年轻人不信张坤，改信永赢

在永赢细挖国产算力、商业航天、可控核聚变、固体电池时，坤坤的十大重仓股是腾讯控股、阿里巴巴、泸州老窖、山西汾酒、五粮液、京东健康、贵州茅台……

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作者 | 贾阳

小顾最近喝美式都能喝出香甜。

去年才入市的她，最初跟着小红书买基金，“超市”一开就是一货架，十几支基。结果一支“机器人”，把其他赚到的全赔进去了。小顾吸取教训，年末不开超市了，只留下了4支基金，包括两支永赢的基金。

谁曾想，赶上了商业卫星板块爆发的行情，永赢高端装备智选这支21天怒涨40%。“永赢真的疯了！”小顾不敢再拿了，卖出次日果然就大跌。精准逃顶的小顾安心了：一个月的奶茶咖啡钱有了。

历数小顾买过基金厂牌，大小公司全都有，易方达、南方、德基、广发……但要数永赢的名字最有记忆点，尤其是在给她赚到钱之后，“永赢的好几个板块都涨很好啊”。

正是像小顾这样的投资者追捧，让永赢成了2025年最红的基金公司。永赢的品牌效应，既来自它的名字本身，也来自其惊人业绩。

永赢科技智选基金，全年收益率233.29%，成为2025年主动权益类基金冠军，打破了王亚伟保持多年的纪录，也被部分投资者称为史上最赚钱的公募基金。

几年前的明星基金经理们，相比之下，成了明日黄花。张坤论规模仍是“公募一哥”，但规模从2021年1344.78亿的巅峰，下滑到565亿。其价值投资理念管理下的4支基金，2025年的收益率分别仅有2.24%，6.86%，8.46%和41.87%。

在永赢细挖国产算力、商业航天、可控核聚变、固态电池时，坤坤的十大重仓股是腾讯控股、阿里巴巴、泸州老窖、山西汾酒、五粮液、京东健康、贵州茅台、百胜中国、中国海洋石油和分众传媒。

某种意义上，永赢的赢，是时代情绪的赢。

异军突起

其实没到年末，大家已经预料到了永赢的年冠。

永赢的几支基金几乎每个月都在理财APP的热榜上挂着。尤其是永赢科技智选，自2025年8月底，爬上年内回报率冠军位置，而后就坐稳了第一。

到了年终结算，永赢科技智选全年收益达到了233%，比第二名的中航机遇领航高出65个百分点。字面意义上的遥遥领先。

图片来自财联社

这也打破了王亚伟保持了18年的纪录——2007年华夏大盘精选226.24%的收益率。

图片来自聪明投资者

而从两者的持仓也能感受到时代气息的迥异，前者地产煤钢，后者硬科技。所以说，冠军基是最能与时代同频的资产组合。

更有意思的是，年冠的基金经理任桀，是一个名不见经传的“菜鸟”。

公开资料显示，任桀是复旦大学理学学士、金融学硕士，2018年加入永赢基金，历任TMT研究员、科技组组长。直到2024年923行情启动，永赢科技智选以1000万元发起式形式在10月成立，任桀才正式走上基金经理岗位，累计管理经验仅一年出头。

他是怎么做到的呢？

任桀的投资风格十分鲜明，虽然是研究TMT出身，但不拘泥于电子、通信、计算机等传统划分，敢于重仓AI，直接来说就是All in国产算力。“易中天”新易盛、中际旭创、天孚通信稳居前三大重仓，仅第四季度，其涨幅就分别创下187.96%，176.76%，110.76%。

可以说，永赢科技智选捉到了市场行情风口上最肥的猪。

任桀在三季报中写：“报告期内本基金基本维持高仓位运作，基于我们二季度做出的‘全球模型/应用-算力投入闭环形成，中国光通信、PCB厂商分享全球AI发展红利’的判断，继续聚焦全球云计算产业链的投资，这一逻辑在5-8月得到验证。”

而因为行情有波动，任桀还在国产算力和海外算力之间灵活挪仓，从而锁定波段收益。追随他的投资者惊喜于任桀“节奏踩得简直不要太精准”。

尤其是在9月初，CPO大跌，任桀提前调整仓位并限购给出风险提示，在同赛道基金批量跌停时，很好地控制了跌幅，“一下就看出水平和良知了。”

但有不少人因此质疑，其风格飘逸，触及行业合规底线。因为永赢科技智选一季报曾明确称“持续在国内公有云产业中挖掘机会，逻辑是国产替代和估值双击”，但二三季报却重仓海外算力。

除了永赢科技智选拿下年冠，永赢先进制造智选、医药创新智选、半导体产业智选、数字经济智选、新兴消费智选等“智选”系列产品表现也相当不错。

永赢作为银行系公募，以往是“强固收弱权益”，而永赢的主动权益投资，第一次在规模和声量上实现了狂飙猛进。硬生生杀出一条新路。据21世纪经济报道，永赢主动含权类产品的最新规模达到1880亿元，较2024年末暴增395%。

永赢的赢学

还记得上一波牛市吗？也就是2020年前后，全民买基，散户不再倾向自己直接买个股，而是抱团选明星基金经理。A股的机构投资占比大幅提升，一度把“价值投资”抱团抬轿成了“价值投机”。

张坤、刘彦春、葛兰，正是在当时成了全民熟知的名字。

永赢是豪门出身，宁波银行控股，优势在固收类，在利润更丰厚的主动权益领域，却是新兵蛋子。

永赢在当时也打出了自己的明星经理战术，大幅招揽了明星基金经理，包括李永兴、于航和常远等老将。成绩也有，其主动权益尤其是混合型产品，从2018年底的7.86亿元膨胀至2021年底的287.41亿元，在蓝海里抢到了一个位置。

不过随着行情下行，永赢的业绩长期低迷，混合型产品规模腰斩至100多亿。又成了一个小虾米。但好处是，“抱团”瓦解，巨头们登高跌重时，永赢损失更小。

只不过，在经历了2019-2021年“大跃进”之后，权益基金市场的江湖已经非常稳定，已成红海且非常低迷。对公募明星经理的迷信过时了，直接买透明、费用低的ETF是新趋势。永赢要怎么突围呢？

永赢换了一套新打法——“人海战术”+极致细分的投资策略。

ETF受到投资者青睐，一大原因就是赛道清晰，投资者可以按照自己的理念选择，而不必去猜半黑盒模式的公募基金经理持仓。但ETF跟指数挂钩，比较被动，对新兴趋势反应迟缓。

永赢某种程度上是在做“ETF增强”基金——风格更突出，细分程度甚至到申万三级行业，更专注于前沿领域。

比如永赢科技智选就是“光模块CPO”，比带着中国移动的泛通信更细分。张璐管理的永赢先进制造，专注于卫星互联网，全市场都相对稀缺。胡泽的永赢制造升级智选，聚焦可控核聚变，更是新兴前沿。

当然，也可以说永赢智选几乎都是踩着热点来做产品。不少投资者更是直接评价为“赌性强”。

这跟张坤代表的穿越周期、价值投资理念，几乎是天平的两端。

在市场上涨时，尤其当相关产业链火爆，这种持仓尤其有效，比行业ETF涨幅更猛。因为其在捕捉赛道β收益的同时，能更显著分享个股α的超额收益。

行业称之为“主动权益的工具化”，也就是兼具主动管理的超额收益弹性，和指数行业的赛道透明属性。

与这一产品策略相匹配的，则是永赢堪称狼性的赛马机制。

永赢基金经理人数多，人员流动性也处于行业高位。远川曾统计，截至25年8月18日，永赢基金共有46位基金经理，远超行业平均数仅为24.32。新聘基金经理11位，行业平均3.8位；离任9位，行业平均2.02位。

上一波明星基金经理，在过去两年陆续清仓离任。而最近几年的新一波扩充，除了外招成熟基金经理，还校招吸纳投研梯队，尤为重视自家培养起来的基金经理，从投研线成长起来的任桀就是典型例子。

于是，永赢现存的偏股型基金经理中，一大批管理产品经验不足3年，5位基金经理管理经验未满1年。

这实际上形成了一种高强度的“赛马机制”。

对于“去老用新”调整，永赢曾解释为“研究员-助理-工具产品-全市场产品”的系统性培养路径。这种机制下，其研究理念，很丝滑地就通过产品体现出来。

足够多的基金经理，也能够弱化单一基金经理离职的冲击。且不再靠明星基金经理拉流量，而是让一批小将们地毯式占领小众生态位，在各个小领域角逐统治地位。

“显化”

永赢很懂它的受众。

还记得上一次关注全民炒基买张坤时，基民的投资方式跟如今大相径庭。大家在股吧、基金理财APP评论区和豆瓣“用利息生活｜投资理财”小组交流情报。

当时全网的财经媒体和粉丝是反复阅读坤坤的持仓和投资哲学，“如果没有重仓，没有长期持有，说明对这个事物的理解程度还没到那个份上。”“人生有如负重致远，不可急躁”。

但如今的基民不再迷信明星经理，而是把风口当菜炒。

他们往往是跟着小红书等社交媒体搞投资，因为算法推荐的逻辑，人们在标签式的情绪、趋势里获取信息。被反复推荐，强化信念后，就一支又一支地买入，纷纷开起超市。

就像小顾一样，一大批基民并不是把行业研究透了才下手，满口CPO、封装、商业航天、机器人概念，但完全没必要研究清楚CPO是个什么东西，“今天看人家在推AI应用。”

连基金APP，也不用老平台。小顾在信息流里被种草新APP，能发弹幕。每天上班打开，跌了就看着大家许愿、咒骂，涨了屏幕会飘过一大片“好宝宝”。

这种细分社交媒体内容标签，因为推荐流，能形成一种新的市场合力。

而永赢研究过它的用户。永赢对媒体表示，他们洞察到，互联网投资者的决策链路和投资习惯变了——从被动接受推荐，转向在内容平台主动获取信息；从过去单吊一两只明星基金到人手基金配置小超市。永赢基金为电商团队设立的KPI首要目标不是规模，而是“客户数”。

他们不花力气去打造明星经理。据券商中国，永赢基金的流量打法是，公司只需专注颗粒度更细、更具前瞻性的产品布局，高收益资产本身具有稀缺性，正是流量的天然来源。

细分的基金在销售宣传时，也直接被浓缩成简单粗暴的赛道主题、历史收益。网友更是帮其归纳了“永赢七兄弟”。

这一整套体系下来，永赢很好地承接了新时代的基民需求。

而永赢的名字本身，对很多基民，也成了自我验证的预言，多念念说不定就“显化”了呢。正如同上一波基民夸坤坤“长得有福气”。这次要在差异没那么大的基金中选，那永赢的名字就占了先机。

谁不想永远站在赢的一边呢？

但需要警惕的是，这种押注细分赛道的打法，在市场上行期踏准了最强板块则无往不利。而没踏准的，在去年这种结构性行情里，就会非常惨淡。

比如同为冠军基经理任桀管理的基金，永赢科技智选一飞冲天，永赢港股通科技智选则勉强挣扎在盈亏线上，分化巨大。

回顾往年的冠军基，2020年的白酒、2021年的新能源，2024年的AI产业链与北交所，2025年的CPO。其能获得超高收益，很大程度是因为契合了最强的市场风格。而押注前沿赛道的永赢，很难避免市场风格轮动带来的风险。

而这家异常年轻的投资团队里，很多基金经理缺乏完整一轮牛熊周期洗礼，在市场剧烈波动时的应对能力存在不确定性，是最大的风险。

想赢固然没错，但需要理解市场逻辑。用任桀三季报中的话说就是，“不要用过去的业绩去预测未来，任何风险资产都不是只涨不跌的，要当心估值扩张周期后的均值回归。”

以上内容仅供参考，不做投资建议。

参考资料：

张坤年终奖有吗，寻找好基会

永赢还能赢多久？远川投资评论

永赢基金的“赢学”，猫途鹰研究院

多位百亿老将“清仓”卸任，永赢基金还能“赢”吗？南都·湾财社

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