见证历史！集体跌停！后市怎么走？

来源：证券时报e公司

今天的商品期货市场注定会被载入史册：商品大面积飘绿，金银铂钯等十几个品种一度全面跌停。

2月2日，国内期货市场大面积飘绿，沪银、铂、钯、沪金、沪锡、沪镍、沪铜、国际铜、沪铝、原油、燃油等商品主力合约一度相继触及跌停。其中沪银主力合约跌幅达到17%，沪金、铂、钯跌幅达16%，沪锡、沪镍跌幅11%。截至下午收盘，沪金打开跌停板，报跌15.73%。

刚刚过去的周末，国际市场贵金属大幅跳水，仅三个交易日间就已几乎回吐年内涨幅。

截至发稿，2月2日伦敦现货黄金价格最低触及4402.06美元/盎司，此前在1月29日一度达到5598.75美元/盎司，跌幅达到27%；伦敦现货白银价格2月2日最低触及71.312美元/盎司，而1月29日高点一度达到121.647美元/盎司，跌幅超过40%。

消息面上，1月30日，美国总统特朗普提名前美联储理事沃什担任下一任美联储主席。其在竞选阶段公开呼应特朗普的降息主张，认定当前联邦基金利率高于3%的中性利率水平，并提出“降息+缩表”的政策组合路径。

据五矿期货分析，受1月30日特朗普提名沃什出任下一任美联储主席及多位票委鹰派发言影响，市场走出鹰派预期，叠加白银关税豁免、内外供需格局松动等多重利空，直接推动黄金白银期现价格集体跳水，打破此前由美元信用弱化驱动的金银强势格局。

美元方面，短期受缩表带来的流动性收紧与美国经济相对韧性支撑有望维持强势，但长期来看，货币政策转型期的预期博弈、市场对美联储独立性的担忧，叠加此前“格陵兰夺岛风波”后美债抛售潮余波，美元信用弱化的长期逻辑未发生根本性逆转，后续汇率震荡风险加剧，同时沃什的政策主张也将令新兴市场阶段性面临资本外流与本币贬值的双重压力。

对于基本金属铜，宝城期货分析，近期铜价走势是一次典型的由宏观情绪驱动、并通过贵金属市场传导的行情。白银因强烈的工业属性预期而拉升至历史高位，这种情绪外溢至整个金属板块，为铜价提供了金融属性和风险偏好的双重支撑。然而，这一情绪在上周后半段发生逆转，核心导火索或是美国总统特朗普提名被视为“鹰派”的沃什为美联储主席候选人。情绪骤变与“踩踏”迅速传导至基本金属市场，铜价随之从高位回落，完成了从“情绪溢价”冲高到“预期修正”回落的过程。

展望后市，铜市将呈现短期情绪波动与中长期基本面支撑并存的复杂格局。一方面，围绕美联储政策路径的不确定性将持续扰动市场，铜的金融属性使其易受此类宏观冲击影响，波动可能加剧。另一方面，与纯金融属性主导的贵金属不同，铜价下方存在坚实的产业逻辑支撑，即全球铜矿供应增长乏力与绿色能源转型带来的长期结构性需求之间的潜在矛盾。因此，市场可能进入一个“宏观定价情绪，产业定价底部”的震荡整理阶段，以等待新的明确指引。

对于白银后市，卓创资讯分析师黄加奇分析，宏观面来看，美联储新任主席候选人沃什提出“降息+缩表”的路线，市场对其在利率决策立场上偏鹰押注，但实际上其立场相对现任主席鲍威尔仍然偏鸽。目前最新美国芝加哥PMI超预期回归荣枯线以上，后续需要关注周五非农就业数据，如果新增非农就业不及预期或失业率偏高，对白银仍将产生利好。长线来看，地缘风险仍存支撑定价，需关注俄乌问题能否于2026年上半年解决，以及格陵兰岛和伊朗局势进展等等。

综合来看，预计2月份白银价格重心低于1月，但相对现有点位有相对大概率开始缓升，此外根据美联储目前预计利率路径，9月前或将维持重心抬升，随后可能进入区间盘整，但如果特朗普11月中期选举不利，或利空白银。

“商品大规模跌停，主要是市场情绪从亢奋走向恐慌，极端情绪主导，不过后续趋势依然会回归。”华闻期货有限公司总经理助理程小勇接受证券时报记者采访时表示，此前市场存在三点风险：一是交易极度拥挤，一旦出现回调，幅度将非常剧烈；二是避险情绪消退，比如伊朗局势担忧暂缓使得地缘危机有所降温。而美联储新任主席的确定，市场对于美联储独立性担忧略有缓和；三是美联储1月没有降息，美元汇率短期大幅度反弹。不过以有色、贵金属等代表的商品上涨的趋势是不会逆转的，只不过市场波动加大，给风控带来挑战，容易出现多空都受损的情况。