美国12月PPI同比3%超预期，核心PPI环比上涨0.7%，服务成本大幅攀升

美国12月PPI环比上涨0.5%，创三个月来最大涨幅，核心指标同比增速亦攀升至年内高位，均超出市场预期。企业正持续通过供应链传递成本压力，进一步推升终端通胀水平。

30日，美国劳工统计局公布的数据显示：

• 美国12月PPI同比 3%，预期 2.8%，前值 3%
• 美国12月核心PPI同比 3.3%，预期 2.9%，前值 3%。
• 美国12月PPI环比 0.5%，预期0.2%，前值0.2%。
• 美国12月核心PPI环比 0.7%，预期0.2%，前值 0%。

分项来看，服务成本显著上升，其中贸易利润率环比涨幅为2024年年中以来最高，机械设备批发利润率成为主要拉动因素；商品价格因能源下跌整体持平，但核心商品价格仍呈加速上涨态势。

该数据对货币政策具有关键影响。PPI多项成分将计入美联储更为关注的核心个人消费支出（PCE）物价指数，可能影响后续利率决策路径。此前，美联储主席鲍威尔已以“经济表现稳健、劳动力市场趋于平衡”为由，宣布暂停当前的降息进程。

核心商品价格加速上涨

尽管能源价格走低使整体商品价格环比持平，但剔除能源和食品后的核心商品价格涨幅进一步加快。其中，家用电器、建筑机械、工业化学品及轻型卡车等品类价格上升尤为明显。

这一动向显示，部分企业正逐步将进口原材料相关的关税成本向生产环节传导。经济学家预计，此类成本压力可能在未来数月持续向消费端释放。

反映生产流程上游价格的中间需求加工商品成本环比下降0.1%，为近三个月内第二次下滑，主要受食品与能源价格下行拖累。然而，若剔除这两类波动较大的项目，相关成本实际攀升幅度已达到去年3月以来的最高水平。

降息路径再添变数

生产者价格指数（PPI）受到经济学家与投资者的高度重视，因其多项构成要素将直接纳入美联储更为关注的通胀衡量指标个人消费支出价格指数（PCE）。美国经济分析局定于2月20日公布12月的PCE价格数据，同时发布居民收入与支出报告。

在2025年底连续三次降息后，美联储于本周三决定暂缓进一步降息。主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，当前经济活动保持稳健，劳动力市场也出现初步企稳的迹象。

尽管本月稍早公布的数据显示，12月核心消费者价格指数（CPI）的涨幅低于预期，但最新PPI数据却揭示，批发环节的价格压力可能仍在积累，并存在向终端消费传导的趋势，这或将影响美联储后续的政策路径判断。