同砸重金押注AI，市场为何捧Meta贬微软？

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蓝鲸新闻1月29日讯（记者 朱俊熹）1月29日，微软公布了截至2025年12月31日的季度业绩。作为全球第二大云服务提供商，当季微软Azure和其他云服务收入同比增长39%，虽然接近分析师此前的预期，但较上一财季40%的增幅略有放缓，增速下降了一个百分点。

与此同时，微软当季的资本支出同比大增近66%至375亿美元。微软执行副总裁兼首席财务官Amy Hood在业绩电话会上介绍称，其中约三分之二投向使用周期较短的资产，主要包括GPU和CPU；其余资本支出主要用于使用周期较长的资产，将支撑公司未来至少15年乃至更长时间的商业化和变现能力。

因此，微软需要在多方面进行平衡。一方面，让新增算力供给更好地匹配Azure云持续增长的需求。另一方面，也要用于支持Microsoft 365 Copilot、GitHub Copilot等服务中不断扩大的自研AI使用规模。同时，还要加大对研发团队的资源配置，以加快产品创新，并持续替换已到使用年限的服务器和网络设备。

"这些都是增量业务，也是我们的潜在市场。"微软董事长兼首席执行官Satya Nadella表示。"我们不想只追求单一业务的最大化。希望在供应受限的情况下，能够合理分配产能，从而构建最佳的长期价值投资组合。"

在美股七巨头中，微软、谷歌、Meta、亚马逊今年在AI领域预计投资合超5000亿美元。同日公布最新财报的还有Meta，预测2026年全年资本支出将在1150亿美元至1350亿美元之间。按预期上限计算，较2025年的722亿美元资本支出狂飙约87%，比2024年的390亿美元几乎翻了三倍。Meta的大举投资主要受其盈利丰厚的广告业务支撑，当季该项业务录得581.37亿美元，同比增长约24.3%，贡献了总营收的近97.1%。

因此，在微软和Meta相继发布财报后，虽然两家公司均大幅增加了资本支出，但市场反应却截然不同。微软盘后股价大跌超过6%，而Meta盘后则上涨超过7.6%。

微软是OpenAI最重要的投资者之一。去年10月，OpenAI宣布完成资本重组。重组后，微软持有OpenAI Group PBC约27%的股份，价值在1350亿美元左右，其投资回报近十倍。按照双方协议，OpenAI承诺将额外采购2500亿美元的微软Azure云服务，但微软不再享有优先向OpenAI提供计算服务的权利。OpenAI可从亚马逊AWS、谷歌等厂商处购买云服务，微软也与Anthropic、xAI等大模型厂商建立了合作关系。

微软在财报中指出，由于OpenAI完成资本重组，公司当季报告了99.7亿美元的其他收入，而去年同期为其他支出22.9亿美元。这是因为微软在OpenAI中的持股比例下降，从而获得了稀释收益。若剔除OpenAI的影响，其他收益/费用略为负值且低于预期，主要因投资组合出现净亏损。

财报显示，当季微软总营收为813亿美元，同比增长17%，高于此前预估的803亿美元。每股收益为5.16美元，主要得益于微软对OpenAI的投资收益。

据Amy Hood介绍，微软的商业剩余履约义务（RPO）规模同比增长11%至6250亿美元，但约45%都来自OpenAI。微软强调，若剔除OpenAI的影响，其余大额未履约余额仍同比增长28%，包括Anthropic承诺将购买价值300亿美元的Azure计算容量这一大单。

在电话会上被问及是否担心RPO高度集中时，Amy Hood回应称，剔除OpenAI后的RPO余额依然非常可观，大于多数同行，且多样化程度也更高。至于OpenAI的合同情况和健康度，"我的回答是，这是一个很棒的合作伙伴关系。我们继续为他们提供规模化支持，并为此感到兴奋。"