板车行驶最远距离”的吉尼斯世界纪录。

然而，台铃科技却并未提及测试条件，这种“实验室续航”测试下的亮眼表现，却在消费者日常骑行中无法体现。

不仅如此，台铃科技还成为了产品抽检不合格“黑榜”的常客。

例如，2024年上半年，山东省抽检结果显示多款电动自行车不合格，台铃产品在不合格名单中，多批次台铃电动车存在蓄电池防篡改、反射器、淋水涉水等不达标。

2024年6月，国家监督抽查结果表明，台铃两规格型号电动自行车抽检不合格，标称商标为“台铃”的“TDT6131Z”、“TDT6113Z”两规格型号电动自行车抽查不符合相关标准，不合格检验项目包括标识和警示语、充电状态主回路保护、互认协同充电。

在黑猫投诉平台上，截至2026年2月3日，以“台铃”为关键词的相关投诉累计已超过2000条。其中，针对台铃“续航虚标”、“电池质量”、“异响”等投诉屡见不鲜。

随着新版《电动自行车安全技术规范》（GB 17761-2024）于2025年9月1日正式落地，电动自行车续航标注被纳入更严格的监管框架，企业需以“标准工况”实测数据为准，夸大或模糊宣传被明确禁止。

在此背景下，台铃科技长期依赖续航参数进行市场宣传的做法，正面临合规层面的重新审视。

编辑 | 晓贰

排版 | 伍岳

主编 | 老潮

图片来源于网络

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