卡奥斯火速“弃A转港” 海尔集团关联交易占比近六成

中经记者 方超 石英婧 上海报道

（卡奥斯已在多个行业为相关公司提供数字化转型服务。卡奥斯官网/图）

筹备A股上市一年多后，家电巨头海尔集团旗下工业互联网平台卡——奥斯物联科技股份有限公司（以下简称“卡奥斯”），突然转向了港股资本市场。

1月30日，港交所官网显示，卡奥斯已正式递交上市申请。数据显示，以2024年度收入计算，卡奥斯在国内基于平台的工业数据智能解决方案市场排名第一。对于募资用途，卡奥斯方面表示，募集资金将用于投入研发和升级工业智能软件与智能体、开发下一代工业软件等领域。

对于“弃A转港”的原因，卡奥斯相关负责人2月2日在回复《中国经营报》记者采访时表示：“公司对资本市场的路径规划，是（海尔）集团整体战略的一部分，旨在选择最有利于公司长远发展与全球布局的平台。”

“闪电”转战港股

在“闪电”转战港股资本市场背后，卡奥斯正冲击“AI+工业互联网第一股”。

1月30日，卡奥斯正式递交港股上市申请材料。作为海尔集团旗下工业互联网平台，截至最后实际可行日期，海尔集团通过直接与间接方式，合计控制卡奥斯78.04%的投票权。

公开资料显示，卡奥斯是国内领先的工业智能化产品与解决方案提供商，自主研发了以工业大模型驱动的COSMOPlat工业互联网平台，并搭建了工业智能软件与智能体应用、工业操作系统与工业大脑、物联系统与边缘计算深度融合的技术架构，向企业提供端云一体的数据智能和物联网产品及解决方案。

记者注意到，家电、机械及汽车行业是卡奥斯工业互联网平台的主要应用领域。招股书显示，在上述垂直行业中，卡奥斯累计收费客户达9500余家。另据弗若斯特沙利文资料，以2024年度收入计算，卡奥斯在中国基于平台的工业数据智能解决方案市场排名第一。

对于赴港上市募资用途，卡奥斯方面表示，募集资金具体用于开发下一代工业软件、天智工业大模型的研发与迭代等方面。其中，在开发下一代工业软件COSMO-iMOM方面，卡奥斯将致力于开发新模拟算法、流程优化模型及先进制造算法，以支持复杂场景下的实时模拟及精确推理。

不过，卡奥斯的上市之旅难言顺利。据了解，2024年9月24日，卡奥斯与中金公司签订辅导协议，计划冲刺A股上市。截至今年1月底，中金公司已累计为其开展了5期辅导工作。

在落款日期为2026年1月12日的《上市辅导工作进展情况报告（第五期）》中，中金公司方面表示：“在公司（指‘卡奥斯’）积极配合下，目前各项工作正在有条不紊推进中，公司（指‘卡奥斯’）在规范运作、公司治理、内部控制制度、组织结构上得到完善。”

中金公司方面同时表示，募集资金的具体投向仍在进一步论证中，将依据实际情况明确募集资金投资项目及投资金额，并根据卡奥斯现有技术人才储备与未来发展规划，确定本次募集资金的规模及投向，同时协助卡奥斯完成募投项目的可行性与必要性分析工作。

不过，短短十余天后，卡奥斯就选择了“闪电”转战港股资本市场。招股书显示，中金公司、汇丰担任卡奥斯联席保荐人。对此，卡奥斯相关负责人回复记者称：“香港是国际金融中心，H股上市有助于公司对接全球资本，提升国际品牌影响力，并更好地服务其日益增长的海外业务。”

海尔集团系第一大客户

财务数据显示，2023年、2024年和2025年前三季度，卡奥斯收入分别约为49.94亿元、50.69亿元及44.21亿元，同期净利润分别约为-8272.1万元、6513.6万元及1.76亿元。

对于2024年扭亏为盈的原因，卡奥斯方面解释称，主要由于当年业务增长带来的毛利上升，以及该企业持续致力于提升营运效率，“实施减少成本措施，导致卡奥斯模具的亏损减少”。

值得注意的是，卡奥斯的“大客户依赖症”及关联交易也引发了资本市场关注。

招股书显示，2023年、2024年和2025年前三季度，卡奥斯来自前五大客户的收入分别为40.82亿元、40.635亿元及30.795亿元，分别占总收入的81.7%、80.2%及69.7%。

卡奥斯方面坦言，无法保证未来能维持与现有客户及供应商的业务关系。“倘若我们无法从新客户获得合同价值与数量相若的项目，或未能适时从现有客户获取足够的新业务或完全无法获得新业务，我们的业务、营运业绩及财务状况将受到重大不利影响，并可能导致收益出现重大波动。”

此外，卡奥斯与海尔集团的关联交易也占比较高。招股书显示，2023年、2024年和2025年前三季度，卡奥斯来自最大客户海尔集团的收入分别为36.074亿元、34.211亿元及25.486亿元，占当期总收入的比例分别为72.2%、67.5%及57.7%。

据了解，卡奥斯同期的第一大供应商也是海尔集团，向海尔集团的采购额分别约为8.55亿元、8.63亿元、6.84亿元，占比分别为21.7%、22.3%、22.3%。

“我们已与海尔集团及其联营公司订立多项框架协议，用以规范我们与关联方之间的关联交易。”卡奥斯方面坦言，“无法保证关联方未来将持续以相同规模向我们采购产品及服务。若与关联方合作关系恶化，可能需建立新客户关系，会对我们的业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。”

事实上，从工业互联网发展趋势来看，该市场也已告别规模扩张时代。赛迪顾问数据显示，工业互联网平台市场增速将快速回落，预计2027年中国工业互联网平台市场规模达到3026.7亿元，同比增长10.3%。

“受多种因素影响，我们可触及市场的规模及对我们解决方案的市场需求未必如我们预期般快速增长。”卡奥斯方面在招股书中直言，“这将对我们的业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。”

（编辑：张家振 审核：童海华 校对：翟军）