黄宏生，蛰伏17年定调创维未来

本期内容聚焦的课题：将蛰伏多年的光伏产业及其资产置入上市公司，黄宏生这一次或彻底定调创维的未来。

创维有大事要发生

2026年1月14日，上海市市场监督管理局对上海市流通领域的家用电冰箱进行了能效标识产品计量监督抽查。本次抽查了20批次产品，经检验，2批次不合格。其中，标称生产者“创维电器股份有限公司”生产的创维品牌冷藏冷冻箱（标称规格型号：BCD-170D）产品，以及“宁波德帅电器有限公司”生产夏新品牌的冷藏冷冻箱（标称规格型号：BCD-78A）产品，均因总容积及相关问题而抽检不合格。

相比贴牌生产的夏新，重点关注的应是创维。

就在产品问题事件后的第6天——1月20日晚间，创维集团（‌00751.HK）发布公告称，2026年1月4日，集团董事会议决议，在满足先决条件的前提下，分派所持有的创维光伏股份，且创维光伏将申请上市。

具体方案为，公司将以实物形式向全体股东分派其所持有的创维光伏股份，每持有1股创维集团股份，可获发约0.37股创维光伏股份。根据评估，创维光伏每股估值中位数约为16.57港元，这意味着每股创维集团股份可分得价值约6.13港元的创维光伏股份。创维光伏将以介绍方式在香港联交所主板上市。

在启动股份分派的同时，创维集团将推进私有化退市，回购控股股东黄宏生家族（黄宏生及其妻子林卫平、儿子林劲）以外的全部股份。

截至1月20日，黄氏家族合计持有创维集团约66.46%的股份，这意味着，剩余约33.54%的股份属于本次私有化的回购范围。

受该消息影响，创维集团1月21日复牌大幅收涨37.45%，报7.12港元/股，最新总市值134.7亿港元。

创维可能真的变了

创维由黄宏生创立于1988年，历时近40年至今，公司主业形成了智能家电业务、智能系统技术业务、新能源业务、现代服务业等四大板块业务。集团旗下有创维集团和创维数字（‌000810.SZ‌）两家上市公司。

创维本次资本行为所涉创维光伏，率属于其中的新能源业务板块。该公司的光伏部门成立于2020年，业务布局涵盖：户用分布式光伏、工商业光伏、智慧能源管理、储能设备等。

那么，创维为什么要将创维集团的资产和其控制的光伏资产进行“互换”？

先说一段插曲。

2023年时期，我们拜访过位于深圳南山区的创维总部。当时，创维总部大楼门口和底楼俨然是其创维电动车的销售基地。我们观望了很久，发现门口罗雀。我们向一位创维工作人员问了一个问题：同样是买深圳的车，你将如何说服我不买比亚迪，而是选择创维？

工作人员说，待会有一个介绍会，或说服你。

后来我们进入大楼，和一群同样的观望者接受了一次有关创维汽车推荐会。会上，创维的营销负责人向我们介绍了一个有关“和百位企业家见面+绑定汽车营销”的计划。这个计划的具体化就是：消费者花费10多万，购买创维提供的百位企业家见面会活动，然后创维免费送车。

对于这个计划，与会者大多很有争议，总结起来，就是不大买账。

之于创维的这项“和百位企业家见面+绑定汽车营销”的计划是否最终落地，我们不得而知。但是，有一个事实比较残酷：在国内新能源品牌中，创维汽车未进入前30名（市场份额<0.1%），2025年1-11月累计销量仅4000余辆，月均销量约300-500辆。‌

不过，那次在创维，却让我们对他们的另一项业务“眼睛一亮”——那就是他们的分布式光伏。

在创维大楼内部，有一个有关公司发展的展厅，记录了公司从第一台产品到当前各种产品的历史旅程。

在展厅中有一片区域就是创维光伏。当时，工作人员就对我们说，创维的分布式光伏“迅速崛起，已经进入市场前三”。

今天来看，创维的光伏业务能力可能远超预期。

根据公开信息，我们对创维光伏在户用分布式光伏市场的占有率情况整理出如下数据：

户用光伏市占率

截至2025年，创维光伏的户用光伏市占率高居行业第二。

市场地位

创维光伏依托创维集团长期积累的家电销售网络，通过“光伏+家电”的模式快速切入下沉市场，已成为户用光伏领域的龙头企业。

装机容量

截至2025年上半年，创维光伏的运维容量已超过27GW，并网运营电站装机容量达25.6GW。

业务占比在创维集团整体业务中，光伏业务的重要性已远超传统家电。2024年，创维光伏营收占集团总营收的30.99%，贡献的利润高达68.36%。2025年上半年，新能源业务（以光伏为主）收入占集团总营收的比例进一步提升至38%。

此外，根据黄宏生本人在2026年度演讲中透露；“创维光伏2025年收入预计首次超过创维电视，光伏业务收入已经占到集团总营收的三分之一左右。此外，光伏业务毛利率稳定在大概10%左右。”

很显然，黄宏生在2026年要真正下一盘大棋。在光伏上蛰伏许久的创维，如今真正到了一场换子博弈的时候了。

再次资本/资产转换

黄宏生这次主导的对上市公司内部的资产互换，能否成功？除特定因素之外，黄宏生熟谙资本游戏，此前就已成功过。

于2009年7月4日提前保释出狱后，黄宏生没有重返创维担任管理职务，而是选择跨界创业。2010年，黄宏生开启二次创业征程，在南京市成立了开沃汽车；2011年，开沃汽车收购重组南京金龙，发展重心转向新能源商用车领域；2017年，开沃汽车获得乘用车生产资质，正式进军乘用车市场。

期间的2012年，创维宣布，黄宏生成为创维数码顾问——这是传递其正式回归创维的明确信号。

一年后，当时的上市公司华润锦华宣布了一则重组公告——创维数码将拆分机顶盒业务，并借壳华润锦华实现A股上市。此消息，是黄宏生正式回归资本市场的第一次大动作。

让我们来回看一下创维在当时的资本故事——

第一步，资产置换。创维数字被作价约35亿元，然后100%置入华润锦华，而创维数字正是创维集团机顶盒业务运营的实体。同时，华润锦华置出资产作价约5.3亿元，由创维数码全资子公司创维－RGB承接。

第二步，置入与置出资产的差额约29.7亿元，由华润锦华向创维数字全体股东发行股份购买，拟发行或配发3.68亿股，每股发行价8.06元。重组完成的华润锦华的总股本达4.98亿股。

我们认为

个人商业传奇，以及近年来的创维数字借壳、创维新能源汽车、创维集团私有化退市、光伏资产上市等等，在老一代企业家中，黄宏生具有一种非典型的企业家形象：极其富争议，但又必须承认他的胆识和强人作风。

之于创维的今后，是不是家电企业，这已经不重要了，它可能还算是家电企业，但也可能是一家综合前沿产业的企业。资本市场需要重新给创维贴上一些新的概念，如：数字化、新能源、光伏概念等等。

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