九鼎投资2025年预亏超3亿，私募股权与房地产业务双重承压

昆吾九鼎投资控股股份有限公司（证券代码：600053）发布2025年度业绩预亏公告，预计归属于上市公司股东的净利润为-3.5亿元至-3亿元，较2024年亏损2.68亿元进一步扩大；扣除非经常性损益的净利润为-3.23亿元至-2.73亿元。值得注意的是，剔除存货跌价准备、投资性房地产公允价值损失及递延所得税资产终止确认影响后，公司实际经营亏损收窄至-1亿元至-5000万元，反映公司核心业务仍面临严峻挑战。

业绩亏损的首要原因是私募股权投资管理业务的全面下滑。公司披露，该业务面临四重压力：存量基金进入退出期导致管理费收入减少；项目退出收益下降使管理报酬收入缩水；在管项目估值下滑产生公允价值损失；参股公司持续亏损带来投资损失。这些因素共同导致公司主营投资业务收入大幅下滑。

特别值得关注的是，公司预计2025年营业收入仅3.2亿元至3.5亿元，与庞大的资产规模形成鲜明对比。私募股权行业的周期性特征在此次业绩中充分显现：在资本市场调整期，项目退出难度加大，估值水平下行，直接冲击管理公司的收入结构和盈利能力。

公司对房地产业务计提多项资产减值，成为亏损扩大的重要推手。基于当前房地产行业"不容乐观"的现状，公司预计计提存货跌价准备约1.36亿元，反映项目去化压力和价格下行风险；投资性房地产公允价值损失约0.4亿元，体现租赁市场疲软带来的资产贬值；终止确认递延所得税资产约0.8亿元，显示公司对房地产业务未来盈利能力的悲观预期。

这三项减值合计达2.56亿元，占预计亏损总额的70%以上，凸显房地产业务已成为公司的沉重负担。在行业深度调整期，历史积累的房地产资产成为业绩"出血点"，且短期内难以根本改善。

剔除上述减值影响后，公司实际经营亏损为-1亿元至-5000万元，较表面数据有所改善，但仍连续两年为负值。这表明九鼎投资的核心投资管理业务盈利能力尚未恢复，需要深度业务转型才能实现根本性好转。

私募股权行业正经历深刻变革，传统Pre-IPO套利模式难以为继，价值投资和产业赋能能力成为竞争关键。九鼎投资需要重新定位自身优势，从"规模扩张"转向"质量提升"，寻找在新的市场环境下的生存之道。

2025年，虽然资本市场有所回暖，但私募股权行业仍面临募资难、退出难的双重压力。注册制改革下Pre-IPO项目套利空间收窄，二级市场估值倒挂现象频现，使得私募股权机构的传统盈利模式受到挑战。

九鼎投资作为行业早期领军企业，其业务结构与当前市场环境出现明显错配。大量存量基金进入退出期，但退出渠道不畅；在管项目估值承压，但调整投资组合需要时间；参股公司业绩下滑，反映投后管理能力有待提升。

面对严峻形势，九鼎投资需要在以下方面寻求突破：首先，加速存量项目退出，回收资金优化资产结构；其次，调整投资策略，聚焦优势行业和价值投资；再次，加强投后管理，提升项目增值能力；最后，控制运营成本，提升运营效率。

特别需要关注的是，公司需要妥善处理房地产业务的历史包袱。通过资产处置、合作开发等方式逐步降低房地产资产比重，将资源聚焦于核心投资业务。

从投资角度看，九鼎投资目前面临较大不确定性：主营业务模式面临挑战，资产质量存在隐患，盈利能力持续恶化。投资者应重点关注：存量项目退出进度、新基金募集情况、房地产资产处置进展、现金流状况等指标。

本次业绩预告显示，公司亏损幅度扩大，且主要业务板块均面临压力。虽然剔除减值影响后亏损收窄，但核心业务仍未实现盈利，投资价值需要谨慎评估。

九鼎投资的案例折射出中国私募股权行业的转型之痛。在经济发展模式转变和资本市场改革深化的背景下，私募股权投资机构需要从"套利型"向"价值型"转变，从"规模导向"向"质量导向"转型。

对于九鼎投资而言，2025年的业绩预亏既是挑战也是契机。公司需要正视业务短板，加快战略调整，争取在行业洗牌中赢得新的发展机会。但转型之路充满艰辛，需要管理层拿出壮士断腕的勇气和刮骨疗伤的决心。

本次业绩预告数据仅为初步测算结果，具体数据以经审计的年度报告为准。但可以确定的是，九鼎投资正处在发展的关键转折点，其转型成效将决定公司能否在激烈的市场竞争中重获生机。