A股大跌，原因来了！公募最新研判

【导读】基金公司解读A股调整原因以及研判A股后市

中国基金报记者 曹雯璟

A股，险守4000点。

2月2日，A股三大指数低开低走，截至收盘，沪指跌2.48％，报收4015.75点；深证成指跌2.69％，创业板指跌2.46％，全市场成交额为2.60万亿元，较上一个交易日缩量2584亿元。

从板块来看，白酒概念股反复活跃，电网设备概念股逆市走强。

多位业内人士表示，今日调整更多是技术性回踩与情绪释放，市场结构性分化恰恰说明市场并非系统性风险，而是资金在寻找新平衡点，春季行情的核心逻辑并未动摇，仍然看好“经济开门红+流动性宽松”窗口期带来的春季躁动行情。

多因素叠加导致A股出现调整

对于今日调整，博时基金表示，此次市场波动的核心扰动源，或在于美国总统特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席。沃什的政策主张被市场解读为“降息+缩表”的鹰派组合，其过去倡导缩减美联储资产负债表的态度较为鲜明。这一提名迅速扭转了市场此前对流动性持续宽松的预期，推动美元指数走强，并压制了以美元计价的黄金、白银等大宗商品价格，同时通过全球资产定价锚的重估，对A股资源股及整体风险偏好形成一定冲击。

永赢基金认为，调整的直接诱因是国际贵金属市场巨震的传导效应——上周五黄金、白银出现史诗级下跌后，今日A股有色金属板块出现跌停潮，强势板块下跌压制市场整体风险偏好。

但需要明确的是，这种冲击更多是情绪面和资金面的扰动，而非基本面逆转。从盘面结构看，市场并非全面走弱：电网设备、白酒、银行等板块逆势走强，资金在调整中正进行有序调仓，从前期涨幅过大的资源股转向更具确定性的内需和成长方向。

招商基金也指出，上周五，特朗普提名新任美联储主席凯文·沃什，沃什主张“降息+缩表”的货币政策，市场解读其偏鹰派风格，贵金属金银价格当日大幅下跌，大宗商品价格也多数回调，导致A股市场风险偏好显著下行，顺周期板块出现较大幅度回调。此外，春节长假之前，由于长假期间缺少明确的催化剂，市场活跃度预期进一步下降，且节前流动性预期收紧，有色金属等行业资金大幅流出。

春季躁动行情或仍可期

展望后市，博时基金表示，A股短期或进入震荡整固阶段。节前交投情绪趋于谨慎，市场将更加关注上市公司业绩验证与基本面成色。中期维度看，有色金属等周期板块的长期重估逻辑尚未被根本颠覆，全球供给刚性叠加AI、新能源等新需求动能，产业趋势仍较为明确。

国内政策“稳预期、扩内需”的导向明确，金融服务业PMI高企显示市场活力仍在，监管层着力培育“耐心资本”也有助于市场中长期稳定。因此，短期调整或为投资者提供了甄别优质资产、进行中长期布局的契机。

前海开源基金认为，展望后市，即便沃什上任，鉴于美国就业韧性、通胀粘性、回购市场流动性状况及政治约束，其在2026年实质改变美联储利率与数量政策路径的空间有限。更关键的是，美元信用修复远非人事更替可一蹴而就和扭转，在全球资产配置分散化与对冲需求的大框架下，以中国为代表的新兴市场仍具备坚实的中长期牛市基础。

招商基金指出，经济基本面向好的逻辑没有发生变化，PPI预期持续温和复苏，短期扰动不改今年顺周期占优的研判。展望未来，A股市场在未来一段时间或将会以震荡为主，春节后A股主要指数表现或有望强于节前。

据汇丰晋信基金宏观及策略分析师李学伟判断，当前属于偏短期的情绪扰动，整体春季躁动行情尚未结束。

一方面，从全球股市与风险资产表现看，并未表现出流动性显著收紧的交易特征，短期虽然存在预期波动，但2026年海外降息环境利好风险资产的底层逻辑仍在持续，且美联储“缩表”在实操上存在较多掣肘，预计短期内难以产生实质性动作或影响。

另一方面，当前临近春节，国内市场不可避免地出现风险偏好降温，也是对前期强势行情的良性消化，当前仍然看好“经济开门红+流动性宽松”窗口期带来的春季躁动行情。

关注红利、科技、非银金融等

板块方面，永赢基金表示，后续行情有望呈现更均衡的结构特征：一方面，前期滞涨的消费、金融等内需板块，在春节消费预期与政策托底驱动下，或迎来机会；另一方面，调整充分的科技成长股在产业趋势支撑下，仍具备中长期配置价值。

沃什提名引发的海外扰动已部分被市场消化，随着情绪逐步平复，A股或将重新聚焦国内政策落地、经济数据验证等核心变量。市场参与者需要保持战略定力，基本面扎实的科技龙头与估值合理的价值板块仍值得关注。

前海开源基金表示，重点关注三类方向：一是产业趋势明确、弱宏观依赖的景气赛道：算力与储能产业链，尤其其中具备涨价逻辑的细分环节弹性更优。二是估值洼地中的指数高贝塔品种：年内涨幅滞后的指数权重子行业，如非银金融，存在补涨动能。三是内需供给出清+政策期权价值：地产链中竞争格局最优、兼具政策博弈空间的头部标的。

招商基金认为，在业绩预告披露结束后，市场或会围绕商业航天、AI算力应用等主题，以及石油石化、建材、钢铁、化工、白酒等涨价领域进行阶段性交易。总体看，短期或仍有各种扰动因素导致市场调整，或可采取均衡配置应对波动，关注金融等稳健红利资产，以及AI算力、新能源、互联网等具备产业趋势的优质科技板块。

编辑：赵新亮

校对：纪元

制作：鹿米

审核：木鱼

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