卓正医疗: 超购2101倍！腾讯+何小鹏重仓，AI医疗的春天要来了？

2026年的港股新股市场，久违地嗅到了“疯牛”的气息。

1月29日至2月3日期间，卓正医疗(02677)面向市场公开招股。截至2月3日，市场认购反响热烈，融资认购额(孖展)已累计达664.931亿港元，约超购2101 .53 .倍。

在当下的震荡市里，这种级别的超购意味着极度稀缺的共识。

发行核心数据大表

股票代码：02677.HK

申购时间：2026.01.29-2026.02.03

中签结果/资金解冻：2026.02.04

暗盘交易：2026.02.5

首日交易：2026.02.6

发行价格：57.70-66.60港元

每手股数：50股

入场费：3,363.58港元

总发行：2.741-3.164亿港元/475.00万股

香港公开发行货量：3190万港元/9,500手

新股发行占比：7.38%

市值：37.15-42.88亿港元

PE：2024年静态PE41.33-47.70倍，2025年动态PE26.53-30.62倍

基石投资者：30.44%（中间价）。

保荐人：海通/浦银

绿鞋/稳价人：15%/海通国际

首先，公司是干什么的？

卓正医疗控股有限公司成立于2012年，是中国健康服务消费的新势力品牌，定位为"值得信赖的家庭医生"。公司以儿科为起点，逐步拓展至齿科、皮肤科、眼科、耳鼻喉科、妇科、内科等多个专科领域，构建了"线上线下一体化"的服务模式。

截至2025年，公司在中国11个核心城市运营19家医疗机构（含2家医院），并在新加坡和马来西亚拥有海外诊所业务。凭借其独特的家庭会员制医疗模式，卓正医疗已成长为中国第三大私立中高端综合医疗集团，市场份额约为2.0%。腾讯作为其最大机构股东持股19.39%

集资用途

约35%用于通过打造一个医疗人工智能应用的专业人才库、与领先的科研机构及公司开展战略合作及外部采购，同时公司的内部信息及数据技术部门对公司自身的信息技术系统进行改进，部署人工智能先进技术来革新医疗服务及提高运营效率；约30%用于升级现有医疗服务机构及设立新医疗服务机构，以加深渗透力及覆盖更广泛的目标患者群；约25%用于在适当机会出现时收购一线城市及新一线城市中业绩良好的医疗服务机构；约10%用作营运资金及其他一般公司用途。

财务数据

截至2024年12月31日止3个年度、2024及2025年前八个月：

卓正医疗收入分别约为人民币4.73亿元、6.90亿元、9.59亿元、6.15亿元及6.96亿元，年复合增长率为42.33%；

毛利分别约为人民币0.44亿元、1.34亿元、2.26亿元、1.52亿元及1.67亿元，年复合增长率为126.69%；毛利率分别约为9.29%、19.34%、23.58%、24.79%及24.04%；

净利润分别约为人民币-2.22亿元、-3.53亿元、0.80亿元、0.52亿元及0.83亿元；净利率分别约为-46.82%、-51.16%、8.37%、8.48%及11.96%。

其次，不妨先问一个问题：在私立医疗普遍被看衰的今天，超购2101倍，凭什么是卓正医疗接住了这天天的富贵？

看简介不难发现，它锚定了中国最值钱的那群人。

卓正医疗不是那种靠医保过日子的传统诊所。它从2012年创立起，眼神就没离开过那群年收入20万元以上的“大众富裕人群”。这群人对医疗的需求，早就从“看好病”进化到了“更健康、更美丽、更悦己”。

儿科、齿科、眼科、妇科多专科联动，不仅解决单点痛点，更是在做全生命周期的家庭管理。目前它已经在北上广深等十大经济中心布下了19家机构，这种集中化、标准化的运营，让它在私立中高端医疗市场拿下了第三的交椅。更硬核的是它的医生团队——387名全职医生，平均15年执业经验，79%来自三甲医院。在医疗行业，人就是最深的护城河，卓正这套阵容，本质上是在批量复制“顶级医生资源”。

令人想不到的是 他的筹码结构，这次香港公开发行的货量只有区区3190万港元。加上极高的认购热度，首日盘面大概率会演变成一场抢筹大战。

定价57.70-66.60港元，显然是给二级市场留足了水位。

最让我兴奋的，其实是“AI+医疗”的想象力。

看看基石名单吧：腾讯背书，何小鹏跟注。这难道只是简单的财务投资？

腾讯手握最强的AI算法和云端能力，卓正医疗则是最完美的线下落地场景。从数字化管理到AI辅助诊断，腾讯系AI的加持，让卓正不再是一家传统的医疗服务商。

同时小鹏在具身机器人领域的野心人尽皆知。具身机器人的最佳应用场景在哪里？除了工厂，就是高端医疗护理。

当卓正的标准化医疗服务遇到小鹏的机器人技术，这种“AI+医疗+机器人”的化学反应，才是资本市场最愿意买单的“星辰大海”。

集资用途也印证了我的猜想。

同时海通/浦银战绩也是不错的。

而在港股，货少、人多、有故事，符合炒作条件。

这不只是一次医疗股的申购，这是一场关于“高端消费力+AI新技术”的溢价博弈。

随着2月5日暗盘交易开启，卓正医疗能否延续认购期的火爆表现？目前看来，公司会员续费率已从2022年的42%提升至2025年的67%，而患者回头率更达到了82.7%。

当这些数字遇上港股市场对AI医疗概念的热情，卓正医疗可能会是2026年开年最值得关注的新股。