泰山啤酒一手好牌打得稀烂

作者| 艾青山

编辑| 刘渔

泰山啤酒如今已经摇摇欲坠。

1月14日，山东省泰安市泰山区人民法院裁定受理山东泰山啤酒股份有限公司破产重整申请。根据公开文书，截至2025年10月31日，该公司经审计资产总额约6.22亿元，负债6.63亿元，资产负债率106.63%，已处于资不抵债状态。

这一消息令市场颇为意外，泰山啤酒此前曾以“7天原浆”概念在啤酒巨头中冲了出来，并且拥有3000余家专营门店，算是颇具代表性的区域啤酒企业。

看来，泰山啤酒还是没能撑到最后。

泰山啤酒的产品转型大概在2010年前后，当时国内啤酒市场已进入存量竞争阶段，青岛、华润等全国性品牌通过规模优势主导渠道，地方酒厂生存空间被持续压缩。

面对困局，泰山啤酒选择避开传统工业拉格赛道，聚焦短保质期原浆啤酒细分领域。其核心产品保质期仅7天，强调不过滤、不稀释的酿造工艺，定价较普通啤酒高出一倍以上。

为保障产品的新鲜度，泰山啤酒自建冷链物流体系，实现核心区域1000公里范围内当日送达，并通过直营门店提供30分钟终端配送服务。

跟据企业披露的数据，2021年泰山原浆啤酒销量达13万吨，实现销售收入6.48亿元，门店数量突破3000家，形成覆盖华东、华北部分城市的网络布局。

当然了，泰山啤酒的这一模式需要高昂的运营成本支撑，同时啤酒消费具有明显季节性特征，淡季时固定成本压力就会非常突出。

可以发现，2021年起，泰山啤酒启动佛山新厂建设及印刷数码基地等固定资产投资，据法院裁定文书显示，此类项目占用了大量流动资金。

更关键的是，当美团、京东等平台在2025年加速布局酒类即时配送业务后，消费者获取冰镇啤酒的渠道选择增多，泰山啤酒依赖自建渠道的“护城河”优势被逐步稀释。也就是说，泰山啤酒某种程度上是被平台打败的。

另一方面，泰山啤酒后来的产品创新亦出现乏力，尽管2025年推出“东方草本”等新品，但面对消费偏好快速迭代的市场，单一依赖“7天原浆”大单品的策略难以持续吸引年轻客群。

泰山啤酒当下的财务危机，也与母公司虎彩集团有关。

虎彩集团持有泰山啤酒73%股权，其核心业务虎彩印艺曾为新三板挂牌企业，主营烟标印刷。受烟草行业政策调整及无纸化趋势影响，该公司自2018年起连续亏损，2023年营收同比下降16.96%至11亿元，营业利润亏损1.63亿元。

2025年6月，虎彩印艺进入破产重整程序，负债达11.30亿元。连锁反应下，虎彩集团所持泰山啤酒股权被多家法院轮候冻结，冻结权益数额累计约9.87亿元，严重制约企业融资能力。

2021年，泰山啤酒引入CMC资本等机构投资者，融资总额约6亿元，同时签署上市对赌协议，约定若2024年6月30日前未完成合格IPO，投资方有权要求控股股东按12%年化利率回购股份。

据泰山财经报道，因港股上市计划搁浅，对赌条款触发，潜在回购金额连本带息接近9亿元。这一刚性债务叠加母公司资金占用，使泰山啤酒的现金流迅速枯竭。

经营数据显示，2024年泰山啤酒营收约5.015亿元，较2021年峰值下降22.6%；2025年销量回落至8万吨。

尽管泰山啤酒的核心生产设备与渠道网络仍保持运转，但债务负担已超出经营性现金流的覆盖能力。泰安市税务局2025年10月公告显示，企业累计欠缴增值税等税款1738.08万元，资金链状况可见一斑。

从行业发展来看，如今区域啤酒品牌的生存逻辑正在重构，中小酒企若缺乏稳固的根据地市场，盲目全国化扩张极易耗尽资源。

所以从战略角度来看，泰山啤酒在山东本土尚未形成绝对优势时即启动跨区域布局，佛山新厂投产后未能快速建立区域消费认知，反而加重财务负担，出现战略布局失误。

如果泰山啤酒近些年花更大力气去深耕山东本地市场，或许会有不一样的结局，比如被巨头啤酒企业收购。但值得肯定的是，泰山啤酒验证了鲜啤赛道的可行性，也算是帮助行业开拓了市场。

如今，泰山啤酒破产重整已经开始，若从积极的方面看，这或许也会是未来泰山啤酒的新的开始。

免责声明：本文内容仅供参考，文内信息或所表达的意见不构成任何投资建议，请读者谨慎作出投资决策。

文中图片来自网络，如有侵权请联系删除

更多内容请关注