国产最贵“流感神药”要IPO，面前拦着“三座大山”

1月30日，征祥医药向港交所主板递交上市申请。

征祥医药成立于2018年，核心产品是一款新型抗流感药“玛硒洛沙韦片”。这是2025年国家药监局批准上市的4款国产“流感神药”之一，由济川药业负责在国内的销售。

玛硒洛沙韦片在2025年实际销售只有3个月，征祥医药就着急申报IPO上市，目前披露的招股说明书里还没有计入这款药品的销售表现。根据京东大药房公开信息，玛硒洛沙韦片线上售价216元，累计销量超过3000盒，和另外两款稍早获批的国产流感新药相差悬殊：玛舒拉沙韦片、昂拉地韦片在京东大药房的销量均已过万盒。

目前，征祥医药已完成八轮融资，累计融资8.7亿元，引入了国投招商、紫金先进制造、济川药业等投资方。2026年1月刚完成最新一轮融资，投后估值 24.82亿元。

和罗氏的玛巴洛沙韦同价

我国流感疫苗接种率仅维持在5%左右，远低于发达国家的30–50%，这给流感特效药留足了空间。

前几个流感季，罗氏的第二代“流感神药”玛巴洛沙韦引发了购药热潮。数据显示，2023年玛巴洛沙韦片在中国销售额超过5亿元，同比增长750%。2024年1到9月份，该药在中国医院的销售额增幅超过400%，不少药店加价售卖。

2025年，国家药监局陆续批准了4款国产抗流感病毒新药，再加上罗氏在上海实现了玛巴洛沙韦的本土化生产，市场供应更为充分，流感药物市场开始进入激烈竞争。

图源：征祥医药招股书

2025年3月、5月、7月，青峰医药研发的玛舒拉沙韦片、众生药业开发的昂拉地韦片、以及征祥医药的玛硒洛沙韦片相继获批，2025年12月，健康元药业开发的玛帕西沙韦也已获批。其中玛舒拉沙韦片、玛硒洛沙韦片、玛帕西沙韦片与罗氏的玛巴洛沙韦机制相同，且都是全病程只需服药一次。

根据征祥药业的招股书自述，目前国内上市的7款抗流感原研药中，征祥药业的玛硒洛沙韦片症状缓解很快，仅次于昂拉地韦片，同时半衰期最长。

征祥药业表示，玛硒洛沙韦片引入了硒原子的设计，增强了活性、选择性及代谢稳定性，令药代动力学性能有所提升。1期临床数据显示，在同等剂量下，玛硒洛沙韦片的半衰期较罗氏的玛巴洛沙韦片长34–45%，全身暴露量高出14%以上。

征祥药业还在招股书中总结，玛硒洛沙韦片和罗氏的玛巴洛沙韦定价相同，一盒都是222元，其他几个国产流感药按官方定价比较，青峰药业、健康元药业的产品分别为 175元、198元。也就是说，在国产流感新药中，征祥药业的品种是最贵的。

线上销售落后，资产负债率高达416%

2023年8月，征祥医药就与济川药业签订玛硒洛沙韦片的独家销售及推广协议。根据协议，征祥医药有资格获得5000万元的不可退还的预付款，及7000万元的里程碑付款，同时，济川药业还向征祥医药注入了6000万元的投资。

济川药业的主力品种是蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒，渠道优势集中在呼吸科、儿科领域，正好和玛硒洛沙韦的推广匹配。

不过，由于获批时间相对较晚，玛硒洛沙韦片没有资格参与2025版医保目录价格谈判，玛舒拉沙韦片、昂拉地韦片目前都已经进了医保。这意味着玛硒洛沙韦片想要在医院内推广，有很大的难度，济川药业有劲也使不上。

玛硒洛沙韦片当前在电商平台的销售也落后了一大截。根据京东大药房公开数据，昂拉地韦片、玛舒拉沙韦片、玛硒洛沙韦片售价分别为179元、188元、216元，销量分别显示为 1万+、1万+、3千+。

不过，征祥医药可能率先实现出海。2025年7月，征祥医药与Cigalah Medpharm达成合作，在阿联酋及沙特阿拉伯等中东及北非地区的11个国家分销玛硒洛沙韦。

目前，征祥医药即将完成玛硒洛沙韦干混悬剂的3期临床试验，计划在今年三季度提交NDA申请。征祥医药还计划进一步扩展其片剂及干混悬剂两种剂型的暴露后预防的适应症，儿科人群的暴露后预防适应症计划于今年上半年提交新药临床试验申请。

除此以外，征祥医药管线中还有一款用于治疗实体瘤的 ZX-8177，以及针对HPV感染的ZX-12042B药物。不过，ZX-8177刚完成1期临床首位患者的入组，ZX-12042B还处于IND申报阶段。

征祥医药的资金状况捉襟见肘。2024年和2025年前9个月累计亏损近3亿元。截至2025年9月30日，公司负债总额12.6亿元，资产负债率高达416%。

撰稿 |李傲

编辑｜江芸 贾亭

运营 | 李木子

插图 | 视觉中国

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