绿地控股2025年巨亏

绿地控股在2025年面临了自公司成立以来最为严峻的财务挑战。根据公司发布的2025年年度业绩预告，预计实现归属于母公司所有者的净利润为-190亿元到-160亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-189.5亿元到-159亿元。这标志着绿地控股已连续三年陷入亏损：2023年亏损95.56亿元，2024年亏损155.52亿元。

一、亏损的三大核心原因

公司解释2025年巨亏主要受三方面因素叠加影响：

1. 大规模存货减值计提：受资产价格持续下行、公司加大促销去化力度、部分项目开发周期延长等多种因素影响，基于谨慎性原则，公司对存在风险的存货拟计提减值准备。这是影响当期利润的最主要因素之一。

2. 主业收入与毛利率双降：由于市场有效需求不足、社会预期偏弱，公司房地产业的结转规模、基建产业的营收规模同比均有较大幅度下降。同时，房地产业结转毛利率也同比下降，导致业绩进一步承压。

3. 财务费用显著增加：房地产项目利息资本化减少，计入当期财务费用的利息支出增加。2025年前三季度财务费用已达56.28亿元。

二、财务状况与经营压力

• 负债高企，偿债压力巨大：截至2025年9月末，公司总负债高达9431亿元，资产负债率攀升至89.52%；同期货币资金仅149.46亿元，较上年底进一步下降，短期偿债压力显著。为化解债务压力，公司于2025年8月推出境外化债方案，拟以两折价格回购约13.4亿美元本金的美元债。

• 诉讼激增，经营环境恶化：2025年12月3日至12月27日，公司及控股子公司新增诉讼1237件，累计金额56.58亿元；2025年12月28日至2026年1月22日，新增诉讼2452件，累计金额69.86亿元。其中，公司及控股子公司作为被告的诉讼事项占绝大多数，反映出行业调整周期中的合同纠纷与资金链压力。

• 开发节奏全面放缓：2025年全年仅新增3个房地产项目储备，土地面积11.64万平米；前三季度新开工仅49.1万平米，同比下降55.44%，第三季度无新开工项目，竣工备案面积381.4万平米，同比下降41.67%。

三、销售表现与转型努力

尽管面临巨额亏损，公司在部分经营指标上仍展现出一定的韧性：

• 销售略有增长：2025年合同销售面积797.2万平米，同比增加21.90%；合同销售金额680.99亿元，同比增加6.53%。

• 基建业务保持一定韧性：2025年前三季度，基建业务累计清收回款849亿元，第三季度单季回款258亿元，前三季度完成产值711亿元，95项重大工程完成年度预算的87%。

• 全面推进“二次创业”转型：2025年5月，绿地创始人、董事长兼总裁张玉良以全票连任公司董事长及总裁，表示全力推进绿地控股的“二次创业”。公司锚定多元化转型的新方向，将新能源车出口、医疗健康、能源产业和旅游产业列为“四小龙”新业务。

四、具体转型举措

1. 能源产业逆势增长：全面落实2025年电煤中长协签订工作，“全煤网”签约量1271万吨，同比增长57%，全部电煤购销合同签约量超1500万吨。

2. 新能源汽车出口布局：成立绿地新能源汽车出口业务平台，与上汽、奇瑞等国内主要车厂建立合作关系，在中东、北非等地区搭建专属出海通路。

3. 旅游产业战略升级：发布“336”入境游战略，设立海外分站点及国内城市入境服务中心，推出“China Travel”主题产品矩阵。

4. 全面拥抱新科技：成立人工智能及机器人技术应用研究院，推进相关前沿技术在企业各业务领域落地应用。

五、行业背景与同行对比

绿地控股的业绩困局并非孤例，而是现阶段房地产行业整体盈利水平持续走低的真实写照。截至2026年1月，已有超过26家上市房企预告2025年度业绩将出现亏损，包括华发股份、金地集团、华夏幸福、首开股份等。其中：

• 华发股份预计归母净利润-90亿元到-70亿元，这是其自2004年上市以来的首次年度亏损。

• 首开股份也表示仍处于亏损状态，但亏损规模较去年同期收窄。

国家统计局数据显示，2025年1-11月全国房地产开发投资下降15.9%；全国新建商品房销售面积78702万平米，同比下降7.8%；新建商品房销售额75130亿元，下降11.1%。2025年全年，全国商品房累计销售面积8.8亿平方米，同比下降8.7%；销售额8.4万亿元，同比下降12.6%。

六、未来展望与风险

绿地控股在业绩预告中强调，公司在2025年稳住了总体局面，保持了流动性状况相对稳定，守住了安全有序运行的底线，为继续前进创造了基础和条件。2026年，公司提出的工作总基调是“稳中求进、以进促稳、转型提质”，强调要着力构建新发展模式。

然而，新业务的培育与规模放量需要长期的时间沉淀与资源投入，其能否成功对冲房地产主业的亏损压力、帮助绿地控股走出连续亏损的泥潭，目前仍存在较大不确定性。行业专家指出，2026年是“十五五”开局之年，短期内仍处调整期，但随着市场预期逐步改善，在经历供求大幅缩量和房价明显回调后，“十五五”中后期市场有望逐步筑底企稳。

总体而言，绿地控股正经历着从传统房地产开发商向多元化产业集团的艰难转型，2025年的巨额亏损既是行业深度调整的必然结果，也是公司主动进行财务调整、夯实资产质量的战略选择。未来能否成功实现“二次创业”，将取决于新业务的发展速度、传统资产的盘活效率以及整体行业环境的改善程度。