旭阳新材IPO：扣非净利增速下滑至0.85%，严重依赖第一大供应商，“卷入”1036万合同纠纷

1月26日，内蒙古旭阳新材料股份有限公司（下称“旭阳新材”）发布北京证券交易所的上市审核问询函。公司拟公开发行不超过3964.06万股（含本数，未考虑超额配售选择权的情况），预计募集资金5.5亿元，用于年产3000吨铝银浆建设项目、年产2万吨锌粉建设项目、年产3000吨高性能金属粉末及3000吨功能性金属颜料建设项目、研发中心及物流转运集散中心建设项目。

招股书显示，旭阳新材主营业务为有色金属功能粉体及浆料材料的研发、生产与销售，主要产品包括微细球形铝粉、铝颜料、球形锌粉等。其产品下游覆盖汽车、3C产品、工业防腐等多个领域。

在问询中，北交所重点关注了公司业绩真实性及可持续性、生产经营合规性、财务内控、销售核查、流动性风险、收入确认等12类问题，并对股权结构、社保缴纳、诉讼、关联交易等信息披露事项提出问询。

扣非归母净利润增速大幅放缓 核心产品毛利率连续下降

招股书显示，报告期内（2022年至2025年上半年，下同），旭阳新材的营业收入分别为8.78亿元、9.99亿元、11.08亿元和6.04亿元，扣非归母净利润分别为6037.74万元、6837.38万元、6895.48万元和3526.13万元。公司营收保持增长，但扣非归母净利润的增速明显放缓。具体来看，2023年至2024年，其扣非净利润增速由13.24%急剧下滑至0.85%。

对此，北交所要求公司结合下游需求、定价策略、原材料价格波动、成本管控等因素，量化分析业绩变动原因，并说明净利润增速明显放缓的合理性。

公司的主要产品为微细球形铝粉和铝颜料，二者销售占比长期超85%，但毛利率均呈下滑趋势。报告期内，公司微细球形铝粉产品销售占比分别为50.23%、47.99%、44.53%和42.01%，铝颜料产品销售占比为46.89%、48.25%、49.51%和47.89%。微细球形铝粉销售毛利率分别为7.37%、7.10%、4.12%和3.31%；铝颜料销售毛利率分别为37.71%、37.71%、36.35%和35.74%。

此外，旭阳新材境外销售占比逐步提升。报告期内，公司境外销售收入占比分别为9.31%、11.28%、11.80%和12.77%，呈现逐年上升趋势，境外市场对公司经营业绩影响逐渐增大。

原材料成本易波动 第一大供应商采购占比超70%

招股书披露，旭阳新材已成为全球微细球形铝粉行业的龙头企业，国内铝颜料行业的龙头企业。根据相关行业出具的证明，2022-2024年，公司微细球形铝粉产品的国内市场占有率超过30%且逐年提升，全球市场占有率超过20%且逐年提升，市场占有率稳居国内外第一；公司铝颜料产品的国内市场占有率超过20%且逐年提升，稳居第一，全球市场占有率超过10%且逐年提升，稳居前列。

尽管公司市场地位突出，但其经营面临原材料价格波动与供应商集中的双重风险。公司主要原材料为铝水、溶剂、助剂等，成本占主营业务成本比例较高。报告期内，旭阳新材原材料采购金额分别为6.48亿元、7.04亿元、7.22亿元和4.28亿元，其中铝水采购占比分别为81.06%、80.48%、76.97%和73.85%，占比较高。

公司铝水主要向内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司采购，报告期内采购占比分别为80.63%、77.30%、70.42%及73.85%，存在供应商集中度较高的风险。北交所要求说明该情况是否符合行业特征，并披露前五大供应商的合作背景、采购内容及关联关系，核查是否存在由前员工设立或主要依赖公司订单的供应商。

公司表示相关原材料价格受国际大宗商品价格影响，易产生波动。北交所要求量化说明原材料价格出现较大程度波动时对公司业绩的影响，以及补充主要原材料价格波动对利润水平的影响并做敏感性分析。

1036万元合同纠纷未决 公司及高管曾涉行政处罚

旭阳新材目前涉一起建设工程施工合同纠纷，涉诉金额1036.19万元，占期末净资产比例为1.51%，且因为该纠纷，公司部分土地使用权及生产设备被查封。

诉讼方辽宁福邦建设工程有限公司向霍林郭勒市人民法院发起诉讼，要求旭阳新材支付欠付工程款本金861.91万元、支付工程款垫资的利息173.16万元（暂计至起诉之日）、支付因延迟支付工程预付款所产生的资金占用利息1.12万元，共计1036.19万元。

招股书披露，2025年5月，公司被霍林郭勒市人民法院裁定查封了名下的6台氮气压缩机，查封期限两年。同年11月，公司再次被霍林郭勒市人民法院裁定查封了名下一处面积达2.86万平方米的国有建设用地使用权，查封期限一年。

公司回应称，涉案工程已完工，工程入账金额与第三方出具的工程造价报告相差较少，预计该诉讼不会对持续经营构成重大不利影响。

此外，公司及高管曾因安全生产、税务、出口等事项受到行政处罚。主要包括：因出口检验违规，大窑湾海关、上海外高桥港区海关2022年至2023年期间分别对旭阳新材及旗下公司处以4.49万元、3.47万元罚款；因统计资料不实，公司于2023年4月被霍林郭勒市统计局予以警告；2022年3月，公司董事、副总经理疏某因未落实安全生产管理职责，被霍林郭勒市应急管理局累计罚款5万元；2024年11月，公司因逾期申报个人所得税被国家税务总局肥西县税务局处以50元罚款。

北交所要求说明违法违规行为的原因、整改措施及内控完善情况，并判断是否构成重大违法。同时，因公司部分产品为危险化学品，监管重点关注其管理是否符合法规，安全生产制度是否完备并有效执行，报告期内是否发生安全生产事故。

随着审核问询的推进，旭阳新材需就上述问题作出详细回复，其IPO进程仍面临多方面的考验。

记者：贺小蕊

财经研究员：叶连梅