达飞与投资巨头合资成立码头公司，价值约100亿美元 | 港口圈

1月28日，达飞轮船与美国投资巨头石峰资本（Stonepeak）宣布，合资成立一家码头企业——联合港口公司（UNITED Port LLC）。

石峰资本将向该合资公司投资24亿美元，持有25%的股权，达飞则注入10项码头资产，持股75%，这也意味着这家合资公司的估值约为100亿美元。

这10大码头分别是美国洛杉矶港的FMS码头、纽约新泽西港的Port Liberty码头，巴西的桑托斯码头，西班牙的CSP瓦伦西亚和CSP毕尔巴鄂码头、瓜达尔基维尔海事码头、TTI阿尔赫西拉斯码头，印度的那瓦舍瓦自由港码头，中国台湾的达飞高雄码头，越南盖梅港的Gemalink码头。

达飞将保留运营控制权，计划将此次交易所得的24亿美元再投资于集团核心业务，同时扩大供应链能力，以满足不断增长的海陆空运输，以及物流领域先进航运和物流解决方案的需求。达飞主席Rodolphe Saadé表示，“通过与拥有雄厚基础设施实力的合作伙伴携手，我们将增强对港口码头的进一步投资能力”。

这不是一锤子买卖，双方未来有望在美国乃至全球范围内投资开发码头项目，作为交易的一部分，石峰资本将有机会为未来的合资码头额外提供36亿美元资金。交易预计将于今年下半年完成，需获得监管批准。

港口圈（ID:gangkouquan)认为，码头变现一直是达飞的拿手好戏，资金链运转不畅时，达飞就曾4亿美元出售旗下码头公司Terminal Link的股权，后又向其注入10个码头资产，还曾出售FMS码头（）。

不过此一时彼一时，这次达飞不缺钱，不是“甩卖”码头回笼资金，而是融资套现，用不动的码头资产撬动更多流动资本，为未来的扩张计划充填弹药。在班轮公司中，达飞一直走中间道路，一边跟着马士基投物流，一边跟着MSC买船，买起码头来也丝毫不手软，这就意味着高额的资本支出。随着集运业进入下行周期，达飞不能一直花自己口袋里的钱。

而且，港航公司和资本巨鳄搭伙做生意，成了一种新风向。前有DP World向加拿大投资基金CDPQ出售杰贝阿里港少数股权，并共同设立码头投资平台；后有MSC与贝莱德集团组成财团筹划收购和记港口。港航企业保留了运营控制权，资本巨头获得了长期稳定现金流，随着港口的战略属性增强，这种合作模式的含金量还会提升。

达飞的合资对象石峰资本，不是港航业的新人。该公司在全球范围内投资防御性的硬资产（包括港口、机场、公路等基建，在波动周期仍然有稳定现金流），注重下行风险控制和稳健的风险调整后收益，管理着约800亿美元资产。在港航领域，石峰资本控股或投资了北美散货码头运营商Logistec、澳大利亚吉朗港（Geelong Port)、全球最大租箱公司Textainer、北美最大拖车底盘供应商TRAC、LNG船东Seapeak、全球最大温控物流公司Lineage、石峰基建物流平台等等企业，把行业上下游盘了个遍。此次通过合资公司收购的码头资产，均位于全球主要港口，覆盖了北美、地中海、南亚、东南亚等重要市场，属于有钱都难买到的优质资产。

与美国资本巨头合资，也算是部分兑现了达飞在美国投资200亿美元的承诺。

港口圈认为，从行业整体来看，码头资产在全球范围内越来越吃香，不是因为港口突然成为摇钱树，而是在贸易碎片化、地缘政治频繁干扰供应链的形势下，港口既是战略性基础设施，又能稳定赚钱，已经成了硬通货。

诚如石峰资本高级董事总经理James Wyper所言：“集装箱码头在全球贸易中扮演着至关重要的角色，也是最难替代或复制的运输基础设施资产之一。”