能源革命新纪元：可控核聚变赛道上的六驾马车

技术突破与资本青睐双轮驱动，这些企业正悄然改变未来能源格局

2025年，被视为人类能源解决方案“终极答案”的可控核聚变领域迎来实质性突破。在全球能源转型的迫切需求下，这项能够提供近乎无限清洁能源的技术正从实验室走向产业化初期，一条前所未有的新兴赛道正在形成。

与此同时，中国资本市场上一批提前布局核聚变上游产业链的企业已经开始收获实实在在的业绩增长。据最新发布的年报预告显示，保变电气、联创光电、国力电子、皖仪科技、永鼎股份、合康新能等六家企业净利润预计实现大幅增长，最高增幅甚至超过300%，成为这场能源革命中的首批受益者。

01 战略价值：为什么可控核聚变成为大国竞相角逐的新赛道？

可控核聚变的价值不言而喻——它模拟太阳的能量产生过程，将氢同位素在高温高压环境下聚合成氦，从而释放巨大能量。与当前核电站采用的核裂变技术相比，聚变能具有燃料丰富、清洁安全、不产生高放射性废料等突出优势。

一升海水中提取的氘，经过聚变反应可产生相当于300升汽油燃烧所释放的能量。地球海水中蕴藏着约45万亿吨氘，足以满足人类数十亿年的能源需求。

从2024年开始，全球可控核聚变领域捷报频传。美国国家点火装置多次实现“能量增益”突破；中国“人造太阳”EAST实现403秒稳态长脉冲高约束模式等离子体运行，创下新的世界纪录；德国、英国、日本等国的聚变装置也取得系列技术进展。

政策层面，各国纷纷加大支持力度。美国通过《核聚变能源法案》，为私营聚变公司提供监管框架；英国宣布到2030年建成世界首个商业核聚变发电厂的计划；中国则将可控核聚变纳入“十四五”国家战略科技力量布局，投入持续加大。

商业资本也在加速涌入。据不完全统计，2024年全球核聚变领域初创企业融资总额超过50亿美元，亚马逊创始人贝索斯、微软创始人比尔·盖茨等科技巨头纷纷押注这一赛道。资本市场对核聚变的热情从2025年开始显著升温。

02 产业链机遇：上游配套企业如何抢占先发优势？

可控核聚变产业链条长，技术复杂度高，目前尚未形成完整成熟的产业生态。然而，正是这种不成熟的状态，为上游配套企业提供了广阔的发展空间。从技术路径来看，磁约束和惯性约束是当前主流的两大方向，无论哪种路径，都需要大量特定设备和材料支持。

特种材料领域，聚变装置内部面临极端环境，需要能够承受极高温度和强辐射的材料。真空室壁材料、偏滤器材料等都需要特殊设计和制造工艺。

电源与能量供应系统是聚变装置的“心脏”，需要提供巨大的脉冲功率和精密的能量控制。超导磁体系统是磁约束聚变的核心部件，需要能够在极低温度下产生强磁场。

诊断与控制系统犹如聚变装置的“眼睛”和“大脑”，需要大量精密的测量仪器和快速反馈控制系统，以监测和调节等离子体的状态。

我国在这些领域已有相当技术积累，部分企业的产品性能已达到国际先进水平。随着国内聚变项目持续推进，上游企业迎来了难得的产业化机遇。一批有远见的企业早已开始布局，2025年的业绩预增即是明证。

03 六家企业业绩增长深度剖析 3.1 保变电气（600550）：电网基石受益于特高压建设加速

保变电气2025年预计实现归母净利润约1.82亿元，同比大幅增长88.95%。更值得关注的是，公司扣非净利润达1.15亿元，同比增长26.24%，显示出主营业务盈利能力的实质性改善。

公司业绩增长主要受益于两个方面：一是国家特高压电网建设加速，变压器市场需求旺盛。作为国内特高压变压器主要供应商之一，保变电气订单充足，产品陆续进入交付期，带动营收显著增长。

二是公司通过转让保变股份-阿特兰塔变压器印度有限公司股权，获得非经常性收益，进一步增厚了利润。双轮驱动下，公司实现了业绩的快速提升。

在核聚变领域，保变电气的变压器技术可用于聚变装置的电源系统，未来市场空间广阔。公司目前已在积极对接相关科研单位，寻求合作机会。

3.2 联创光电（600363）：激光技术突破打开成长天花板

联创光电2025年业绩预告显示，公司预计实现归母净利润4.35亿-5.32亿元，同比增长80.36%-120.57%；扣非净利润增速更是高达100.70%-157.82%，表明公司盈利质量大幅提升。

业绩高增长主要得益于公司在激光业务领域的突破。联创光电通过持续研发投入，成功提升了激光器产品的性能和可靠性，在工业加工、医疗美容等领域获得市场认可，销售收入大幅增长。

同时，公司对传统背光源业务进行优化，通过产品升级和成本控制，实现大幅减亏。激光技术的高精度、高能量特性非常适合核聚变装置中的精密加工和诊断环节，公司目前已与部分科研机构开展前期合作。

未来，随着核聚变项目推进，对高性能激光器的需求将持续增长，联创光电有望凭借技术优势获得更大市场份额。

3.3 国力电子（688103）：新能源与科学装置双轮驱动

国力电子2025年预计实现归母净利润0.68亿-0.80亿元，同比增长124.89%-164.57%；扣非净利润增幅更为惊人，达到228.22%-293.87%，公司全年营收约13.27亿元，同比增长67.55%。

公司业绩爆发主要来自两大驱动力：一是新能源汽车行业持续高景气，控制盒、继电器等核心产品需求旺盛；二是大科学工程领域取得突破，核心器件业务顺利交付，成为新的增长点。

国力电子生产的电子真空器件具有高稳定性和高可靠性，可用于核聚变装置的电源系统和诊断系统。公司产品已应用于多个大科学装置，为后续切入核聚变领域奠定了坚实基础。

通过有效的成本管控和效率提升，公司盈利能力显著增强，在新能源和科学装置双赛道加持下，未来增长可期。

3.4 皖仪科技（688600）：科学仪器龙头迎来业绩拐点

皖仪科技2025年预计实现归母净利润0.42亿-0.62亿元，同比增长191.52%-330.34%；扣非净利润实现扭亏为盈，业绩反转态势明确。

公司业绩大幅改善源于内外部双重因素：内部通过产品结构优化和降本增效，淘汰低附加值产品，聚焦高毛利业务，综合毛利率显著提升；外部则受益于政府补助增加和市场需求回暖。

皖仪科技的精密检测仪器在气体分析、光谱分析等领域具有技术优势，可用于核聚变装置内部参数监测，为等离子体控制和装置安全运行提供数据支持。

随着核聚变项目推进，对精密检测仪器的需求将持续增长，皖仪科技有望凭借技术积累获得发展先机。

3.5 永鼎股份（600105）：超导材料龙头卡位核聚变核心环节

永鼎股份2025年预计实现净利润2亿-3亿元，同比增长225.66%-388.48%；扣非净利润增速更为强劲，达到317.58%-537.36%。

公司的超导材料和特种线缆业务是增长主要动力。在超导材料方面，永鼎股份通过技术攻关，提升了产品的临界温度和临界电流密度，达到行业领先水平。

核聚变装置需要强大的磁场来约束等离子体，而超导磁体是产生强磁场的关键。永鼎股份的超导材料已具备替代进口实力，未来在核聚变领域市场空间巨大。

特种线缆业务同样表现亮眼，公司开发出满足核聚变装置耐高温、高稳定性要求的产品，可用于装置内部设备连接和信号传输，目前已进入部分实验装置供应链。

3.6 合康新能（300048）：能源控制系统隐形冠军

合康新能2025年业绩实现预增，虽然详细数据尚未披露，但公司凭借在能源控制、变频调速等领域的技术积累，已在核聚变能源系统调控领域抢占先机。

合康新能的能源控制技术在精准度和稳定性方面具有优势，可用于核聚变装置的能源转换与精准调控，为装置运行提供可靠保障。

同时，公司积极布局新能源汽车电控等业务，多元业务形成协同效应，共享技术资源和市场渠道。通过持续技术升级和市场拓展，合康新能在核聚变应用场景的商业化探索中稳步前行。

04 前瞻分析：可控核聚变产业未来发展趋势与投资逻辑

从技术成熟度来看，可控核聚变目前仍处于研发和示范阶段，真正商业化可能还需要10-15年时间。但产业发展的路径已经清晰：从实验装置到示范电站，再到商业推广，每个阶段都会带来不同的投资机会。

短期来看，与现有实验装置和在建项目配套的企业将率先受益。这些项目需要大量特定设备和材料，为上游企业提供订单机会。2025-2030年将是实验装置建设的高峰期，相关企业业绩有望持续释放。

中期来看，随着技术路线逐步明确和标准建立，产业链分工将更加清晰，专业化企业价值凸显。在关键环节具有技术优势的企业有望获得更大市场份额。

长期来看，核聚变发电商业化后，将催生万亿级市场空间。提前布局并掌握核心技术的企业将占据有利竞争位置，享受行业发展红利。

投资者需要关注技术进展、政策支持和市场需求等多重因素。技术方面，重点关注“能量增益”等关键指标的突破；政策方面，各国政府对核聚变的支持力度至关重要；市场方面，传统能源价格和清洁能源需求也会影响核聚变的发展速度。

05 理性布局：在产业浪潮中寻找确定性机会

可控核聚变代表能源未来，但产业发展不可能一蹴而就。投资者需要保持理性和耐心，把握产业发展的阶段性特征，寻找确定性较高的投资机会。

对于个人投资者而言，可以考虑以下投资策略：一是关注技术实力雄厚，已进入科研机构供应链的企业，这些企业订单确定性较高，业绩有保障；二是布局在关键环节具有技术壁垒的公司，这些企业有望在产业发展中长期受益。

三是分散投资，降低风险。核聚变技术路线尚未完全确定，不同技术路径可能需要不同的设备和材料，通过分散投资可以降低技术路线风险。四是长期持有，忽略短期波动。核聚变产业发展周期长，需要长期视角，不应过于关注短期股价波动。

值得注意的是，当前核聚变产业仍处于早期阶段，技术风险和不确定性较高。投资者应根据自身风险承受能力，合理配置资产，避免过度集中。

同时，我们也要看到，核聚变产业的发展离不开国家支持。中国在核聚变领域已有良好基础，未来在国家政策支持和科研人员努力下，有望在这一关乎人类未来的重要领域取得领先地位。

随着各国纷纷加大投入，可控核聚变领域的技术竞赛已经拉开大幕。资本市场对这一赛道的热情只是开始，未来的能源格局正在被重塑。中国的优势在于完整的工业体系、强大的基建能力和稳步推进的科技政策，这些要素共同构成了我国核聚变产业发展的坚实底座。

在能源革命的宏大叙事中，我们需要对科技突破保持信心，对产业发展保持耐心。如同曾经的互联网浪潮一样，真正的产业变革往往需要经历技术成熟、市场培育和生态建设的漫长过程，而这一切正在可控核聚变领域悄然发生。

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