江苏
近期，两位知名学者的观点引发了广泛讨论。北京大学国家发展研究院院长姚洋对楼市问题直言不讳：“当前房地产市场的核心问题是供求严重失衡。我们不能再简单地刺激需求，而必须从供给侧入手，彻底改变土地供应机制。”而中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏则对股市提出犀利看法：“中国股市长期低迷，不是缺资金，而是缺信心。必须从根本上完善公司治理结构，让投资者真正分享经济增长的红利。”
那么，一个现实的问题摆在我们面前：面对经济下行压力，我们到底是救楼市还是救股市？还是两者都得救？
从操作层面看，股市救援似乎是相对容易的选择。据统计，截至2023年底，中国A股总市值约85万亿元，而居民储蓄存款余额则高达137万亿元。理论上，只要有部分存款流入股市，就能产生“水牛效应”。
按刘纪鹏的说法：“中国股市市盈率已处于历史低位，上证综指平均市盈率仅12倍左右，远低于美股的25倍。这不是价值问题，而是信心问题。”这种低估值为政策干预提供了现实的操作空间。
实际上，历史数据显示，在二零零八年和二零一五年，政府通过设立平准基金、暂停IPO、降低交易成本等措施，成功稳定了市场。这些措施的共同特点是：所需资金量相对有限（通常只需数千亿元），见效快，且能迅速改善居民资产状况。股市每上涨10%，就能增加约8.5万亿元的家庭金融资产，这显然是一笔划算的账。
当然，“水牛”毕竟是水牛。如果没有实体经济基本面的支撑，单纯资金推动的上涨最终难以持续。二零二五年主流机构预测，中国上市公司整体利润增长约5%，这算不上是一个理想数据，但明显好于二零二四年，这才是二零二六年A股趋势性上涨的有效支点。
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