AI这块蛋糕，英伟达只吃奶油

最高级的捕食者，往往只吃热量最高的内脏，而不是把猎物吃干抹净。

作者|杨知潮

如果一家公司赚走行业九成的利润，那么所有玩家都会是他的敌人。

拥有九成市占率的英伟达是半导体领域最强大的公司，但如果全世界的巨头都在针对它，它的资金、人才、技术，也会显得有些难以招架。

随着谷歌TPU的崛起，AMD收入创下历史新高，英伟达9成市场份额的地位，似乎并不是那么百分百的稳固。

不过吃掉全部蛋糕，似乎并不是英伟达和黄仁勋的目标，“吃掉蛋糕上最甜的奶油”才是。

01 达子的让步

眼下硅谷的大厂只有两个阵营，一个叫英伟达，另一个叫“反英伟达”，几乎所有大厂都是后者的成员。

“反英伟达联盟”以算力厂商AMD和应用厂商OpenAI为绝对核心，谷歌、微软、Meta也是这个联盟的成员，他们之间签订各种合同，依靠利益捆绑，组建成了一个松散的联盟。他们最终只有一个目的：破除英伟达的垄断，从而少给英伟达交钱。

打蛇打七寸，反英伟达联盟自然要瞄准英伟达的核心护城河：NVLink和Cuda。

2024年，AMD、Intel、Meta、Microsoft、Google等9家科技巨头成立了一个UALink联盟，针对的是英伟达的护城河——NVLink。它的地位相当于电脑的“主板”，是GPU之间连接的底层规则。

如果成功，未来的算力集群将可以绕开英伟达的标准，英伟达虽然卖的是硬件，但护城河来自生态和标准的钱，如果NVLink被绕开，这会极大地冲击英伟达的潜在销量。

CUDA作为英伟达的核心护城河，也是OpenAI的重点打击对象，它通过自己的编译器Triton，试图绕开CUDA的“语言垄断”。

毕竟英伟达的护城河之一，就是CUDA带来强大的粘性，工程师十几年来都主要使用这种语言进行开发。这让大厂不得不买英伟达的GPU，否则工程师就失去了自己最常用的语言，代码都不会写，基于CUDA的老代码也得重写。但Triton的存在，让工程师可以直接使用Python编程，哪怕切换到AMD，工程师也能适应。

——如果CUDA是英伟达专属的方言，过去人们都得学，那么现在Triton就是普通话，可以通用，部分消解了英伟达的语言护城河。

CUDA当然没有被颠覆，它仍然不可替代。但至少它一小部分的优势已经被绕开了，工程师哪怕切换到AMD的显卡，也能使用Triton这种“普通话”进行开发。

并且由于“反英伟达联盟”的存在，Triton生态的推行非常顺畅，大家都愿意为了少给英伟达交钱和尝试这种语言，比如微软最新推出的Maia 200就支持Triton，最坚固的盟友AMD更是为了其开发了特定优化策略。

反英伟达联盟的绑定程度还在加深，2025年10月，AMD和OpenAI签署了一项协议：OpenAI向AMD购买最高达900亿美元的GPU，作为回报，AMD以近乎免费的价格向OpenAI“赠送”了1.6亿股的股票。

什么是拉帮结派？这就是拉帮结派。

拉帮结派背后，还有另一个坏讯号：OpenAI敢下如此大规模的订单，说明对OpenAI来说，AMD的算力已经具备更大的价值了。这不是个秘密：2025年三季度，AMD收入创下历史新高，这背后是越来越多的客户转向AMD，比如2025年12月，Meta、微软和OpenAI在AMD投资者活动上表态，未来他们将会使用AMD最新的人工智能（AI）芯片Instinct MI300X。

英伟达的优势当然还非常巨大，大到“打着灯笼照不到老二”，但相比此前，老二与老大之间的距离毫无疑问已经近了那么一点点。

AMD之外，还有一个更强大的对手——谷歌。

2025年11月，谷歌通过Gemini 3.0在大模型领域开启逆袭，几个月过去，谷歌已经基本被公认为多模态大模型的第一名，在部分领域超越了OpenAI。Gemini对英伟达的威胁在于：它是主要基于谷歌自己的TPU训练的。Gemini的成功证明了，离开英伟达，也能做出优秀的大模型。

我们仍然无法判断英伟达的护城河是否会被颠覆，但如果站在英伟达的城墙上眺望，人们一定能嗅到一丝危险的气息。

那英伟达是怎么应对的呢？

答案是让步。

客户和竞争对手想在NVLink之外另起炉灶？

那英伟达就直接开放NVLink。英伟达在2025年年中推出了NVLink Fusion，过去的算力集群，只能用英伟达的芯片，但现在英伟达出让了一部分权限，将NVLink开放给行业，客户可以把其他品牌的芯片也混进算力集群里。

图注：如果说过去的英伟达只卖电脑，那现在的英伟达开始卖“主板”和“操作系统”了。

这是一种“割地求和”：以少卖卡为代价，换取对NVLink统治地位的维持。

面对Triton的威胁，英伟达也没有坚持，而是直接和OpenAI合作，目前Triton编译器已经支持NVIDIA Blackwell架构。既然大家用Triton是无法逆转的，那英伟达自己也未尝不能上车。

更狠的是，2025年12月，英伟达自己发布了一个类似Triton的技术：CUDA Tile，让开发者可以用Python写代码。知名芯片架构师吉姆·凯勒亲自发文提出质疑：这是否意味着英伟达自己终结了自己的CUDA护城河？

看起来，英伟达似乎出让了一部分利益，但这不是退缩，而是为了更好的赚钱。

02 吃蛋糕，只吃奶油

华为拥有造车需要的绝大部分资源，但他们坚持不造车。谷歌完全有能力自己做一个电商平台出来，但他们却只做搜索，为电商引流。

他们当然不是不想分蛋糕，而是想吃蛋糕上最甜的奶油。

谷歌不做电商，但却可以向所有电商平台收钱，这是没有任何基础设施成本的纯利润，不需要承担客服、物流、运营的成本。最终，谷歌的广告利润比所有电商平台都高。华为不造车，但却可以把持住汽车利润最丰厚的智驾和设计环节，赚取比汽车行业更高的利润率。减少重资产带来的折旧风险，和杠杆风险。

就像在自然界，最高级的捕食者，往往只吃热量最高的内脏，而不是把猎物吃干抹净。

过去三年，英伟达赚到了AI行业100%以上的利润——因为大多数AI业务的利润是负数。但作为一个规模数万亿美元产值的行业，一家公司赚走8-9成收入，终究是难以持续的。而英伟达作为AI产业链上最顶级的企业，可以选择只吃蛋糕上最甜的奶油。

NVLink Fusion就是那个“奶油”。

虽然通过英伟达可以接受用户使用竞争对手的芯片，但这些芯片，仍然在英伟达的“操作系统”下运行，那英伟达就还是能收到钱。NVLink Fusion的商业模式还不完全透明，但方向是显然是清晰的：首先英伟达可以卖“配件”，比如机箱、冷却系统、交换机。

图注：NVLink的交换机是非常昂贵的，没准它的毛利率比GPU还高。

另一方面，虽然“大芯片”可以换成非英伟达的，但一个芯片组里还有五花八门的小型芯片，它们虽然客单价不高，但利润率却非常高，卖这种“小芯片”的博通，在AI时代来临之前也是硅谷著名的现金奶牛。

最后，英伟达可以收“税费”，就像苹果此前拥有独家的Lighting数据线接口，每一根充电线，都必须购买苹果的芯片，该芯片的价格一度高达4美元——也难怪苹果被全球政府针对，强制要求它使用TypeC接口。此外，苹果还会收取会员费、审核费、检测费，甚至一度直接向厂商收取消费分成。

复杂的规则翻译过来只有一句话：交钱，交钱，交钱。

Litghting只是个充电口，NVLink Fusion则是一整套底层架构，能收钱的理由，只会更加五花八门。当然，这种收费的规模肯定相对GPU小一些，但这却是几乎没有成本的纯利润，——就像高通的专利业务和苹果APP Store，利润率几乎可以当成是100%。

更重要的是，因为绝对的价格更低了，它更容易被客户所接受，不那么容易引起“反英伟达联盟”的抵触。

已经有巨头在响应了。2025年12月，亚马逊宣布将NVLink Fusion部署于自家芯片，包括Trainium4 、Graviton CPU、 Nitro System。通过NVLink Fusion，亚马逊可以大量使用自家芯片替代英伟达，省了买卡的钱，英伟达虽然出让了部分市场份额，但却赚走了利润率最高的“规则”部分。

除了卖标准，卖生态，英伟达目前还有一个发展趋势：直接卖服务，把自己客户的活给干了。

2023年，英伟达推出了自己的云服务DGX Cloud，客户不用买卡自己搭建数据中心，可以直接向英伟达购买这种服务。这部分收入增长非常快，据瑞银分析师预计其年收入规模有望超过100亿美元。

“卖铲子”的企业，最忌讳直接下场和客户抢生意，因为这会使得客户产生警惕，从而威胁自己的市场份额。比如高通不会直接生产手机，宁德时代也不会直接生产整车，这都会阻碍他们在上游的统治地位。

但如果英伟达本来就不打算吃下所有蛋糕呢？那直接卖服务，就会成为提升利润的一个非常有效的手段，毕竟卖全套服务，一定比只卖卡的收入更高——至于客户因为英伟达的直接竞争而流失？没关系，他们本来也想流失。

段永平表达过对英伟达的一个顾虑：英伟达的护城河虽然很强大，但这么多巨头针对它，不能改变一些什么吗？

现在来看，这种担忧或许是可以解释的：英伟达的市场份额当然有可能被侵蚀，当然可能被抢走蛋糕，但在此之前，它可能已经抓住蛋糕上最甜的奶油。

头图来源|AI制图