星巴克中国上季营收近60亿，博裕收购春季完成

文：何丹琳

经营着超8000家门店的星巴克中国增长在加速。

今天晚间，星巴克公司公布了2026财年第一季度（截至2025年12月28日的13周）业绩。小食代留意到，中国市场的净收入为8.234亿美元（折合人民币约57亿元），同比增长11%；同店销售额增长7%。

小食代还留意到，在刚刚结束的业绩会上，星巴克董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）表示，中国市场表现“尤为突出”，并最新提到了与博裕的合作。值得注意的是，这也是星巴克宣布将中国业务60%股权出售给博裕投资后，首次交出的“成绩单”。

由于发布了总体还算不错的季度业绩，叠加“久违地”给出了2026财年的业绩指引，星巴克今天在美股开盘后上涨7.6%，股价突破100美元，随后涨幅有所收窄。

下面，小食代就带大家第一时间来关注下。

同店增长加速

先来看下中国业绩。

小食代翻阅的财报显示，截至2025年12月28日的2026财年第一季度，星巴克中国的净收入为8.234亿美元（折合人民币约57亿元），同比增长11%；同店销售额增长7%，主要得益于同店交易量增长5%和平均客单价增长2%。

截至第一季度末，星巴克中国的门店数为8011家。这包含了第一季度关闭的83家门店的影响，“这是我们‘回归初心’（Back to Starbucks）重组计划的一部分。”该公司在财报中指出。

“在我们的国际业务中，同店销售额健康增长了5%，这主要得益于公司自营市场即中国、日本和英国的强劲表现。”倪睿安在会上说道。

他指出，第一季度，国际业务收入增长了10%，达到21亿美元，并且在十大国际市场的其中九个实现了同店销售额增长，凸显了星巴克品牌在全球范围内的强大实力与韧性。

“中国市场表现尤为突出，同店销售额增速加快至7%，这是连续第三个季度实现同店销售增长，主要由交易量驱动。这反映了我们作为市场领先的高端咖啡品牌，在强化自身竞争优势方面所取得的进展。”倪睿安表示。

他指出，在中国市场，星巴克正更加聚焦于长期未来。“我们已选定博裕作为合作伙伴，帮助我们在更多中国城市拓展业务，提供更卓越的咖啡体验，为伙伴（员工）创造新的职业发展机会，并进一步巩固星巴克作为全球品牌的长期增长地位。”

星巴克首席财务官Cathy Smith补充道，“我们大多数主要的国际市场，包括中国、日本和英国的公司自营业务，均对上季度的同店销售额表现作出了贡献。其中，中国市场继续保持强劲势头。星巴克中国在第一财季的同店销售额增长了7%，其中同店交易量同比增长5%，这得益于产品创新、有效的市场营销以及外送业务的持续增长。”

“我们继续以谨慎和有节奏的方式推进门店扩张。第一季度，我们净新增79家国际门店，其中包括130家净新增特许经营门店，以及公司自营门店净关闭51家。印度门店数量已突破500家；我们在拉丁美洲和加勒比地区六个新城市启动了扩张；同时，我们计划在今年使墨西哥门店总数超过1000家。”倪睿安在会上说。

“国际业务仍是推动星巴克品牌增长的强大引擎，我们有信心在这一业务领域实现盈利性增长。”他表示。

与博裕合资

会上，星巴克也谈到了其在中国的重磅交易——在进入中国大陆26年后，星巴克为这一全球第二大市场找到了全新的合作伙伴，并将在华合资公司的控股权交到了合作伙伴手中。

小食代介绍过，去年11月，星巴克宣布与博裕投资战略合作，双方成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并将继续作为星巴克品牌与知识产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行授权。

“我们预计交易将在今年春季完成，具体取决于监管审批。”Smith今天给出了最新的时间表。

“为便于各位建模参考，以下是该交易在短期内对我们财务的影响需考虑的几个方面：在第一季度，我们将星巴克中国零售业务的相关资产和负债划分为‘持有待售’。这一会计处理要求我们停止对相关物业、厂房及设备计提折旧，以及停止对使用权资产进行摊销，从而降低了门店运营费用。这意味着，自去年12月起，我们每月确认的费用比公告前减少了约3900万美元。我们预计这一情况将持续至交易完成日。”她表示。

Smith指出，交易完成后，星巴克中国零售业务将完全从该公司的合并财务报表中剥离。“届时，我们预计将把现有的8011家公司自营门店转为特许经营门店，并纳入我们的国际业务板块。”

“根据权益法会计准则，星巴克将确认合资企业净利润中我们所占的40%份额，并将其计入‘来自被投资方的收益’（Income from Equity Investees）。此外，我们将收取品牌授权费及特许权使用费收入，这些收入所产生的相应比例的毛利润也将包含在‘来自被投资方的收益’中。”她说。

小食代介绍过，位于昆山的星巴克中国咖啡创新产业园、云南咖啡种植者支持中心不属于上述协议中所称的“零售业务”，因此不在本次出售范围。此外，星巴克在华与康师傅合作的即饮咖啡业务、与雀巢建立的全球咖啡联盟的在华活动也不在本次交易之中。

目前，上述交易仍在公示阶段。博裕五期美元基金有限责任公司收购星巴克咖啡（开曼）控股有限公司股权案正在公示，公示期将于2026年1月31日结束。

下沉扩张

展望未来，这对“新搭子”誓言将加速星巴克中国饮品及数字化创新，拓展新的城市和区域市场，并通过更深入的本土化融合，加深与顾客的情感联结。

据介绍，新成立的合资企业将继续以上海为总部，管理并运营星巴克在华门店。双方计划未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家，但未同时给出确切的实现时间。

近日，倪睿安曾在接受外媒采访时表示，博裕是一家扎根中国本土的私募股权集团，他们将真正帮助星巴克向中国三四五线城市扩张。“我们在这些城市的布局确实有些缓慢。我们在一二线城市做得非常出色。我们需要一个合作伙伴来帮助我们弄清楚如何将业务拓展到三四五线城市，那里蕴藏着巨大的机遇。”

倪睿安表示，在中国市场，星巴克的核心同样是“第三空间”的体验。小食代介绍过，自上任以来，他提出了“Back to Starbucks”战略，强调要回归那些真正造就卓越星巴克体验的无与伦比的元素。他指出，星巴克历史上一直专注于打造“第三空间”，这正是这个品牌的灵魂。

这一战略也正在中国市场落地，星巴克的“第三空间”体验持续进化。例如，昨天，星巴克广东首家、同时也是全国第六家非遗概念店于广州荔湾区永庆坊正式开业。通过将非遗之美融入门店第三空间，星巴克既升级了第三空间的人文价值，也为顾客带来了边喝咖啡边欣赏中国非遗文化的新式体验。

在“第三空间”之外，星巴克还在持续提升会员的价值和体验。小食代曾介绍，本月初，星巴克中国与亚朵集团达成联合会员合作，加入联合会员的星巴克金星、钻星会员，可享受“升级好房、双人早餐、延迟退房”等实用出行福利。这是星巴克继与希尔顿、东方航空达成合作后，进一步将“星式生活”拓展至高频住宿场景。

就在上个月，星巴克还创新性地将每月17日打造为星巴克会员的“一起开星日”，以开星膨胀、开星合拍、开星市集、开星竞拍四大趣味互动机制，让会员在这一天可以积累更多好礼星星，享受更琳琅满目的星星兑换玩法。同时通过定期举办咖啡教室、手冲体验等活动，构建起以咖啡文化为核心的会员生态。

688亿元

回到今天出炉的“成绩单”。

2026财年第一季度，星巴克全球合并净收入增长6%至99亿美元（折合人民币约688亿元），GAAP每股收益0.26美元，非GAAP每股收益0.56美元。受交易量增长带动，星巴克全球及美国同店销售额第一季度增长4%，该公司八个季度以来首次实现美国同店交易额增长。

第一季度，星巴克净增128家门店，期末门店总数达到41,118家，其中52%为公司自营，48%为特许经营。截至第一季度末，美国和中国的门店占公司全球门店总数的61%，分别拥有16911家和8011家门店。

“第一季度的业绩表明，‘回归初心’战略正在奏效，而且我们相信我们提前完成了预期目标，”倪睿安今天表示，“很高兴看到我们的销售势头得益于更多顾客更频繁地选择星巴克，而这仅仅是个开始。”

“随着‘回归初心’计划取得进展，我们有了清晰的愿景，可以将营收增长转化为可持续的盈利增长，从而为长期盈利增长奠定基础，”Smith表示。

展望2026财年，星巴克今天表示，预计全球及美国同店销售额增长3%或以上，合并净收入增长速度与之相近；非GAAP合并营业利润率同比略有提升；非GAAP每股收益在2.15美元至2.40美元之间；以及公司自营及特许经营业务在全球范围内净新增约600至650家门店。

该公司提到，为了更好地展现公司业务的预期，上述2026财年的业绩指引假设星巴克中国零售业务在下半财年仍由公司自营。

“喜忧参半”

今天，路透指出，星巴克的第一季度同店销售额增幅超出预期，原因是美国市场在经历了近两年的低迷后出现反弹，这初步表明首席执行官倪睿安的复苏努力取得了成功。

路透指出，倪睿安一直致力于在美国复兴公司的咖啡馆文化，以吸引消费者并抵御新兴竞争对手。期内，北美同店销售额增长4%，这是近两年来首次实现增长。该公司已关闭数百家业绩不佳的美国门店，并努力降低后端运营成本。

彭博注意到，在今天发表业绩后，星巴克股价在纽约盘前交易中一度上涨9%。“连续第二个季度同店销售额增长，进一步证实了倪睿安的项目正在产生效果。”彭博说，该项目旨在提升服务质量和速度，同时简化菜单。此外，预计2026财年现有门店的销售额将至少增长3%，也高于分析师的平均预期。

彭博也表示，尽管分析师和投资者大多对倪睿安的复苏计划持积极态度，但一些人质疑总成本及其对收益的影响，认为巨额运营投资削弱了盈利能力。杰富瑞分析师指出，星巴克需要在2026财年下半年保持更强劲客流量，以提高盈利能力并证明“重大”投资成本的合理性。

华尔街日报今天说，随着顾客回归，星巴克销售额激增。但是增长举措代价高昂，对公司员工和门店的投资导致利润下滑，咖啡进口关税也对盈利造成了压力。星巴克正斥资数亿美元改善美国咖啡馆的氛围和服务。

CNBC今天则指出，星巴克公布的季度业绩喜忧参半，虽然两年来美国市场首次客流量增长，但也对其利润造成了压力。该公司还发布了自2024年10月暂停发布业绩预期以来的首份业绩指引，预计2026财年调整后每股收益将在2.15美元至2.40美元之间，处于华尔街此前预测的2.35美元的下限。

“投资者们期待在周四于纽约举行的投资者日活动上，听到更多关于Niccol公司战略的细节。”CNBC今天说。