锦龙股份2025年扭亏为盈，投资收益驱动业绩反转

广东锦龙发展股份有限公司（证券代码：000712）发布2025年度业绩预告，公司预计实现扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润为1.97亿元至2.86亿元，相比2024年重组后亏损2.74亿元实现大幅改善；营业总收入预计为8.2亿元至9.5亿元，较2024年重组后4.78亿元增长71.5%至98.7%。然而，扣除非经常性损益后的净利润仍为亏损1.68亿元至1.06亿元，显示公司主营业务尚未完全恢复盈利能力。

业绩扭亏为盈的主要驱动力来自投资收益的大幅增加。公司披露，2025年业绩改善主要受三大因素影响：参股公司东莞证券业绩上涨、公司完成转让所持有的东莞证券3亿股股份、与东莞信托有限公司就借款展期事项达成协议。这些因素共同推动公司投资收益增加，预计非经常性损益对净利润的影响金额达3.65亿元至3.92亿元。

这一数据与净利润预测区间高度吻合，说明公司业绩改善主要依赖非经常性收益。扣非净利润持续为负值，揭示公司主营业务仍面临挑战。这种"表面盈利实则主营亏损"的业绩结构，反映公司经营状况的复杂性。

参股公司东莞证券的业绩上涨为锦龙股份带来投资收益，同时公司通过转让东莞证券部分股权获得处置收益。这一"一箭双雕"的资本运作，短期内显著改善公司财务报表，但长期来看，减持优质金融资产可能影响未来持续收益能力。

东莞证券作为优质金融资产，其业绩增长受益于2025年资本市场回暖。锦龙股份作为重要股东，通过减持部分股权实现收益兑现，这种操作在面临业绩压力时是常见选择，但也体现公司现金流压力的现实。

与东莞信托达成的借款展期协议，帮助公司缓解短期偿债压力，减少财务费用支出，间接贡献业绩改善。债务重组是陷入财务困境企业常用的纾困手段，虽然不能从根本上改善经营能力，但为企业转型发展争取宝贵时间。

最值得关注的是，公司扣非净利润预计亏损1.68亿元至1.06亿元，虽较2024年亏损2.55亿元有所收窄，但连续两年为负值，表明主营业务盈利能力尚未恢复。这种"主营亏损、靠投资收益盈利"的模式难以持续，公司迫切需要找到主营业务突破口。

营业总收入预计增长71.5%至98.7%，但扣非净利润仍为亏损，说明公司可能面临毛利率下滑或费用率上升的经营压力。这种"增收不增利"的现象，反映公司主营业务盈利能力存在结构性問題。

锦龙股份面临战略转型的重要关口。公司需要解决以下关键问题：首先，明确主营业务发展方向，培育具有持续盈利能力的核心业务；其次，优化资产结构，处理好金融资产投资与产业经营的关系；最后，加强现金流管理，确保经营稳定性。

本次业绩改善很大程度上依赖金融资产处置收益，这种一次性收益不可持续。公司需要加快主营业务转型升级，寻找新的增长点，否则2026年可能再次面临业绩压力。

2025年资本市场回暖为金融类资产价值提升创造有利环境，锦龙股份把握时机实现资产增值和减持变现，体现一定的资本运作能力。但作为一家控股型公司，其长期价值最终取决于旗下资产的持续盈利能力和协同效应。

与纯证券公司不同，锦龙股份的业务结构更为复杂，需要平衡产业运营与金融投资的关系。如何发挥"证券+产业"的协同效应，是公司需要深入探索的方向。

从投资角度看，锦龙股份的业绩改善主要来自非经常性收益，主营业务盈利能力尚未恢复，投资价值存在不确定性。投资者应重点关注：主营业务盈利能力改善情况、现金流状况、债务结构优化进展、未来发展战略清晰度等指标。

本次业绩预告数据仅为初步测算结果，具体数据以经审计的年度报告为准。公司提示投资者关注投资风险，这一提示十分必要，因为扣非净利润持续为负值确实存在较大风险。

锦龙股份2025年业绩扭亏为盈主要得益于金融资产处置收益和参股公司业绩贡献，是一次成功的"财务修复"，但主营业务盈利能力尚未实质性改善。公司站在发展的十字路口，需要通过战略清晰化、业务聚焦化、管理精细化，实现真正的转型升级。