史上最无语的亏损

就像去年4.2一样，全球股市在经历了剧烈的情绪性冲击后，第二天就迅速修复。

昨晚美股先抗住了，三大指数全线飘红，今天亚太股市也迅速回暖，日经大涨4%，韩国综指大涨7%，而截至下午2:25，我们的沪指，也大涨1.13%。（恒生科技：？？？所以全世界只有我绿了？）

先说A股吧。

受昨晚美股全线上涨影响，再加上前一个交易日暴跌的现货黄金、白银明显反弹，A 股早盘小幅高开。

但高开之后，市场并没有顺势走强，反而很快掉头向下。盘中一度传出部分科技龙头相关的市场传闻，引发 A 股和港股相关板块同步放量下跌，对情绪有明显冲击。不过这个后来很快就辟谣了。

整体来看，上证指数的走势更曲折。早盘，券商、银行等大金融板块持续走低，有色金属板块，尤其是贵金属方向延续大幅调整，对指数形成了明显拖累。

盘中上证指数还一度下探到4000点整数关口，才看到明确的资金承接，随即开始反弹，但关键的30日均线目前仍然没有收回，走势还是偏弱势。

相比之下，创业板指表现相对更强，这主要归功于商业航天、光伏、AI应用以及算力硬件强势反弹。

量能方面，今天两市成交额预估在2.4万亿左右，比昨天减少差不多800亿。今天反弹缺乏增量资金配合，没有反包掉昨天的下跌，市场整体还没有摆脱偏弱局面。

再说下港股。

恒生科技今天确实是有点丢人了，在全球股市一片涨声里，今天还一度又跌了3个多点。

说到原因，更丢人，就是被一个捕风捉影的假消息给吓得。

虽然恒科后来也明显往回拉了，但至今依然跌1个多点。

侧面反映出，它现在就是处在一个弱势市场状态（盘中跌到3%时，这波就整体跌了20%，算是技术性熊市）。这种状态下，利空会被放大，利好会被漠视。

说起来，这波港股弱势，很大程度上还是在于港股的流动性不好，海外的钱自身紧张，内地的钱都在赛道更热的A股。

而港股还有大量IPO在抽走流动性，去年港股的IPO数量比2024年增长了2倍多，今年目前又有300多家在排队，又是新一轮高峰。这对港股来说，长线看是在积攒优质资产（特别是科技赛道），但短期内就是流动性压力。

当然还有人吐槽，现在大厂动不动就10亿、30亿地撒币，恒科还好得了么？这波AI烧钱大战，会不会相当于新一轮“外卖大战”？

还是不一样的。外卖大战确实是在存量市场里做无效内卷，补贴烧钱换订单，换到最后，这些原本就对价格极度敏感刚性的消费者还是该去哪里去哪里，留存比较差，大厂这笔钱花出去就是纯费用开支，热闹之后一地鸡毛，这也是为啥会被喊停。

但是AI这波是想要打开增量市场，争夺AI超级App的入口，属于是砸钱教育用户，让很多之前不用AI助手的人过来感受AI的玩法。当然最后留存怎么样，还是要看这些AI助手的产品力，好不好用是留存的关键。但总体上这波砸钱，或许是可以带来持续性回报的，至少不会像外卖大战那样给恒科带来明显的冲击。

OK，不太重要的事情都聊完了，现在我们来聊聊今天基金圈最热的话题：

国投瑞银白银LOF，昨天临时修改估值方式，导致这只基金的净值一天暴跌31.5%，创下公募基金史上最大单日跌幅，堪称“断头杀”。这件事引发了基民众怒。

为什么要突然调整估值方法？

因为之前的估值方法设置了±17%的涨跌停板，可是国际白银期货却跌超30%，如果昨天这只基金只录得17%的跌幅，明显是被高估了。

这种极端情况，确实也是历史上第一次发生。

但是，基民也确实很受伤。最愤怒的，是昨天交易时段赎回这只基金的人，因为当时这波人看到沪银跌了17%，虽然心痛，但咬咬牙或许还能勉强接受，主要是害怕后面跌更多。

可没成想，晚上一看净值，竟然暴亏31%，眼前一黑。早知道昨天要亏31%，可能很多人就先不赎回了。可看到净值的那一刻，已经不能取消赎回了。

所以现在大家吐槽的点首先就在于，国投瑞银这么干，合规吗？

很遗憾地跟大家说，合规的。因为基金合同里明确写了，如果有确凿证据证明旧的估值方法不能客观反映公允价值，基金公司可以和托管人商定，按最能反映公允价值的价格估值。另外证监会也有同样的规定。

可即便这样，想必基民心理上依然很难接受，毕竟这一切来得太突然了，为什么不提前告诉我呢？

现实是，并没有明确的规定说，基金公司必须对这种临时的估值调整做提前公告。（不意味着这就合理）

可是，基金公司做的就是“基民托付信任”这门生意，明明看到盘中白银期货已经封死在17%跌停板上，而国际白银价格却跌了30%多，从基民利益角度出发，也完全可以在盘中发一条公告，提示潜在的估值风险。

事后，国投瑞银出来解释为什么没这么做。说是因为，如果提前公告，担心被解读为有意引导投资者不要赎回，进而推测基金资产流动性出现严重问题，引发市场恐慌，出现挤兑。

这个理由就有点扯了，把估值方法可能要调整的原委跟大家讲清楚，只是提示风险，哪里就谈得上是造成恐慌了？在托付人完全不知情的情况下突然给一个接近翻倍的暴跌幅度，才真的教人恐慌吧。

说到底，表面上看，这件事是事发突然，市场走势也过于极致才导致的，并不是常态，但是底子里却反应了我们的基金公司在应对突发情况的时候，到底是把规模放在第一位，还是把基民放在第一位。

最后提醒下，现在盘面变化确实很快，如果想看关于全天市场的详细复盘，特别是对行业板块的技术面和资金动向更细致的拆解，可以看看我们团队另一个号，隔壁总室长，晚上九点更新。

OK就先这些，大家看完别忘了在手机屏幕下方帮我点个赞。

风险提示：本文如涉个股，仅为市场描述，所有内容均不构成任何投资建议，请务必独立判断。市场有风险，投资须谨慎。