鸣鸣很忙上市大涨背后，读懂中国量贩零食的增量未来

当零售行业仍在讨论“存量竞争”的边界时，量贩零食赛道已然凭借自身优势迈入主流业态，开辟出全新增长空间。

1月28日，中国休闲食品饮料连锁零售龙头鸣鸣很忙（01768.HK）登陆资本市场，摘下“港股量贩零食第一股”头衔，开盘股价大涨88.08%，报445港元，对应总市值为952.75亿港元。

这场上市首秀，亮点十足。全球发售1410.1万股H股，公开发售阶段认购倍数超过1500倍，8家基石投资者合计认购15亿港元。

资本市场的热捧，印证了量贩零食赛道的巨大潜力。这一里程碑事件，既是鸣鸣很忙从社区小店成长为全国2万余家门店巨头的节点，更解码了行业“远未饱和”的增长密码。

鸣鸣很忙创始人、董事长兼CEO晏周表示，我们从一家社区小店开始，到全国2万多家门店，已成为老百姓的生活标配。即使未来有可能成为中国线下最大的零售渠道，但我们依然初心未改。就是想让消费者能够“买得到、买得起”好零食，感受到“几十块钱就可以买一大袋”的快乐。也想让我们的加盟商能够通过自己的奋斗赚到钱，过上有奔头的生活。

他说：“‘创造快乐生活，成为人民的零食品牌’是我们的企业愿景，也是未来每一位鸣鸣很忙人会坚定不移践行的方向。我们会努力奔跑，去到更多更远的地方，有人的地方就可以有鸣鸣很忙，为更多人带去那份简单的快乐。”

在消费升级与下沉市场红利的双重驱动下，晏周努力奔跑的这条赛道正迎来从“规模扩张”向“效率深耕”的新周期，而鸣鸣很忙也成了最佳样本。

需求破局与下沉深耕

很多人有个错觉，“量贩零食店已经够多了”。

但数据不会说谎。2024年中国休闲食品饮料零售市场规模已达3.7万亿元，弗若斯特沙利文预计2029年将进一步攀升至4.9万亿元，5年还要增长1.2万亿元。其中，量贩零食所在的专卖店渠道表现尤为突出，GMV占比从2019年的7.3%升至2024年的11.2%，规模从2076亿元增长至4190亿元，未来占比仍将持续走高。

下沉市场的潜力，更不容小觑。2024年下沉市场休闲食品饮料GMV达2.3万亿元，过去五年复合增速6.5%，显著高于高线市场4.0%的增速，预计2024年—2029年复合增速仍将保持6.8%的高位，持续领跑行业。

这片曾被传统零售忽视的巨大市场，如今正成为量贩零食的“增长蓝海”。

实际上，鸣鸣很忙的成功，本质是把量贩零食做成了一门“增量生意”，而非对传统零售市场的存量替代。核心突破之一，是给零食注入“情绪价值”，激活了全新消费需求。

如今的消费者，尤其是年轻人，对零食的需求早已超越“吃”本身。从加班后的能量补给、宅家追剧的解压陪伴，到朋友聚会的氛围营造，零食已成为日常生活中低门槛的快乐载体。这些场景里的消费，多为传统零售没挖掘到的新需求——传统超市的零食区，品类单一、包装笨重，既满足不了多样化口味，也让“尝新”成本居高不下。

为承接这一需求，鸣鸣很忙构建了丰富且灵活的产品体系。公司在库SKU近4000个，单店至少1800款，是同等规模商超的2倍，从网红爆款到地方特产，从健康代餐到追剧零食，几乎覆盖了所有场景；38%的产品是散称形式，34%的厂商定制款，既降低了消费者尝新成本，又能精准匹配多元消费场景。鸣鸣很忙透露，爆卖9.6亿件的麻酱味素毛肚，就是通过“全民选品”小程序捕捉消费者口味偏好后，联合厂商定制的爆款单品。

这种“低价+多样+新鲜”的组合，让零食消费从“偶尔为之”变成了“日常习惯”。

数据是最好的佐证。截至2025年9月，鸣鸣很忙注册会员数突破1.8亿，会员复购率达77%，1.35亿人次会员进店消费。“情绪消费”的穿透力，显而易见。

另一个增量来源，是把零食店开到了“传统零售到不了的地方”。

传统零售终端长期集中于城市核心区，县域及乡镇市场面临“优质零食难买、平价选择稀缺”的困境。鸣鸣很忙彻底打破这一格局，依托“零食很忙”“赵一鸣零食”双品牌，其构建起覆盖全国28个省份、1341个县的门店网络，59%的门店扎根县城与乡镇，三线及以下城市门店占比超66.2%，成为首个实现“县县有门店”的量贩零食品牌。

在江西宜春的乡镇街上，鸣鸣很忙的门店亮着明亮的灯光，货架上摆满了与一线城市同品质的品牌零食，价格却比超市低25%；在湖南龙山的县城路口，阿姨们带着孩子挑选散称糖果，年轻人扫码购买网红零食，这里成了小镇青年的“社交打卡地”。

这种下沉并非简单的门店复制，而是通过“高质平价”的供给升级，推动下沉市场消费潜力的持续释放，成为行业增长的重要引擎。

踩准行业节奏，鸣鸣很忙的增长曲线尤为亮眼。2022年—2024年，公司收入从42.86亿元跃升至393.44亿元，三年复合增速达203%；经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元，三年复合增速达234.6%。2025年前九个月，实现收入463.71亿元，同比增长75.2%，经调整净利润18.1亿元，同比激增240.8%。

据弗若斯特沙利文数据，按2024年休闲食品饮料产品GMV计，鸣鸣很忙（555亿元）是中国最大的连锁零售商。

增长潜能稳释放

高效可复制的商业模式，为行业持续增长提供了关键支撑。

零食量贩为低毛利高周转的硬折扣模式，这也是其区别于传统零售的核心特征，而供应链效率则是决定周转率的关键。鸣鸣很忙重构了零食零售的供应链体系，采用“厂商直采+规模采购”模式，砍掉中间环节，与《2024胡润中国食品行业百强榜》中约50%的企业建立合作，既保障了产品品质，又实现了成本优化。

数字化能力的全面赋能，让运营效率再上台阶，也为未来扩张筑牢基础。

鸣鸣很忙介绍，公司组建385人的行业最大数字化团队，打造了全流程数字化管理体系，从“全民选品”小程序精准捕捉市场需求，到智能收银系统、远程巡店系统实现门店标准化运营；48座智能仓配中心总占地面积达106万平方米，实现300公里半径内24小时配送，2024年存货周转天数仅11.6天，仓储物流成本占比低至1.7%，均处于行业领先水平。

这种效率优势直接反映在财务数据上——2025年前三季度，鸣鸣很忙经调整净利润达18.1亿元，同比增长240.8%，毛利率从2024年的7.6%提升至9.7%。

加盟模式的创新，进一步放大了行业增长潜力。

鸣鸣很忙方面透露，自2024年起豁免加盟费与管理费，通过专业选址支持、全周期培训赋能、标准化运营督导等体系，为加盟商构建了低门槛、高保障的创业路径。截至2025年9月，已有9552位加盟商开出19494家门店，单个加盟商平均开店数从2022年的1.91家增至2025年的2.04家，加盟店占比高达99.9%。这种“品牌赋能+加盟商盈利”的共赢模式，吸引了更多创业者入局，为行业规模扩张提供了持续动力。

从行业格局来看，分散的市场仍为头部企业留下广阔空间。

据弗若斯特沙利文数据，2024年鸣鸣很忙以1.5%的市场份额成为休闲食品饮料连锁零售第一，但前五大连锁零售商总份额仅为6%，行业集中度仍有较大提升空间。随着行业从早期“价格战”转向“效率战、价值战”，具备供应链、数字化、产品创新优势的头部企业，将进一步抢占市场份额，推动行业向更高质量发展。

值得一提的是，鸣鸣很忙的发展还形成了“小零食”服务“大民生”的社会价值闭环，这也为长期增长开辟了新维度。其通过稳定采购农产品原料，带动山东平邑县的黄金冠黄桃、云南会泽县的草莓等进入工业化加工渠道，拓宽农产品上行通路；全国2万余家门店扎根社区与县域，为地方经济注入活力；支持超9500名加盟商创业的同时，创造了十多万个就业岗位，带动物流、制造等上下游产业协同发展，形成了兼具经济价值与社会价值的增长模式。

在鸣鸣很忙看来，敲钟上市并非终点，而是长期发展的新起点。

未来，随着门店网络持续升级、产品迭代加速、供应链与数字化能力不断优化，量贩零食赛道将持续释放增长潜力。正如其企业愿景“创造快乐生活，成为人民的零食品牌”，让优质零食走进每一个家庭、每一个县域乡镇。这样的市场空间，远未触及天花板。

记者 武宁

文字编辑 曾莞