下周，A股会怎么走？

本周全球主要股市分化明显，亚太与新兴市场整体表现更为强劲。韩国综合指数以4.70%的涨幅遥遥领先。巴西IBOVESPA指数与印度NIFTY50指数也分别上涨1.40%和1.09%，显示出一定的市场韧性。港股恒生指数上涨2.38%，在全球主要股指中涨幅居前。

相比之下，欧美市场涨跌互现，整体震荡。美股标普500指数微涨0.34%，但道琼斯工业平均指数下跌0.42%，纳斯达克指数下跌0.17%。欧洲市场中，德国DAX指数下跌1.45%，表现疲软。

全球市场的分化主要受美联储政策预期博弈、地缘政治推升大宗商品价格以及各区域经济数据表现不一等多重因素驱动。

转向A股市场，内部结构性分化极为显著。主要宽基指数多数调整，万得全A下跌1.59%，上证指数微跌0.44%，深证成指跌幅达1.62%。大盘蓝筹显现韧性，沪深300指数微涨0.08%；而中小市值风格承压明显，中证500与中证1000指数分别下跌2.56%和2.55%。微盘股与科创板块调整尤为剧烈，科创50指数跌幅达2.85%。

在整体调整的背景下，高股息与龙头资产逆势走强。红利指数全周上涨2.54%，成为市场亮点；聚焦核心龙头的中证A50指数也上涨1.26%。

行业板块呈现清晰的“周期强、成长弱”特征。石油石化板块以7.95%的涨幅领跑，通信、煤炭、有色金属紧随其后，涨幅分别为5.83%、3.68%和3.37%，共同构成领涨主线。此外，农林牧渔、食品饮料等防御性板块也录得正收益。

与之形成鲜明对比的是，成长与制造板块普遍深度回调。国防军工板块以7.69%的跌幅领跌，电力设备、汽车、计算机板块跌幅均超5%。电子、医药生物等板块跌幅也较深。

市场调整的核心逻辑在于国内1月制造业PMI回落至荣枯线下方，内需不足压制整体情绪，导致资金从高位成长板块向低估值周期及防御性资产迁移。

与此同时，港股市场表现强劲，恒生指数上涨2.38%，显著跑赢A股主要指数。但其内部同样分化，恒生科技指数下跌1.38%。这一对比进一步印证了当前市场偏好稳健资产的特征。港股上涨动力主要源于能源、金融等板块领涨，以及外资回流与南向资金流入带来的流动性改善。

从领涨板块逻辑看，石油石化板块的强势与国际地缘局势推高原油价格直接相关；有色金属则受益于国际金价创新高带来的避险需求。通信板块逆势走强，源于AI算力需求持续验证，龙头公司业绩超预期，叠加SpaceX百万卫星计划等事件催化，强化了全球AI基础设施的长期逻辑。

展望下周A股行情，市场有望在春节前流动性宽松预期与政策托底的双重作用下延续震荡格局，结构性机会依然突出。

核心驱动因素将聚焦于三个方面：一是政策与流动性环境，央行有望维护节前资金面平稳，1月信贷“开门红”预期将支撑市场信心；二是经济数据与产业催化，即将公布的1月财新PMI数据以及MLF续作情况将影响市场对经济弱企稳的判断；三是资金面结构，险资、公募及外资的潜在增量资金有望形成支撑。

配置上，建议关注两条主线：一是周期修复主线，包括受益于全球供需紧平衡的原油、有色金属以及估值处于低位的“中字头”蓝筹股；二是科技成长主线，关注经过调整后估值回归合理的AI算力、半导体设备等方向。

需要警惕的风险在于，贵金属等板块短期涨幅已大，存在获利了结压力。同时，美联储政策预期的反复也可能引发美元波动，进而压制大宗商品及相关股票价格。

整体而言，市场正进入“业绩验证+政策预期”双轮驱动阶段，风格有望从主题炒作向基本面回归。