黄金上涨，美元暴跌！发生了什么？一场酝酿55年的货币危机？

货币历史学家克劳迪奥·格拉斯在接受采访时表示：“我们现在实际上目睹的是长期结构性趋势的累积后果，这些趋势正在汇聚。”他评论了贵金属价格的飙升以及美元兑其他货币价值的大幅下跌。

“强大的美元统治下的货币统一时代，以及全球对美国金融领导地位的接受实际上已经结束，越来越多的国家开始质疑将储备、贸易结算体系和金融主权锚定于美元和美国政治领导层是否仍符合他们的长期利益，”总部设在瑞士的独立贵金属顾问格拉斯解释道。

一场酝酿55年的货币危机

专家强调，美元的贬值并非新鲜事，已经“持续数十年”，并指出自1971年以来，货币“已失去超过99%的购买力，那时最后与货币纪律和稳健货币的联系被切断”，美国退出金本位制。

格拉斯说：“这种持续数十年的货币贬值摧毁了价格信号，严重惩罚了储蓄者和长期负责任的投资者，同时也大规模重新分配财富，使穷人更穷，富人更富。”

黄金正经历历史性上涨，“因为整个体系同时破裂”，对主权债务的信任“以及央行继续使用老套'疗法'拯救经济的能力”骤降，观察者强调，“对所谓规则化全球秩序的信心也随之下降”。

德里国家公共财政与政策研究所助理教授苏兰贾利·坦登说，“理论上，汇率贬值可以使出口更便宜，从而有助于外部账户。

“只有在生产能力和贸易伙伴需求增加的情况下，这才会成为优势。当两者都受到关税和政治不确定性的影响时，美元贬值可能不利于提升出口，”这位学者警告道。

谈及美元暴跌的真正原因，坦登将其归因于美国“反复无常的政策”和外交失效，并警告说“政策不确定性使投资者对安全资产感到困惑”，黄金被视为抗制裁的避风港和“中立的交换媒介和价值储存”。

特朗普似乎毫不在意？

美元已跌至四年低点，1月下跌2.3%，此前2025年曾下跌9%。美国总统特朗普似乎对经济下滑毫不在意，周二的评论称美元水平“很好”。

但特朗普对美元的立场几乎不一致，甚至连贯性都不高。2025年7月，他说“我永远不会说我喜欢低货币”，“我是喜欢强美元的人，但弱美元能赚多得多。”

特朗普真正想要的是鱼与熊掌兼得。特朗普常常将强美等同于国家实力和声望，并喜欢美元作为全球贸易和交易的主要货币的地位。但他也希望美元走弱，因为这使美国商品在海外购买更便宜，这可能推动他将制造业带回美国的目标，这是他MAGA平台的支柱。

他曾在回流工业和回苏就业的背景下称，美元价格过高是“一个大问题”。另一方面，美元走弱会推高进口成本，从而对通胀施加上行压力，而特朗普对通胀非常敏感。

美元走弱也与特朗普声称减少美国贸易逆差的目标一致。减少贸易逆差是否是一个值得实现的目标，则是完全不同的问题。但在这里，特朗普再次陷入了一个困境——事实上，这个困境有个名字：特里芬困境。

特里芬困境指出，拥有世界储备货币的国家必须出现贸易逆差，因为它必须向世界其他地区供应该货币。你想让世界使用你的货币？就要确保它在全球范围内大量流通。因此，发行国必须出口的货币数量超过进口量——基本上必须实现永久性的贸易逆差。如果美国出现贸易顺差，美元将流回国内，而非流通海外，就会导致世界缺乏美元。

中国可能正朝着成为全球经济超级大国的道路迈进，但其贸易结构（以及资本管制）使人民币成为全球首选货币的可能性极低。

那么，特朗普是想结束贸易逆差还是维持美元的地位？很难想象他能同时兼顾两者。

许多分析人士认为，鉴于美国债务和赤字的爆炸性增长，美元走弱几乎是不可避免的。当前局势有三个显著特征。美国有：（1）目前每年约2万亿美元的巨大且持续的财政赤字;（2）现已超过38.5万亿美元的巨额未偿债务;（3）并且发行全球储备货币。这三个特征必须以某种方式发挥作用。

所以美国试图继续大量借款，继续欠款，并不断向世界供应美元。而且它试图在不导致经济崩溃或利率飙升的情况下做到这一点。

实际上，唯一的出口是美元走弱，因为美元走强时会发生相反的情况。美元计价的债务在美国以外的债务变得更难偿还（而且这类债务很多），全球借款人争相获得美元。这导致全球美元短缺。这又使美元走得更高，形成负反馈循环。

因此，过于强势的美元会在国外制造压力，因为各国不得不筹集美元。他们这样做的一种方式是抛售美国国债。这会推高美国收益率（债券贬值，收益率因价格和收益率反向波动而上升）。更高的收益率会提高美国政府的借贷成本，直接违背低廉融资大额赤字的目标。

也可以这样想：美元走强意味着美国资产以本地货币计价更贵，因此外国投资者不愿意将资产配置到美元资产（如美国债务）。因此，美国面临更多债务可发行，且愿意购买的外国买家减少。这意味着如果美元保持过强，收益率会更高——而高收益率对美国金融体系非常危险，正如我们多次所见。因此，强势美元最终会带来不稳定。

所以特朗普真正想做的是，尽管离心力将这些特征拉开，他仍然想把上述这些特征联系在一起。特朗普到底理解多少？很难说，但他接受美元走弱并非错误。