“A股不死鸟”，上海贵酒进入退市倒计时

上海贵酒的白酒资本故事，即将迎来终结。

1月24日，上海贵酒股份有限公司（证券简称：ST岩石）发布了2025年度业绩预亏公告，公司预计2025年营业收入仅为4800万元至6000万元。同时，公司净利润预计亏损1.8亿元至2.5亿元，触及财务类退市标准，公司股票将被终止上市。

对于上海贵酒的这一处境，中国食品产业分析师朱丹蓬在接受媒体采访时表示：不同于白酒的传统模式，上海贵酒是以金融酒的角色及运营模式来运作，其整体的出发点存在很大的问题，不符合白酒属性，因此其不可持续性实属必然。

财务困境与退市危机

上海贵酒的财务困境已从预警变为现实。根据公司披露的信息，2025年前三季度累计实现营业收入仅为3476.21万元，而同期归属于上市公司股东的净利润亏损高达1.12亿元。

公司已发布业绩预亏公告，预计2025年度营业收入将低于3亿元，且利润总额、净利润或扣非后的净利润孰低者为负值。

这一业绩水平使公司直接触及了《上海证券交易所股票上市规则》中关于财务类退市的条件。上市公司若出现“经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，或者追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于1亿元”的情形，其股票将终止上市。

与此同时，审计机构的态度也进一步加剧了公司的退市危机。尤尼泰振青会计师事务所出具的专项说明显示，上海贵酒2024年度财务报表审计报告中的保留意见所涉事项尚未消除。其还明确表示，如后续无法获取充分审计证据证明相关事项已消除，预计将对上海贵酒2025年度财务报表出具非无保留意见。根据上市规则，这同样会触发终止上市条件。

上海贵酒在公告中也坦承：“公司股票将因触及财务类退市情形被终止上市。”这一表述直接宣告了公司A股之旅的终结。

事实上，上海贵酒的退市结局，早有端倪。2023年，公司实际控制人韩啸因海银财富管理有限公司涉嫌非法集资犯罪立案侦查，已被采取刑事强制措施。

控股股东上海贵酒企业发展有限公司及其一致行动人持有的公司股份全部被司法冻结，占总股本的64.80%。

这一事件直接引发公司治理动荡，不仅导致资金链承压加剧，更严重影响了与经销商、供应商的合作关系，进一步恶化了经营基本面。

2025年4月，上海贵酒因2024年度营收低于3亿元且净利润为负，已被实施退市风险警示，股票简称变更为*ST岩石。

仍在“自救”

在退市的倒计时声中，上海贵酒展开了一场与时间赛跑的自救。

从2025年夏季起，公司启动大规模清库存行动，对滞销产品和临期货源实施折扣包销，例如“军星1927”打折后约395元/箱（6瓶，每瓶500ml），较此前的700-800元/箱大幅降价。

但从结果来看，截至2025年9月末，公司存货达4.76亿元，同比降幅仅9.51%，占总资产比重仍达24.31%，

值得注意的是，这近5亿元的存货中，占比最多的是因诉讼被查封的半成品，且公司清库存回流的资金，要优先偿还债务。上海贵酒想靠清库存来“保壳”，几乎不可能。

除打折清库存，上海贵酒还尝试了直播电商，除京东、天猫等传统电商平台，上海贵酒也将线上渠道拓展至抖音等新兴渠道，搭建“日播+专场”直播体系。然而大半年的尝试收效甚微，目前上海贵酒抖音账号粉丝量仅超4200人。

面对渠道萎缩，上海贵酒又转向企业定制酒市场，推出股东专属定制等产品，却因品牌力薄弱难以打开局面。此外，出售基酒也被提上日程，但当前酱酒市场持续低迷，近期同类基酒司法拍卖遭遇流拍，窖池租赁价格较2021年高点呈现腰斩，变现之路雪上加霜。

截至2025年9月末，上海贵酒货币资金仅剩1313.97万元，已无法覆盖短期借款2.52亿元、一年内到期非流动负债644.55万元，短期偿债压力显著。

近期，在上海贵酒的部分账号开启了多场直播卖货，打出“1折清仓”甩卖上海贵酒旗下的产品，主播直播时称“之前这个价（1300多元）只能买一瓶，现在能买一箱——1折都不到”。

虽上海贵酒声称正在引入战略投资者，却始终未见实质进展。随着退市风险的完全暴露，上海贵酒的多线自救行动，已成为一场与时间比拼的悲壮赛跑。

“不死鸟”神话将终结

*ST岩石的前身为豪盛（福建）股份有限公司，1993年登陆上海证券交易所，早期核心业务聚焦建筑陶瓷、房地产开发等领域。

上市三十余年间，该公司经营几经波折，不仅历经十余次更名，更多次被出具退市风险警示（ST），也因此获“更名王”与“A 股不死鸟”的称号。

从业务轨迹来看，公司始终缺乏稳定主线，频繁跨界调整业务方向并伴随更名动作。

2015年，公司更名为“匹凸匹”，高调宣布进军互联网金融领域，借当时的行业热点一度成为资本市场焦点。

2019年，在韩宏伟、韩啸父子的主导下，公司再次跨界转型，切入白酒赛道，并将名称变更为“上海贵酒股份有限公司”，试图搭乘白酒行业的发展东风。

值得注意的是，公司每一次更名背后，几乎都伴随着实际控制人变更、热门概念炒作以及股价的短期波动。

这种通过蹭热点、改名称博取市场关注的操作，本质上暴露了公司缺乏长期战略定力的短板，并未为持续经营奠定坚实基础。

业内人士分析，*ST岩石的困境是中小酒企转型失败与公司治理失序叠加的结果。近年来，白酒行业“马太效应”加剧，头部企业凭借品牌、渠道优势抢占市场份额，中小品牌若缺乏核心竞争力，难以在行业调整期立足。而控制权动荡、资金链断裂等问题，进一步加速了公司的衰退。

目前来看，除非出现重大资产重组等极端情形，否则公司股票在2025年年报披露后，这只在A股市场“折腾”三十余年的“不死鸟”，即将告别资本市场。