刘强东将收获第七家上市公司，京东已成“资本帝国”

最近，京东智能产发股份有限公司（以下简称“京东产发”）在港交所递交招股书，美银证券、高盛及海通国际为联席保荐人。

目前，刘强东旗下已拥有京东集团、京东健康、京东物流、德邦物流、京东工业等5家上市公司，加上已经退市的达达集团，京东产发有可能成为刘强东旗下的第七家上市公司。

拆解京东“资本帝国”，可以发现非常另类。

这个“资本帝国”并不热衷追风口，对互联网“虚头巴脑”的题材兴趣不大，而是始终深植实体经济；

比起“赚大钱”，更愿意做大事，毛利低、规模大、护城河深。

京东业务本质有实体基因。

供应链能力成就了如今的京东，京东产发则是这个供应链生态系统的底座。京东产发业务包括仓库、产业园、数据中心等。

京东产发的业务始于2007年，当时京东集团首次开启自建物流体系的长期战略，这个时间点值得玩味——那正是中国互联网企业轻资产模式大行其道的年代。

与其他互联网巨头截然不同，京东选择了一条更为艰难的道路：扎根实体，建设实体。

截至2025年9月30日，京东产发已在中国境内29个省级行政区及境外10个国家和地区，开发、拥有或管理285个现代化基础设施资产，总建筑面积约2710万平方米，资产管理规模总额超1200亿元人民币。

整个“京东系”的业务也围绕实体经济展开。刘强东甚至强调，京东所有业务都围绕供应链展开。

京东不像别的互联网公司爱玩轻资产，而是老老实实建仓库、修物流。京东物流的仓储网络已几乎覆盖全国所有县区。

京东不怕重资产，因为资产的重量就是竞争的壁垒。这很高明。

你想复制我的模式？光写代码不行，京东的壁垒不在虚拟世界，而在物理世界。

扎根实体等于把生意的命脉攥在了自己手里。当你有自己的仓、自己的物流体系，就能在极限压力下保证体验不掉链子。这种稳定性和确定性，在充满不确定性的时代本身就是一种稀缺竞争力。

说到底，在大家都想轻资产、快周转的时候，敢于在实体经济上重投入，是一种用战略耐心换长期统治力的远见。它赌的是中国制造和消费的基本盘，赌的是效率的终极价值永远不会过时。

京东系还体现出“低毛利”的特征

京东产发的毛利率并不低，2023年、2024年及2025年前九个月，毛利率分别为70.4%、69.7%、67.9%。

但京东产发营收盘子并不大，去年营收才34.17亿元。

京东系真正的“主心骨”，去年营收超过1.1万亿的京东集团，毛利率就很低了。2024年和2025年前三季度，京东集团毛利率是15.87%和16.20%，净利率分别仅3.85%和2.55%。

对绝大部分企业而言，最操心、也最艰难的是怎么把毛利做高，但京东把毛利做低，体现的是更大的格局。

表面看是“不会赚钱”，骨子里却是一套极其凶狠的长期战略。这根本不是被动承受的结果，而是主动选择的战略武器。

电商已经杀成红海，京东用利润换规模，用规模筑壁垒，通过百亿补贴、低毛利日用百货等，把“便宜有好货”这个认知铁钉一样砸进用户脑子里。这种信任感一旦建立，产生的复利效应远比短期利润值钱。

更深一层，低毛利逼着京东必须做一件事：把内部效率优化到极致。因为利润薄如纸，任何环节的浪费都可能是致命的，这就倒逼它在供应链、物流体系上往死里优化。结果就是，成本被砍到骨头缝里，效率高到别人没法跟。这反而成了一条宽阔的护城河。

京东的格局在于成为商业社会运行的“基础设施”

当成为一项社会“基础设施”，就跳出了单纯赚钱。利润不是来自挤压，而是源于让整个系统运转得足够高效、稳定后，自然沉淀的价值。

这就好比修好了最宽、最稳的高速公路，自己未必跑得最快，但所有想跑快的车，都离不开它。