碧桂园遭大规模抛售

近日，碧桂园遭摩根大通多次大规模抛售。

一、事件核心：摩根大通的持续减持操作

根据香港交易所披露的信息，摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）在2026年1月对碧桂园控股有限公司进行了一系列减持操作，具体如下：

1. 2026年1月8日：减持5.61亿股，每股场内均价约0.38港元，场外均价约0.3795港元。减持后，持股数目降至21.85亿股，持股比例从7.55%下降。

2. 2026年1月20日：减持1.865亿股，每股场内均价约0.3123港元，场外均价约0.3124港元。此次减持后，摩根大通对碧桂园的多头持仓比例从6.69%显著降至5.87%。

3. 2026年1月22日：进一步减持1.04亿股，每股均价约0.2701港元。至此，其最新持股数目降至17.32亿股，持股比例仅为4.7%。资料同时注明“JP Morgan Chase & Co. ceased to have a notifiable interest in the shares”（摩根大通不再持有需申报的股份权益）。

值得注意的是，同期还有其他机构同步减持，例如AM Asia Strategies Master Fund LP在1月15日和19日也进行了大规模减持。

二、碧桂园面临的严峻财务困境

摩根大通的减持行为，与碧桂园自身深陷财务危机密切相关。根据其2025年中期报告及公开信息，公司面临以下核心挑战：

1. 巨额亏损：2025年上半年，碧桂园归属股东应占净亏损高达190.8亿元人民币，同比扩大约48.56%。亏损主要源于房地产开发项目结算规模下降、毛利率持续处于低位，以及资产减值增加。

2. 债务压顶与现金流枯竭：

◦ 逾期债务：截至2025年中期，碧桂园合并范围内存在逾期债务约1419.78亿元。

◦ 现金枯竭：2025年6月末，公司总现金余额为240.62亿元，但其中受限制现金高达177.8亿元，占比约74%。实际可动用的现金及现金等价物仅约62.82亿元。

◦ 短期偿债压力巨大：银行及其他借款中，有1301.3亿元须于一年内偿还，与可自由支配的现金存在巨大缺口。

3. 销售承压：2025年上半年，公司权益合同销售金额仅为167.5亿元，同比大幅下降。

三、股价表现与直接市场诱因

在摩根大通减持期间，碧桂园股价承受了巨大压力，持续下跌：

• 2026年1月19日，股价暴跌14.47%，收于0.325港元。

• 1月20日（摩根大通减持日），股价再跌6.15%，收于0.305港元。

• 至1月27日，股价已跌至0.265港元，较1月初的0.4港元左右下跌超30%。

除了机构减持外，股价下跌的直接诱因还包括公司大规模的股份增发稀释。1月19日，碧桂园因强制性可转换债券转换及股东贷款股权化，一次性新增发行了约14亿股股份，导致股本大幅增加，每股权益被稀释。

四、行业背景与公司的自救努力

此次事件发生在房地产行业深度调整的宏观背景下。许多房企面临销售下滑和流动性压力，碧桂园作为行业龙头，其困境具有代表性。为应对危机，公司正全力推进两大核心工作：

1. 保交楼：这是公司的“首要任务”。2025年上半年，碧桂园累计完成交付房屋约7.4万套，近三年来累计交付超170万套，以稳定市场信心。

2. 债务重组：尤其是境外债务重组是化解风险的关键。截至2025年8月，持有现有公开票据本金总额逾77%的持有人已加入重组支持协议。重组方案若成功实施，预计最高可削减债务约117亿美元，大幅降低负债规模和融资成本，并为公司带来数百亿元的重组收益以增厚净资产。

五、总结与展望

综上所述，摩根大通在2026年1月对碧桂园的持续减持，是一次基于碧桂园自身严重财务困境、股价持续下跌以及行业风险的综合决策。这并非孤立事件，而是反映了国际资本对陷入债务危机的中国房企的谨慎态度。

尽管面临巨大挑战，碧桂园仍在通过“保交楼”维持经营基本面，并通过债务重组寻求生机。市场未来的关注点将集中于：

1. 其境外债务重组能否在2025年底前顺利完成，从而实现大幅降债。

2. 房地产销售市场能否企稳回暖，为公司带来持续的现金流。

3. 公司资产处置和业务转型的成效。

此次事件再次凸显了中国房地产行业在转型阵痛期中，企业与投资者共同面临的严峻考验。对于碧桂园而言，成功推进债务重组、稳住经营基本盘，是走向复苏的关键一步。