中国矿王，站上2000亿！

从2003年，洛阳栾川的地方性国企，到如今横跨南美洲、亚洲和非洲，与宁德时代携手同行的全球顶级资源巨头。

二十年风雨中，洛阳钼业如何昂扬前行？

精准“卡点”，逆周期买矿

2024年，洛阳钼业成为“两千亿营收俱乐部”的一员，同时跨越100亿利润大关；一年光阴过去，2025年业绩预告显示，公司净利润即将登上200亿台阶。

矿业是周期性行业，逆周期收购，是头部企业扩张的关键。

对周期的精准预判，让洛阳钼业闷声发大财。

河南栾川是全世界钼资源重镇，依托资源优势，洛阳钼业快速发展起来。

钼具备高强度、抗腐蚀等特性，可用在钢铁、催化剂等领域，被称作“工业味精”。2012年-2018年，矿业市场哀鸿遍野，全球大宗商品景气度不佳，LME铜价最低跌至4000美元/吨。

周期上行时，洛阳钼业靠着钼钨矿积极“囤钱”，周期下行时，公司果断出击。

2013年开始，公司先后拿下澳大利亚NPM铜金矿80%股权、刚果TFM铜钴矿56%股权和巴西NML铌矿及CIL磷矿全部股权，浩浩荡荡开启自身海外收购之路！

后面，又在2019年收购了KFM铜钴矿95%股权和TFM部分权益。

洛阳钼业勘探矿产的能力，可能比紫金矿业稍逊色一些，但其收购资源的眼光和时机，却相当精准。下图中不难看出，公司擅长在铜、钴价格低点时快速出手，低价购入优质矿产资源。

要知道，刚果TFM是全球最大铜钴矿之一，KFM是全球第一大钴矿。

多次蛰伏后，如今的洛阳钼业成为全球第一大钼、钨生产商和第二大钴、铌生产商，坐拥全球近1/3的钴资源和近1/10的铜资源，堪称“中国矿王”。

上述是矿产资源层面的收购，而洛阳钼业收入的转折点，出现在2018年。

彼时公司收购瑞士IXM，拓展金属贸易业务。完成此次收购后，2018-2019年间，公司营收从259.63亿快速增至686.77亿元，如今，洛阳钼业矿产贸易业务覆盖全球80多个国家。

此前收购的铜钴矿、铜金矿于2022年陆陆续续投产后，公司利润端同步开始攀升。

当下，洛阳钼业产能扩张，还在提速。据2025年中报表述，TFM完成勘探矿体的地质建模工作，KFM二期工程积极筹备中。该二期项目投产后，公司有望在2027年新增10万吨铜金属产量。

逆周期收购和精准战略布局，令如今的洛阳钼业，已成为全球矿产资源巨头。

那未来的洛阳钼业，又会去向何处呢？

铜钴，核心利润来源

2025年内，LME铜价突破1.1万美元/吨，钴价年末均价约在47万/吨，全年涨幅超175%。铜钴共振，支撑起洛阳钼业利润端的“一片天”。

作为公司当下最主要的利润来源，2025上半年，铜、钴分别为公司贡献了137.9亿和35.42亿的利润。

押注铜钴资源，是全球能源转型背景下洛阳钼业的明智决策。

一方面，铜是新能源车和AI基建扩张下的必要金属，新能源车销量仍居高位、数据中心用铜量快速增长。

但铜矿山老化现象严重，头部企业资本开支长期不足。2025年自由港、嘉能可等企业下调计划产量。矿震和生产事故等外因，又加剧铜矿供给的不确定性。

潜在的供需失衡，成为拉升铜价中枢的诱因。

另一方面，钴作为三元动力电池上游关键原材料，地位重要。刚果（金）作为全球最大钴储量分布地，2024年对钴出口实现配额管理，显著提升钴价表现。

以供需端的情况来看，短期内，铜钴价格有望继续保持在高位水平。

不过，业务性质差异，令洛阳钼业出现“利润错配”现象。

铜和钴虽是公司利润端主力军，但IXM的矿产贸易业务，2025上半年营收占比超85%，是最主要的收入来源。

这部分业务虽然明显拉低公司盈利中枢，但通过IXM对外销售的数据，洛阳钼业能快速感知到业内并购、勘探和生产等重要信息的变化。也令公司从单一的矿业生产商，转型成为“采、选、冶、贸”于一体的国际化资源公司。

所以，即使铜钴钼等金属采掘、加工更赚钱，但矿山贸易业务，依旧在公司的战略布局中，起着不可替代的作用。

多措施并举

打造高安全边际

纵观来看，洛阳钼业完成对铜、钴、钼、钨、铌等金属的全面布局。2025年开始，公司通过两笔收购入局黄金，丰富自身矿产资源多样性，完成“惊天布局”。

2025年6月，公司成功完成厄瓜多尔Cangrejos金矿收购。

2026年1月底，洛阳钼业再次发布公告，完成对加拿大上市公司Equinox Gold Corp旗下三大金矿全部股权的收购。不久前，公司发布了净利润超200亿的业绩预告，洛阳钼业此次可谓是双喜临门。

Cangrejos金矿是世界级铜金斑岩矿床，具备“储量大、寿命长、成本低”的特点，是厄瓜多尔最大的原生金矿床。刚交割完毕的加拿大三处金矿，基础设施完善，选矿工艺成熟，收购完成后即可为公司贡献产量和利润。

预计2026年，洛阳钼业黄金产量在6-8吨。厄瓜多尔金矿投产后，黄金年产量可提升至18-20吨。

铜钴价格提升时，能为公司扩大利润边界。

布局金矿，既能增强洛阳钼业抗风险能力、抵御资源的周期性波动，还能享受不同资源品种价格周期变化带来的超额收益。

与宁德时代等锂电下游厂商的合作，则成为“1+1＞2”的美事，再次扩大公司安全边际。

截至2025年前三季度，宁德时代通过洛阳矿业集团，间接持有洛阳钼业约20%股份。洛阳钼业一方面能为宁德时代提供稳定、性价比高的原材料，平滑行业价格动荡，另一方面，宁德时代为洛阳钼业的矿产资源，提供好去处。

多重举措下，洛阳钼业不再是“看周期吃饭”的矿产商，摇身一变成为能抵御行业周期性波动的“六边形选手”。

结语

洛阳钼业如今的风光，虽然离不开近年来铜钴价格的快速上涨，但更多有赖于，公司对行业变化的精准研判和面对复杂跨国收购项目的处理能力。

进入2025年后，公司将战略靶心转向黄金，洛阳钼业的资源护城河，越发坚固。