玖亓周评 | 一日暴跌创下40多年纪录，黄金风险启示录

黄金成了新的修罗场。

1月30日，黄金价格经历了踩踏式的暴跌，并且是过山车式的暴跌。现货黄金价格在势不可挡攀至5600美元之际，便以迅雷不及掩耳之势下坠，一度跌至4700美元之下，最终当日跌幅超过9%，创下40多年来下跌纪录。

暴跌之前必有暴涨。2026年甫一开始，黄金价格在4300美元左右，不到一个月就涨了30%，尤其是暴跌前的1月28日，单日涨幅就接近7%，处于完全“失控”的状态。不管有没有经济学常识，都能看出这是非理性繁荣，泡沫岌岌可危，下跌只差一次风吹草动。

特朗普任命沃伦为下一任美联储主席，这成为导火索。沃伦在降息上持谨慎态度，被视为鹰派人物，而特朗普一直在施压美联储大幅降息，因此，接任者与之前的市场预期大相径庭，导致了市场对于接下来美元预期的巨大混乱和分野，而堆积了太多杠杆、从币圈外溢出来的优质和“多杀多”的黄金，成为这种情绪的泄洪口。

于是，“血流成河”，又上演了一场经济学的公开课。没有只涨不跌的周期，也没有“这一次不一样”的例外。每一次都一样，成败皆贪婪，涨跌皆泡沫。

这是一次技术性回调，还是黄金牛市的终结，人们莫衷一是。因为谁也预测不了明天，特别是“黑天鹅”乱飞的当下。

这一轮黄金牛市的本质是货币贬值驱动，全球经济疲敝，各国央行争相“放水”，以刺激经济的增长。AI是个变数，但在其变革性提升产业效率之前，通胀还是共识，黄金作为避险资产，是通胀的传统对冲方式。

弱势美元则是上述本质中的核心。此前，强势美元是美国的政策传统，是美国霸权地位的原因、结果和象征。但特朗普上任之后追求弱势美元，既是为了减少逆差，也是为了提振国内制造业，挽救支持他上台的“铁锈区”。

所以，美元弱势和黄金牛市，是一个生态位上的跷跷板。美元指数不断走低的过程，恰是黄金价格不断走高的过程，因此一旦弱势美元的政策偏好生变，美国重新寻求强势美元，那黄金牛市毫无疑问将受阻。

任何政策都有利有弊，没有完美的政策，可以一劳永逸解决所有问题。所谓好的政策，都是解决部分时期的部分问题。弱势美元的“好处”是一方面，但带来的副作用就是美债收益率不断上升，美国政府的利息负担越来越重，债务危机如影随形。

特别是，弱势美元所导致的美元地位的下降，也在全球导致了进一步去美元化。全球央行持续购金，再加上近年来地缘政治风险劣化加剧，这构成了支撑黄金牛市的另一种力量。

因此，黄金承载了太多的政治、市场和情绪，既势大力沉，也充满各种不确定性。没有人能够预测特朗普政府的政策走向，多变、朝令夕改和交易思维是其特征，而非稳定性和可预测性。因此，弱势美元是否以及何时转向强势美元，难以预测。在靴子落地之前，黄金牛市将一直处于风声鹤唳之中。

当然，各国央行买金也是观察黄金牛市的一个维度。只要这一趋势没有发生变化，黄金的基本面也就较为稳固。毕竟，这些年绝大部分黄金都被央行买走了，而非消费市场的“散户”。一旦各国央行购金力度减弱或者停止购金，说明国际政治和全球市场的趋势又有新的变化涌现。

对于后知后觉的普通投资者而言，黄金切勿“追涨杀跌”，这四个字虽然是人性的囚笼，防不胜防，但还是要念兹在兹，分段、适度和定投，永远是穿越周期的投资心法。要想赚认知之外的钱，就要做好承担认知之外风险的准备。

黄金是避险资产，是防御型资产，兼具保障和投资属性，在这方面，保险与黄金有异曲同工之处。黄金更全球化一些，是全球投资和投机力量的博弈，保险则没那么高的风险敞口。但是，这一轮黄金暴涨暴跌，也给了保险等相同产品以启示，那就是不要在避险资产身上博取波段收益。从长期看，无论怎样波动震荡，黄金的年收益率接近10%，因此它是一个长期主义产品，频繁快进快出，追涨杀跌，可能就是负收益。

保险同样如此，是长期主义的产品，是保障型产品，而非短期博收益的产品。