甘草科技赴港IPO，九个月收入5.5亿，冲刺“AI+中医”第一股

上市之家获悉，杭州甘之草科技股份有限公司（简称“甘草科技”）近日正式向香港联合交易所递交上市申请，中信建投及申万宏源担任联合保荐人。

甘草科技成立于2015年的企业，凭借“平台化整合、数智化驱动、生活化渗透”的核心特色，已构建起覆盖中医诊疗、机构服务、大健康产品的全产业链生态。

根据弗若斯特沙利文报告，按2024年营业收入计算，甘草科技以4.9%的市场份额位居中国线上中医药综合服务提供商首位，同时以16.7%的市场份额成为中国线上中医诊疗服务市场冠军。

公司核心业务涵盖三大板块：以“甘草医生”线上平台和线下“甘草国医馆”为核心的中医诊疗服务，为中醫医疗机构提供SaaS及供应链服务的机构服务，以及以“甘草生活|甘之頤”为品牌的中医药大健康产品销售。截至2025年9月30日，公司已汇聚约13万名注册医师，服务超800万线上中医诊疗注册用户，合作医疗机构达1.1万余家，形成了强大的资源网络效应。

在供应链端，甘草科技打造了由7个自营区域性药房、7个合营区域性药房及52个外包药房组成的智慧共享药房网络，覆盖全国重点区域，实现处方处理、调剂、配送的全流程标准化服务。技术层面，公司联合浙江中医药大学推出AI辅助智能诊疗对话程序“轩岐问对”，并开发微信小程序AI健康助手“甘小知”，通过人工智能技术赋能诊断效率与服务标准化，目前已拥有16项注册专利、44项软件著作权，参与制定四项技术团体标准。

招股书显示，甘草科技业绩保持稳健增长态势。2023年、2024年及2025年前九个月，公司分别实现营业收入6.03亿元、6.90亿元及5.54亿元，持续稳步提升。盈利能力方面，整体毛利率从2023年的22.8%提升至2025年前九个月的27.0%，业务盈利质量持续优化。

分业务来看，中医诊疗服务作为核心支柱，2024年贡献收入5.70亿元，占总营收的82.6%，其中线上诊疗服务占比77.7%，线下国医馆业务占比4.9%，且线下业务毛利率从2023年的6.7%提升至2025年前九个月的13.4%，盈利潜力逐步释放；中医医疗机构服务增长迅速，收入占比从2023年的7.2%提升至2025年前九个月的12.5%，毛利率高达28.2%；中医药大健康产品业务表现亮眼，收入占比从2023年的2.7%增至2025年前九个月的8.5%，毛利率更是达到58.0%，成为公司重要的增长引擎。

甘草科技的崛起，恰逢中国中医药产业发展的黄金时期。国家层面，《中华人民共和国中医药法》《“十四五”中医药发展规划》等政策密集出台，构建起涵盖法律法规、财政投入、医保支付、人才培养的多维度支持体系，推动中医药产业标准化、数字化发展。

市场需求端，人口老龄化加剧、亚健康人群扩大、健康意识提升等因素共同催生中医药服务需求持续增长。根据弗若斯特沙利文报告，中国中医药行业市场规模从2019年的1.08万亿元增长至2024年的1.45万亿元，预计2029年将达到2.26万亿元，复合年增长率9.3%；其中线上中医药综合服务市场规模从2019年的27亿元快速扩张至2024年的130亿元，复合年增长率36.5%，成为行业增长最快的细分领域。

数字化转型则为行业发展注入新动能。互联网、大数据与人工智能的深度融合，打破了传统中医药服务的时空限制，线上问诊、远程诊疗、智能配药等新模式快速普及，为甘草科技等头部企业提供了广阔的发展空间。

根据招股书规划，甘草科技本次IPO募资将主要用于六大方向：建设浙江省海宁市综合GMP认证中药材加工基地，强化供应链质量控制与成本管理；扩宽中医药大健康产品业务，涵盖研发升级、品牌赋能、供应链强化及渠道拓展；发展线上中医诊疗服务及中医医疗机构服务，提升品牌影响力；加大技术研发投入，深化AI在中医药领域的应用；扩展线下“甘草国医馆”网络，拓宽本地服务覆盖；以及补充营运资金及其他一般企业用途。

甘草科技表示，未来将持续推进AI驱动开发，赋能全业务板块；通过上游供应链布局、中游服务升级、下游渠道拓展，完善全产业链布局；同时扩大名医资源储备与品牌影响力，进一步巩固行业龙头地位。

尽管发展前景广阔，甘草科技也面临行业特有的风险挑战。中医药诊疗行业受到严格监管，涉及医疗许可、互联网诊疗、药品经营等多个领域，政策变动或合规成本上升可能对业务产生影响；行业竞争日益激烈，新进入者与现有竞争对手可能凭借更雄厚的资源争夺市场份额；此外，中医医师等专业人才的招聘与留存、患者对线上诊疗服务的接受度波动、供应链稳定性等因素，也可能影响公司的持续发展。

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