增收反巨亏？*ST金比转型阵痛背后，退市危机步步紧逼

业绩预告又来了，这次的主角是*ST金比。

2026年1月27日晚，金发拉比妇婴童用品股份有限公司（本文通称“*ST金比”，证券代码：002762）发布公告：2025年预计净利润亏1.3到1.9个亿，同比下降349.28%到464.33%；扣非后也亏8千万到1.2亿，同比下降76.53%至164.80%。

值得关注的是，*ST金比的营收倒是增长了，预计能有3.5亿到3.8亿元，比2024年还多了1.55亿元。但一边营收往上走，一边却是利润往下掉，这画面，有点割裂。

对于业绩的“增收反亏”，*ST金比将原因指向两端：营收增长主要得益于2024年末并购的珠海韩妃、中山韩妃在2025年度贡献了约6800万元收入，同时公司持续推进产品线延伸与线上渠道拓展，逐步从母婴产品向家庭快消品领域布局；而利润大幅下滑，则主要由于参股公司广东韩妃医院投资有限公司持续亏损，导致公司须确认相应的投资损失并计提长期股权投资减值准备。

这就很值得琢磨。一边是*ST金比在母婴主业上开拓渠道、延伸产品，看似在努力“造血”；另一边，却因为早先跨界的医疗投资持续失血，最终把整个公司的业绩拉成了负数。转型的阵痛，在这里又成了一组矛盾的财务数字：增收，是真金白银的努力；巨亏，却是历史上激进布局留下的坑。

但比起眼前的亏损，更让人心惊的是那份如影随形的退市风险。*ST金比在公告里不厌其烦地引用了《深圳证券交易所股票上市规则（2025 年修订）》，尤其是第9.3.12条。简单说就是，*ST金比因为2024年扣非后净利润为负且营收不足3亿，已经被“*ST”了。而2025年，如果经审计后的最终数据，依然是利润指标（三者孰低）为负且扣除后的营业收入低于3 亿元，股票就可能被终止上市。

目前的预告数据，恰恰就在这个危险区间里打转。营收勉强踩在3亿边缘线上，但利润深陷负值。这就像走钢丝，稍有不慎，脚下就是深渊。*ST金比虽说“已与年审会计师事务所充分沟通，双方不存在分歧”，或许能减少一些审计风险，却丝毫改变不了实质性指标可能触碰退市红线的严峻现实。

回顾ST金比的发展过程，可见一种典型的困局：主业奋力突围，跨界却深陷泥潭。收购“韩妃”以拓展业务是一次尝试，参股“韩妃医院”反被拖入亏损漩涡。从“拉比”“下一代”等曾家喻户晓的国民母婴品牌，到如今命悬一线的ST股，金发拉比的滑落轨迹，映射出众多传统消费企业在转型浪潮中盲目追逐风口的集体焦虑。当核心竞争力尚未筑牢，便仓促借助资本杠杆闯入陌生领域，结果往往是主业失焦、副业难成，两头落空。而今，市场留给试错的时间窗口正急剧收窄，一旦“保壳”成为年度主轴，所有关于战略延伸与渠道拓展的宏大叙事，都不得不在退市倒计时的阴影下接受严苛审视。

在退市红线面前，活下去永远比讲好故事更重要。倘若*ST金比最终发现依靠正常经营难以满足保壳条件，不排除在年报披露前突击出售某项资产（如医美股权），以换取一次性收益或现金流，实现“技术性”保壳——但这无异于饮鸩止渴，不仅牺牲长期价值，也往往是走投无路时的最后手段。

对于投资者而言，这份业绩预告是一记警钟。它不仅仅是一份业绩预测，更是一份风险提示的再强调。*ST金比称“将严格依照相关法律法规及时做好信息披露工作”，这是责任。而“敬请广大投资者谨慎决策，注意投资风险”，这句话在此时看来，显得格外沉重。

转型从来不易，阵痛必然伴随。但对于*ST金比来说，这份疼痛已经不仅仅是业务层面的，更是关乎资本市场去留的生存危机。增收能否最终转化为增利？历史的投资“包袱”能否妥善处理？所有问题的答案，都将在不久后披露的年报中揭晓，也将直接决定那顶“*ST”的帽子，是摘是留，或是走向更不愿面对的结局。

时间不多了，步步紧逼的，既是业绩大考，更是退市倒计时。

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图源：*ST金比官网