从舆论漩涡到主动破局，沃森生物凭什么逆转？

出品|中访网

审核|李晓燕

作为曾经市值千亿的疫苗龙头，沃森生物近期因治理瑕疵、业绩承压陷入舆论漩涡，高管薪酬违规、资金调度争议等问题引发投资者不满。但从公司快速推进整改、核心业务韧性凸显、新赛道布局提速的动作来看，这家老牌疫苗企业正以自我革新的姿态破解困局，在行业调整期积蓄长期增长动能。

直面治理漏洞，沃森生物的整改动作展现出极强的执行力。针对高管薪酬未经审议、独董履职存疑等核心问题，公司于1月16日发布整改报告，明确将修订薪酬与绩效考核、津贴管理制度，把高层薪酬方案的制定、批准程序制度化，且计划提交股东会审议后落地，从规则层面杜绝程序瑕疵。这一举措精准回应了投资者关切，也意味着公司将建立“薪酬与业绩挂钩”的长效机制，破解此前“逆势涨薪”与业绩下滑的矛盾。

不可否认，公司此前确实存在治理短板：股权分散导致内部制衡不足，高管减持与回购执行不及预期形成反差，叠加现金流承压下的资金调度争议，让投资者信心受挫。但这类问题并非不可逆转，随着整改落地，公司治理体系将逐步完善，而独董履职监督、薪酬披露透明化等动作，也将重新搭建起管理层与投资者的信任桥梁。

业绩承压的背后，沃森生物的核心业务底盘依然稳固，这是其破局的关键底气。核心子公司玉溪沃森承载着13价肺炎结合疫苗等7个上市疫苗的生产任务，贡献了公司90%以上营收，2025年前三季度净利润达2.69亿元，展现出强劲的盈利能力。其中13价肺炎结合疫苗持续放量，2025年上半年批签发量同比增长6.28%，且国际化步伐加快，不仅在印尼推进本地化生产技术合作，摩洛哥技术转移也有序落地，海外市场成为新的增长极。截至2025年上半年，公司产品已出口24个国家和地区，累计出口超6300万剂，海外收入同比增长6.32%，在国内疫苗出口企业中稳居前列。

面对行业竞争加剧与需求调整，沃森生物主动收缩非核心研发投入，将资源聚焦于重磅产品管线，这一战略取舍极具前瞻性。虽然2025年前三季度研发费用同比有所下降，但资金更多向mRNA变异株疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗等核心项目倾斜，其新冠变异株mRNA疫苗已获国内紧急使用授权，印尼上市申请稳步推进，技术平台的迭代能力持续提升。此前搭建的细菌性疫苗、重组蛋白疫苗等四大技术平台，也为后续产品创新提供了坚实支撑。

更为关键的是，沃森生物并未局限于疫苗主业，而是前瞻性布局新赛道，为长远发展开辟第二增长曲线。2025年以来，公司紧抓生物制造、慢病防控的政策机遇，在微生态健康与合成生物领域密集落子：与美国企业合作获得核心菌群技术独占权，构建“疾病治疗+慢病防治”双轨布局；联合设立合成生物产业化平台，依托云南生物资源优势布局营养素、天然产物活性成分等产品，多元业务格局正逐步成型。

资金层面的压力，也在通过多元举措逐步缓解。尽管公司存在货币资金缩减、应收账款高企的问题，但质押玉溪沃森股权获得贷款，是短期缓解资金压力的务实选择，而受让玉溪沃森少数股东股权，将持股比例提升至92%，不仅能增强核心资产控制力，更能进一步增厚公司业绩。随着核心产品海外收入增长、应收账款逐步回收，叠加内部费用管控见效，公司内生现金流有望逐步修复。

从行业维度看，疫苗行业正处于从“增量扩张”到“提质增效”的转型期，短期业绩波动是行业共性问题。沃森生物作为国内疫苗行业的创新标杆，曾凭借技术突破打破进口疫苗垄断，如今在治理整改、核心产品放量、新赛道布局的多重驱动下，正逐步走出困局。

对于沃森生物而言，当下的整改不仅是回应监管与投资者的要求，更是自我革新的契机。唯有将治理优化落到实处，让核心产品持续发力，把新赛道布局转化为实际产能，才能真正重拾市场信心。而对于投资者来说，也应看到公司的核心竞争力与整改决心，在短期波动中聚焦长期价值，静待这家疫苗龙头的破局重生。