加拿大央行连续第二次按兵不动 未来政策路径存在高度不确定性

智通财经APP获悉，加拿大央行周三宣布维持基准利率在2.25%，符合市场预期及媒体对经济学家的调查结果。政策声明与行长麦克勒姆的表态释放出强烈信号，即当前暂停降息或加息的持续时间及下一步政策方向仍存在高度不确定性。

麦克勒姆在事先准备的讲话中指出，加拿大经济正在适应“美国保护主义带来的结构性阻力”，并强调当前的不确定性极高，使得央行难以判断下一次政策利率调整的时间与方向。“高度不确定性使我们难以预测下一次政策利率变化的时点或方向。”

尽管央行维持观望立场，官员们同时暗示，只有在经济前景发生显著变化时，才可能推动政策脱离当前水平，并重申央行“随时准备作出回应”。

麦克勒姆称：“在经济大体符合我们今日发布的预测前提下，当前政策利率仍然适当。”

消息公布后，加元兑美元延续涨势，上涨0.3%至1加元兑1.3536美元，为2024年10月以来最强水平。加拿大国债市场反应平淡，两年期国债收益率维持在2.58%左右。

最新经济预测：增长温和但第四季度或停滞

加拿大央行在最新货币政策报告中更新了经济预测，预计加拿大经济今年增长1.1%，到2027年增长1.5%，整体与去年10月预测“基本一致”。

央行预计2025年第四季度经济产出可能停滞，但同时指出，经济受到关税冲击的损害程度低于此前预估，2025年全年增长预测被上调至1.7%。

市场普遍解读认为，加拿大央行目前更倾向于在观察美国关税政策波动及其对加拿大经济的传导影响后，再决定下一步行动。

不过，央行也明确反驳市场对“长期暂停”甚至“下一步必然降息”的预期，强调在高度不确定背景下，下一次行动可能是降息，也可能是加息。

央行特别指出，即将到来的《美墨加协定》审查将成为经济前景的关键风险点。

“美国贸易政策仍不可预测，地缘政治风险也处于高位，”麦克勒姆称，目前“仍为时尚早，难以判断加拿大经济能否顺利适应当前关税与持续的不确定性”。

麦克勒姆表示，美国关税的影响已经在劳动力市场中有所体现，尤其在2025年初，受到加征关税冲击的行业削减了产量与岗位。

尽管今年下半年就业情况有所改善，失业率仍维持在6.8%的高位，青年失业率偏高，同时企业招聘意愿下降。

通胀预计接近2%目标 上下行风险并存

央行预计未来通胀将大致维持在2%的目标附近，贸易相关成本压力将被经济中的“过剩供给”所抵消。

央行指出，通胀上行风险包括：经济闲置程度低于预期，或企业为应对关税进行结构调整导致成本更高；下行风险则来自贸易冲击对经济造成更大打击，或金融环境紧缩幅度超预期。

数据显示，12月总体通胀同比为2.4%，主要受到去年冬季临时销售税减免带来的基数效应影响。央行偏好的核心通胀指标已降至2.5%左右。

此外，加拿大央行还将2025年潜在经济增长率预测上调至2.3%(此前为1.6%)，意味着经济闲置程度总体“变化不大”，产出缺口预计将持续到2027年底。

消费与投资展望：温和支撑但恢复需要时间

央行认为，过去的降息以及居民可支配收入增长将支持家庭消费温和回升。预计消费将在2026年对GDP贡献0.7个百分点，在2027年贡献0.6个百分点，略低于去年10月预测。

企业投资预计也将小幅增强，企业在适应新贸易环境的同时，政府基础设施支出增加将提供支撑。央行预计企业固定投资今年将为GDP贡献0.1个百分点，明年贡献0.3个百分点。

麦克勒姆强调，加拿大经济的结构调整，包括贸易多元化与内部市场一体化，将有助于生产能力恢复，但这一过程需要时间。

他表示：“货币政策无法弥补关税造成的结构性损害，也无法精准针对受冲击最严重的行业。”