天齐锂业终审败诉，全球最大锂盐湖投资或将生变，曾带来近百亿元收益

近日，天齐锂业（002466.SZ）发布业绩预告，预计2025年净利润扭亏为盈，Sociedad Química y Minera de Chile S.A.（以下简称“SQM”）投资收益大幅增长成为重要原因之一。

天齐锂业是SQM的第二大股东，后者拥有全球储量最大的锂盐湖智利阿塔卡马盐湖的采矿经营权。

在智利锂资源国有化的背景下，2023年末，SQM开启与Codelco（智利国家铜业公司）的战略合作，并签署《合伙协议》，双方通过建立合营公司共同开发阿塔卡马盐湖的核心锂业务。

而这一战略合作可能会影响天齐锂业SQM的投资收益。按照《合伙协议》规定，预计从2031年开始，SQM不再拥有智利阿塔卡马核心锂业务的控制权，由智利国家铜业公司自2031年起合并报表。

为此，天齐锂业以《合伙协议》并未获得其投票为由，采取了一系列行政及法律手段，试图阻止上述合作，但历经多轮申诉与审理，迎来终审判决——智利最高法院驳回了天齐锂业的上诉请求。

在分析人士看来，此次终审败诉对天齐锂业而言，意味着其通过法律途径阻止SQM与智利国家铜业公司战略合作的努力失败，作为SQM第二大股东的投资收益面临重大不确定性，同时也将直接削弱天齐锂业通过SQM股权获取的利润份额和业务影响力。此外，SQM控制权变更，也会推动全球锂资源供给、锂价定价权向资源国倾斜。

净利润扭亏为盈

SQM投资收益大幅增长

1月30日，天齐锂业发布2025年度业绩预告，预计2025年的净利润为3.69亿元至5.53亿元，扭转2024年亏损79亿元的局面。

图片来源：天齐锂业2025年度业绩预告截图

SQM投资收益的大幅增长成为天齐锂业扭亏为盈的原因之一。天齐锂业在业绩预告中提及，根据预测数据，SQM 2025年业绩预计将同比增长，天齐锂业在报告期确认的对该公司的投资收益较上年同期大幅增长。

据了解，天齐锂业于2018年投资40.66亿美元购买了SQM的23.77%股权，成为SQM第二大股东。截至2025年上半年，天齐锂业仍持有SQM合计约22.16%的股权。

SQM是全球重要的钾、锂等产品生产企业，其总部位于智利圣地亚哥，目前于美国纽约证券交易所及智利圣地亚哥证券交易所上市，拥有全球储量最大的锂盐湖智利阿塔卡马盐湖的采矿经营权。

根据天齐锂业年报，2018-2024年分别确认SQM投资收益5.36亿元、4.03亿元、1.75亿元、7.6亿元、56.41亿元、29.31亿元、-8.85亿元，2025年上半年确认SQM投资收益2.35亿元，累计确认收益97.86亿元。

天齐锂业终审败诉

或将影响投资收益及分红

不过，在全球清洁能源转型的背景下，智利等国开始提出锂资源国有化。2023年末，SQM开启与智利国家铜业公司的战略合作，并于2024年5月签署《合伙协议》，拟通过将智利国家铜业公司子公司并入SQM子公司的方式，建立合作伙伴关系，以开发SQM阿塔卡马盐湖地区及生产锂、钾及其他产品的活动和后续销售。

而这一战略合作可能会影响天齐锂业SQM的投资收益。按照《合伙协议》规定，预计从2031年开始，SQM不再拥有智利阿塔卡马核心锂业务的控制权，阿塔卡马盐湖的核心锂业务将由智利国家铜业公司对合营公司持有多数股权，并将由智利国家铜业公司自2031年起合并报表。

为此，天齐锂业以《合伙协议》并未获得其投票为由，试图阻止上述合作。天齐锂业先向智利金融市场委员会（CMF）申请禁令，要求暂停协议执行，被驳回。随后又向智利法院提起诉讼，请求宣告协议无效，2025年11月，智利法院一审驳回天齐锂业全资子公司天齐智利诉讼请求，认定董事会决策合法，天齐智利又向智利最高法院提起上诉。

今年1月27日，智利最高法院作出终审判决，维持一审裁决，驳回天齐智利上诉请求。根据智利相关法律规定，该判决为对本次诉讼的终审判决。

北京寻真律师事务所律师王德悦指出，终审败诉意味着天齐锂业阻止SQM与智利国家铜业公司合作的司法行政途径彻底关闭，《合伙协议》生效。终审败诉后天齐锂业基本没有可能阻止《合伙协议》生效，一方面智利最高法院的判决是该国司法体系的最终裁决，天齐锂业已无上诉空间，另一方面《合伙协议》的先决条件已达成且合作已推进落地，而天齐锂业仅为SQM第二大股东，持股比例未达控股地位，难以通过股东表决等内部治理机制扭转局面，再加上该合作有智利锂资源国有化的政策背书，天齐锂业也缺乏借助外部力量干预的现实基础，后续更可行的选择是与相关方协商优化投资回报条款，而非试图阻止协议。

天齐锂业曾在公告中提及，“预计从2031年开始，SQM不再拥有其智利阿塔卡马核心锂业务的控制权，SQM未来收益变化可能发生变化，可能影响公司在SQM的投资收益及分红，同时公司作为其第二大股东的权益可能不能得到有效保障。”

苏商银行特约研究员付一夫表示，此次终审败诉后，天齐锂业作为SQM第二大股东的投资收益面临重大不确定性，同时也将直接削弱天齐锂业通过SQM股权获取的利润份额和业务影响力，可能导致长期投资收益下降，甚至引发资产减值风险。

全球最大锂盐湖将易主

锂资源供给或向资源国倾斜

据了解，智利阿塔卡马盐湖含锂浓度高、储量大、开采条件成熟、经营成本低，是全球范围内禀赋十分优越的盐湖资源。

根据SQM 2025年披露的《阿塔卡马盐湖技术报告》，截至2022年12月31日，SQM所拥有的部分阿塔卡马盐湖区域享有锂资源量（不包含储量）约1080万吨金属锂当量；锂储量约27万吨金属锂当量，合144万吨碳酸锂当量。

另据伍德麦肯兹2025年第二季度数据，阿塔卡马盐湖预计是2025年全球产量最大的盐湖卤水项目，其年产量预计占全球所有锂盐湖项目2025年总产量的36%，占全球所有锂资源项目2025年总产量的11.8%。

付一夫指出，随着SQM控制权变更，锂价定价权也将逐步向资源国倾斜，不再单纯由全球供需决定，资源国的成本诉求、政策调控将成为重要影响因素，长期来看锂价中枢的支撑力会增强，市场波动的逻辑也将随之改变。

“此次事件给中企海外锂资源布局敲响警钟，将推动中企彻底改变海外锂业务的布局逻辑与合作模式。”付一夫表示，此前部分中企的海外锂业务以直接参股、控股资源项目为主，这种模式在资源国强化管控的背景下，政策风险凸显。后续中企可能会加速退出高股权比例的直接投资，行业格局将向具备全球化风控能力、资源整合能力的龙头集中。

2月1日，红星资本局就终审败诉、后续锂资源规划致电天齐锂业，截至发稿，尚未得到回复。

对于相关应对措施，天齐锂业曾在公告中表示，将继续寻求匹配的、能互利互惠的战略合作伙伴，以扩大对高质量锂矿资源的布局，尝试开展战略合作；同时，继续和全球领先的矿业企业合作探索新的锂资源开发机会，从而拓展高质量的锂矿资源布局。此外，在确保生态安全前提下，还将加快推进国内锂资源开发步伐，进一步优化产业链布局。

红星新闻记者 俞瑶 李海颜

编辑 余冬梅

审核 官莉