三只松鼠2025年净利润骤降超57%，原料上涨、旺季错档成主因

1月29日晚间，“国民零食第一股”三只松鼠（300783.SZ）披露2025年度业绩预告，公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为1.35亿元至1.75亿元，同比下降57.08%-66.89%；扣除非经常性损益后的净利润为4500万元至6500万元，同比降幅更为显著，达79.64%-85.91%。相关财务数据未经审计，具体细节将在2025年年度报告中披露。

业绩预告发布当日，三只松鼠股价迎来短期反弹，1月29日收盘，三只松鼠股价报收于24.88元，较前一交易日上涨4.85%。不过今日开盘后三只松鼠股价跌超2%，截至发稿，公司股价报24.24元/股，总市值97.36亿。

对于业绩的大幅下滑，三只松鼠表示，一方面销售旺季结构性错档、坚果原料价格大幅上涨以及主动调整销售结构；另一方面，全球坚果主产区受气候影响减产，推动原料成本显著上升，直接压缩了利润空间。此外，公司在社区零售新赛道的战略性投入也影响了阶段性利润。

三只松鼠年报

从历史数据看，三只松鼠的业绩在2021年达到阶段性高点，当年实现归母净利润4.11亿元，此后受行业竞争加剧、电商红利消退等因素影响，业绩开始波动下滑，2022年、2023年归母净利润分别降至1.29亿元、2.2亿元，2024年有所回升至4.08亿元。到2025年，三只松鼠的盈利压力开始持续显现。前三季度公司营收77.59亿元，同比增长8.22%，但归母净利润同比下滑52.91%至1.61亿元，扣非净利润降幅更达78.57%。

为应对业绩压力，三只松鼠在2025年10月已对35款核心产品上调供货价，单品涨幅在0.2元至10元不等，部分产品调价幅度超过20%，2026年1月又启动线下分销坚果礼出厂价调整，但其提价策略未能完全覆盖成本上涨压力。

目前，坚果品类仍是三只松鼠的收入主力，占比约50%。公司试图通过拓展烘焙、综合零食等品类平衡风险，但两者合计收入占比仍不足40%，且新兴品类面临激烈竞争。公司对线上依赖度居高不下，抖音、天猫、京东三大平台贡献78.42%的收入，而抖音渠道增速从2024年的81.73%放缓至2025年上半年的20.75%，流量红利消退迹象明显。

三只松鼠的业绩困境，也是当前我国休闲零食行业发展现状的一个缩影。当流量红利见顶，企业不得不在短期业绩与长期能力建设间艰难平衡。另外，市场参与者众多，同质化竞争加剧，市场上既有三只松鼠、良品铺子、盐津铺子等头部企业，也有大量区域性中小企业及新兴量贩零食品牌，竞争日趋白热化。线下市场，以零食很忙、赵一鸣零食为代表的量贩零食品牌，凭借“薄利多销、连锁加盟”的模式快速扩张，聚焦下沉市场，以高性价比优势抢占市场份额，对传统休闲零食品牌形成了较大冲击。