百菲乳业IPO终止！2024年净利润3亿，超过90%的生鲜乳依靠外购

文/西风

1月30日，广西百菲乳业股份有限公司上交所主板IPO被终止审核，直接原因是公司及保荐机构国融证券撤回发行上市申请。公司IPO申请于2025年6月13日获得受理，7月10日收到首轮问询，但未见公布问询回复。

公司前身有限公司成立于2017年12月，2019年12月整体变更为股份有限公司。2024年6月28日，公司股票挂牌新三板，证券代码：874376。目前公司注册资本1.65502亿元。公司控股股东广西百菲投资股份有限公司持有公司87.97%的股份。公司实际控制人为吴守允及其儿子吴联侨，吴守允之女吴珊珊为一致行动人。吴守允任公司董事长、总经理，吴联侨任公司董事。公司拥有 22 家控股子公司、1家参股公司以及 3家分支机构。截至2024年末，公司员工1062人。

一、公司是农业产业化国家重点龙头企业

公司主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产与销售，产品包括以生水牛乳、生牛乳为主要原料的灭菌乳、调制乳、发酵乳、巴氏杀菌乳和含乳饮料等。公司是农业产业化国家重点龙头企业。

根据《2024 中国奶业统计摘要》数据显示，截至 2023 年末，全国规模以上（主营业务收入 2,000 万元及以上）乳制品企业共 654 家，剔除对平均数据影响较大的全国性乳企伊利股份、蒙牛乳业的影响，上述企业的平均总资产、平均主营业务收入以及平均利润总额分别为 4.53 亿元、3.65 亿元以及 0.33 亿元，发行人在 2023 年末的总资产、2023 年度的主营业务收入和利润总额分别为 10.73 亿元、10.72 亿元以及 2.29 亿元，是 2023 年全国规模以上乳制品企业（除伊利股份、蒙牛乳业）平均资产规模、平均主营业务收入以及平均利润总额的 2.37 倍、2.94倍以及 6.94 倍，发行人具备规模优势，总体规模较大。

公司产品销售以经销模式为主。报告期内，公司以线下经销模式实现的销售收入占主营业务收入的比例分别为 75.35%、71.12%和 68.77%。

二、2024年扣非净利润2.99亿元，2025年上半年营收同比增长、但扣非净利润同比下降15%

2022年、2023年、2024年，公司实现营业收入分别为7.8080亿元、10.7506亿元、14.2267亿元，扣非归母净利润分别为1.1710亿元、2.2715亿元、2.9965亿元。2025年上半年扣非后的加权平均净资产收益率从2024年上半年的16.25%下降到10.65%。

公司在全国股转系统公布的2025年半年报显示，公司2025年上半年实现营业收入7.2178亿元，同比增长11.82%；实现扣非归母净利润1.4115亿元，同比下降15.70%。

公司根据《上海证券交易所股票上市规则》的要求，结合自身业务规模、经营情况、盈利情况等因素综合考量，选择适用第 3.1.2 条的第一款上市标准：最近 3 年净利润均为正，且最近 3 年净利润累计不低于 2 亿元，最近一年净利润不低于 1 亿元，最近 3 年经营活动产生的现金流量净额累计不低于 2 亿元或营业收入累计不低于 15 亿元。

三、公司超过90%的生鲜乳依靠外购

生鲜乳是公司生产的重要原材料，采购金额占当期原材料采购总金额的50%以上。除自有牧场供应外，公司超过90%的生鲜乳依靠外购。其中2022年100%依靠外购。外购对象为养殖合作社、专业牧场。

2024年，生鲜乳的第一大、第二大供应商分别为宁夏兴源达及其关联方、青铜峡市伊友奶牛养殖专业合作社。宁夏兴源达及其关联方包括受同一实际控制人控制的犇腾合作社、宁夏泽瑞、宁夏牧源。宁夏兴源达是公司的重要子公司塞上百菲股东马佳慧之胞弟马佳军控制的公司。因此，宁夏兴源达是公司的关联方。

另外值得一提的是，2022年第一大供应商泉州市佩琪食品科技公司供应的是乳粉。

四、IPO拟募资4.9678亿元

公司本次IPO拟募资4.9678亿元，用于奶水牛智慧牧场建设项目、营销网络建设和品牌推广项目。