芳烃链产品近期全面提价 东方盛虹等炼化一体化企业将受益

近期，国内化工期货集体走强，尤其是芳烃系列产品迎来强势上涨行情。纯苯期货主力合约自1月初的5400元/吨附近持续挺涨，1月29日纯苯期货主力合约价格已达6200元/吨，较月初上涨接近15%。苯乙烯期货主力合约自1月初6800元/吨左右，至1月末涨至约7800元/吨，涨幅14.7%。PTA期货价格早在去年12月中旬就已经开始启动，自4600元/吨-4700元/吨左右涨至目前逼近5500元/吨，涨幅近20%，一度创下近一年新高。受益于产品价格上涨及行业景气度显著回暖，龙头炼化企业东方盛虹有望全面受益股价。

多重因素共振 驱动芳烃板块上涨

对于本轮芳烃系列产品集体上涨，机构普遍认为并非单一因素驱动，而是成本支撑、供应扰动与宏观情绪共振的结果。

一方面成本端强力支撑。纯苯作为芳烃产业链的源头产品，近期呈现明显的上涨态势，期货与现货价格齐头并进，市场表现强劲。据隆众资讯显示，截至1月29日，纯苯现货报价已超6000元/吨，较本月初的5270元/吨大幅上涨13.8%。纯苯价格的强势领涨，带动了整个芳烃链条成本重心上移，是芳烃链产品价格中枢上移的核心影响因素。纯苯作为炼油、乙烯裂解、PX生产过程中的副产品，供给具有刚性特征，在国内PX装置高负荷运行背景下，存量纯苯装置也都接近满负荷运行，很难再为市场提供额外的增量产能。

同时，供应端扰动频发。国内外装置意外减产加剧了供需紧张局面。2025年，中国全年进口纯苯达到了560万吨，进口依存度约20%，而进口纯苯有超50%来自韩国。2025年8月20日，韩国10家石化企业签署业务重组协议，承诺削减370万吨石脑油裂解(NCC)产能，这一产能占韩国总产能1470万吨的25%。韩国石脑油裂解装置除了直接生产乙烯、丙烯之外，还副产较多的芳烃产品，减产可能带来苯、甲苯、二甲苯、对二甲苯等芳烃产品出率下降，进而使得韩国出口中国的纯苯数量在中长期呈现下滑。短期来看，据隆众资讯监测，韩国GSCaltex和SK Geocentric等亚洲主要PX生产商近期已降低开工率至60-85%水平，中国部分260万吨/年PX装置也进入检修期。总之，随着海外乙烯、炼油装置退出及原料轻质化的趋势，芳烃供给减少，未来纯苯进口存在缩量预期。

据了解，近期芳烃港口库存也迎来首次去库（华东港口纯苯库存不到30万吨，环比降8.3%），中石化、东方盛虹等芳烃生产企业多次上调报价挺价，看多情绪沿产业链传导，进一步巩固涨价态势。

有市场人士表示，当前化工板块底部企稳，芳烃产业链供需基本面强劲。2019-2024年间，中国纯苯的表观消费量以近13%的年均增速高速增长，长期发展趋势明确。而供给端则存在刚性的供给约束。因此当市场行情好转，芳烃链产品价格率先触底反弹，是目前市场关注度最高的领域之一。

炼化一体化优势尽显 民营炼化龙头企业将全面受益

目前，中国已成为全球芳烃产能最主要的集中地，2020-2025年期间贡献全球纯苯近九成新增产能。随着国内炼化一体化项目投产进入尾声，全球芳烃产能增速将大幅下滑，存量产能的稀缺性价值凸显。而国内民营大炼化企业近几年陆续投产，产能扩张迅速，规模优势、成本优势和碳排放优势进一步强化，强者恒强。其中，具备炼化一体化优势，芳烃产业链产品布局丰富的炼化行业龙头企业东方盛虹尤为值得关注。

东方盛虹是国内完整布局炼化一体化产业的代表性企业。目前已经贯通全产业链一体化布局，打造了覆盖新能源、新材料、电子化学、绿色环保等多元化产业链条的“1+N”新能源新材料产业集群。公司的1600万吨/年盛虹炼化一体化项目已于2022年底全面投产，该项目充分考虑芳烃产品和烯烃产品的市场形势和产品特点，按照“多化少油、分子炼油”设计理念，将公司产品中高附加值、紧缺型化工产品结构占比提升至70%以上。同时可根据下游需求灵活调配生产策略，充分提高芳烃链产品的产出比例，全面提升产品附加值。

在芳烃系列产能上，东方盛虹布局完整，具备显著规模优势。据了解，公司拥有PX产能280万吨/年、PTA产能630万吨/年、纯苯产能超过100万吨/年，产能规模位居国内前列；同时还配套有苯乙烯产能45万吨/年、苯酚产能40万吨/年、丙酮产能25万吨/年、环氧丙烷产能20万吨/年、聚醚多元醇11.5万吨/年、硫磺产能60万吨/年。公司芳烃链产品的总产能合计超过了1000万吨，因此公司的盈利能力有望充分受益于本轮化工品的涨价潮。

不仅如此，公司在新能源新材料方面也布局全面。公司拥有EVA产能90万吨/年、丙烯腈产能104万吨/年、POE产能10万吨/年，超高分子量聚乙烯2万吨/年等。这些产品的下游可以广泛应用于光伏，新能源，机器人，航空航天等新兴产业领域。

因此，在产品价格轮番上涨的行业景气周期回升的过程中，东方盛虹作为具备规模优势与一体化布局的炼化一体化龙头企业，将在本轮景气周期中获得明显的超额收益。