今世缘：消费恢复，淡雅跃升，V系列稳进

2月3日，今世缘发布了《江苏今世缘酒业股份有限公司投资者来访接待记录表(2026年1月)》。在与投资者交流的过程当中，今世缘就春节展望、2026 年发展节奏、产品策略等核心问题回应市场关切。

对于2026 年春节市场，今世缘指出，从当前的调研情况看，节庆消费的集中效应尚未完全显现，渠道商和终端商的信心指数没有明显提振，市场仍存在一定的观望情绪。客观来说，整体消费预计将延续去年四季度以来的缓慢恢复态势。

不过公司正在积极筹备，渠道终端的签约进展顺利，围绕节庆的线上线下活动也在持续推进。公司对库存进行了合理控制，努力把控量价平衡。因此，这个春节的整体动销达到公司自身预期是有可能的，但与去年同期相比会下一个台阶。

同时今世缘透露，从2025年的结果看，公司基本盘是稳定的，波动在可预期和可承受的范围内，表现优于部分规模体量相近的友商。

在价格带表现上，今世缘表示2025年江苏省白酒市场的表现可以看作行业的缩影。分价格带看，所有价位都承受了一定压力，但结构上有差异：100元以内和800元以上的两端市场占比微增。对应到产品上，单开、淡雅保持了小幅增长，而代表主流政商务消费的四开及以上产品则承压。春节期间，由于消费集中，各价格带的表现可能会比Q4相对好一些。

库存方面，在上一个销售考核年度（24年12月至25年11月），公司主线产品的库存同比降低明显。但目前面临的核心问题是动销流速放缓，终端开瓶的绝对数同比是在下降的。

与此同时，在价格策略上，今世缘表示核心策略是平衡好量与价的关系。在价格让利幅度与竞品相当的前提下，力争市场份额不断提升。其透露，从去年12月以来，部分市场已经反馈淡雅、四开的批价和零售价在逐步回升。

在各区域市场表现上，一方面，在省内市场，今世缘苏南五市（南京、苏州、无锡、常州、镇江）总量领先，其中南京市场连续三年实现本土品牌引领。苏中的扬州、泰州增速较好，南通市场的份额则有提升空间。淮安大本营的份额得到进一步巩固提升。苏南市场600元以上产品占比超过60%。

另一方面，在省外市场，今世缘安徽、山东市场在2025年实现历史突破，增速双位数。尽管Q4省外整体下滑，但份额上升。

产品方面，在核心单品中，四开在品牌和市场价格带中的“定海神针”地位稳定；淡雅在近一两个月首次阶段性超越对开，成为公司第二大单品，2025年在部分区域实现了大幅增长。2026年有考虑在省内对淡雅进行包装升级、品质提升，甚至对价格体系进行调整，省外则继续利用新包装提升规模。

在2026年，今世缘表示高端化重点 V 系列的培育中心仍在江苏省内，V3 作为当下销售主力，市场热度和口碑良好，2026年已确定延续苏超冠名，份额稳中有升；V6 主要通过产品形态创新（如主推单盒双支装260ml的V6小粉钻），在苏锡常等高线市场做重点布局；V9 主要树立高端形象，短期内难以有大的突破，但对总的业绩影响不大。

而对于2026年的节奏，今世缘判断报表端压力最大的是一季度，主要是因为去年的基数较高。从第二季度开始，随着同比基数的降低，有望看到改善的迹象。

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