年度营收首降！汽车业务下滑10%，特斯拉万亿市值靠马斯克，还是“机器人”？

本文来源：时代周报 作者：曹杨、任琰

1月29日，特斯拉（TSLA.US）发布了2025年第四季度及全年财务报告。

财报显示，特斯拉第四季度营收达249.01亿美元，同比下降约3%；其中汽车业务收入为176.93亿美元，同比下降约11%。归属于特斯拉普通股股东的净利润为8.4亿美元，同比下降约61%；非GAAP净利润为17.61亿美元，同比下降约16%。

图源：特斯拉2025年财务报告

2025年全年，特斯拉总营收为948.27亿美元，较2024年的976.90亿美元同比下降3%，这是特斯拉首次出现年度总营收下滑；其中汽车业务收入为695.26亿美元，同比下降约10%。

有业内人士指出，汽车业务同比两位数的下滑，是特斯拉总收入下降的主要原因。

特斯拉在财报中解释，营收下滑主要受“车辆交付量减少”和“监管补贴收入降低”影响，同时“能源发电与储能业务”与“服务及其他业务”的增长以及外汇因素，共同改变了公司的收入结构。

事实上，特斯拉核心业务的创收能力并未出现太大问题。尤其是面对整体营收压力时，特斯拉在第四季度还实现了盈利能力的反弹，其GAAP综合毛利率提升至20.1%，较去年同期提升3.86个百分点。

上述业内人士告诉时代周报记者，“总营收下降、毛利率上升” 的背后，正是特斯拉 “战略性换轨” 的阵痛期，“即新能源汽车业务增长放缓，但公司正通过业务结构优化和激进的未来投资来应对这一局面。”

正如该业内人士所说，2026年开年以来，特斯拉就已经动作频频，希望通过各项措施来稳住基本盘和寻求新增长。

从超低息金融购车方案卖车，到人形机器人即将市售，从Robotaxi到FSD，马斯克一边用促销政策撑住销量，一边用科技故事抬高估值天花板。

1月28日，特斯拉报431.46美元/股，上涨0.13%，总市值1.43万亿美元。

特斯拉营收首降非偶然

特斯拉年度总营收首次出现下滑其实早有迹象。

回顾特斯拉近五年的财务轨迹，2021年-2025年的5年时间，特斯拉全球营收虽然连续突破历史新高，但是其增速明显放缓。

公司营业总收入从2021年同比超70%的爆发式增长，逐年放缓至2024年的个位数增长，直至2025年的负增长。

正如特斯拉在财报中提到的，“车辆交付量减少”是其营业收入下降的原因之一。

2025年第四季度，特斯拉全球销量41.8万辆，较第三季度的49.7万辆环比下降16%。2025年全年，特斯拉全球交付量为163.6万辆，同比下降8.6%，这也是特斯拉连续第二年年销量同比下滑。

值得一提的是，其销量已经被比亚迪超越，失去了占据十年的全球纯电动汽车销冠地位。

一方面，新能源汽车市场的竞争让特斯拉逐渐失去了优势，尤其是中国新能源汽车品牌的崛起，给特斯拉的销量带来了不小的冲击。

据乘联会（CPCA）数据显示，2025年，在中国市场中，小米SU7的交付量首次超越Model 3，且高出近30%。

此外，虽然特斯拉Model Y在2025年12月以65874辆的销量持续领跑SUV市场，但以小米为代表的造车新势力正持续发力，在相近的价格区间内激烈争夺市场份额与消费者心智。

特斯拉Model Y L 时代周报记者摄

另一方面，从财报中可以看出，特斯拉的业务结构和收入结构正在发生转变。

财报显示，特斯拉汽车业务营收同比收缩10%，而能源和软件服务却均呈同比上涨态势，分别上涨27%和19%。

“机器人”撑起未来？

面对全球新能源汽车市场竞争加剧的困局，特斯拉给出了一套看似矛盾却目标统一的“组合拳”。

一方面，为缓解销量压力，尤其是在中国市场的“围猎”，特斯拉中国先是在2026年1月初首推了“7年超低息”金融购车方案将分期年限拉长至84期。

随后又在1月24日推出保险补贴权益。即日起至2月28日（含）前下订指定版本车型（Model 3后驱驱动版/长续航后轮驱动版/长续航全轮驱动版），可享8000元人民币限时保险补贴。

从7年超长低息到8000元限时保险补贴，核心都是降低潜在消费者的资金压力，以直接刺激订单转化。

如果说“这一拳”着眼于解决新能源汽车的销量问题，那么“下一拳”则意在抢占先机。

1月22日的达沃斯世界经济论坛上，马斯克表示，“特斯拉将在2027年底前向公众销售人形机器人Optimus。”并扬言“到今年年底，或者最迟明年，我们会拥有比任何人都更聪明的人工智能”。

1月29日，马斯克宣布将在2026年第二季度结束前停产两款高端车型Model S和Model X，其位于美国弗里蒙特工厂的生产线将被改造为“年产100万台Optimus机器人的生产线”。

事实上，早在特斯拉2025年第三季度财报会上，马斯克就直言“Optimus预计是特斯拉未来80%价值的来源。”

马斯克所憧憬的未来不止有Optimus，还有Robotaxi。

1月23日，马斯克在社交平台公开确认，旗下Robotaxi（自动驾驶出租车）专用车型Cybercab将于今年4月在德州超级工厂启动量产。

从马斯克不断对外释放的豪言，再到财报中业务结构的细微变化，都可以看出Robotaxi与Optimus，正在展现出特斯拉超越汽车制造的长期技术野心，同时或也肩负着成为其第二增长曲线的重任。