新华养老2025年终检：偿付能力提高、银保渠道稳定

在低利率环境持续挤压保险业利润空间的2025年，作为专业养老险公司，新华养老保险交出了一份数据“亮眼”的偿付能力报告。

截至2025年四季度末，新华养老的核心偿付能力充足率高达993.78%，综合偿付能力充足率达到1023.95%；

相比三季度，两项指标分别跃升了46.44和53.35个百分点。

新华养老偿付能力的提升，并非源于股东注资。

新华养老管理层在报告中坦言，增加的实际资本3.18亿元主要来自“净资产和保单未来盈余”，而在业务扩张的同时，该公司最低资本仅微增了372万元。

值得注意的是，2025年四季度，新华养老经营活动净现金流回溯不利偏差率从上一季度的1.96%飙升至291.03%；

巨大的偏差结合公司规模保费同比增速高达151.99%的背景，反映出该公司有可能采取了较为激进的获客策略；

这种策略有可能带来远超预期的现金流入，也暴露了其对业务节奏把控的精准度仍有欠缺。

在投资端，新华养老表现得相对谨慎，2025年其累计投资收益率为3.50%，优于2.65%的三年平均水平；

四季度末现金及流动性管理工具占比从0.64%暴增至9.77%，反映了管理层对2026年市场波动的高度警惕，通过大幅提升现金占比，公司在锁定了2025年利润的同时，也为应对下一年度可能的退保风险留足了弹药。

渠道结构则显示出明显的“双刃剑”效应。

2025年，新华养老21.98亿元的签单保费中，银保渠道贡献了16.82亿元，稳住了底盘；但互联网渠道贡献的5.03亿元，却带来了显著的波动性风险。

以“新华养老福满盈B款（互联网）”为例，其季度退保率高达14.52%。互联网产品虽然获客极快，但客户忠诚度极低，导致公司整体综合退保率虽仍处于0.63%的低位，但上升趋势已难以忽视。

整体来看，新华养老在2025年展现了极强的资本自我修复能力，而291%的现金流回溯偏差与互联网渠道的退保波动，也意味着这家公司仍处于转型期。

如何消化这笔巨额的流动性资产，并将其转化为长期的收益锚点，或许将成为是新华养老2026年的核心命题。