前三季度营收超53亿，清洁能源材料龙头振石股份上市在即

2023年，全球首台16兆瓦超大容量海上风电机组在三峡集团福建海上风电场成功并网发电，标志着中国风电大型化进程迈入新阶段。作为风力资源的核心采集部件，该机组单支叶片长度达123米、重量54吨，其性能要求远超传统材料的承载极限。支撑这一突破的关键技术，源自浙江振石新材料股份有限公司（股票代码：601112，简称：振石股份）。公司自主研发的超高模织物和碳玻拉挤板，在超长叶片所需的强度与轻量化之间实现了极致平衡，成为推动行业降本增效的关键力量。目前，振石股份已进入发行阶段，即将于1月29日登陆上交所主板。

一、技术破局：攻克行业痛点，稳居全球龙头地位

振石股份成立于2000年，二十余年来始终深耕清洁能源领域纤维增强材料的研发、生产与销售。所谓纤维增强材料，一般指在树脂基体中添加玻璃纤维或碳纤维，使材料兼具高强度、轻量化与强韧性，是复合材料中的核心品类，

公司主要产品分为清洁能源功能材料和其他纤维增强材料。其中清洁能源功能材料涵盖风电叶片材料、光伏材料等，占总营收超80%，广泛应用于风电叶片承力结构、分布式光伏组件等关键场景。

风机大型化是风电行业降本增效的核心趋势。然而，传统材料长期面临“延长叶片”与“轻量化、高强度”难以兼顾的瓶颈——叶片自重过大会降低发电效率，而疲劳强度不足则影响使用寿命。叠加原材料成本波动、生产一致性差、热固性材料回收难等行业共性难题，严重制约了国内风电产业的升级进程。

面对这些核心挑战，振石股份通过持续高强度的研发投入，实现了两大关键技术突破：一方面，公司自主研发了“超高模量系列经编玻璃纤维织物编织关键技术”，通过引入全新超高模量纱线及特定缝编工艺，显著提升材料的比强度和比模量，在保证叶片极端长度下结构强度的同时最大限度降低自重，进而提升发电效率和抗疲劳性能，可满足海上140米、陆上120米以上超大叶型需求；另一方面，公司攻克了“高精度织物克重设计控制技术”，实现±1%的克重偏差控制，远超行业±3%的平均水平，为叶片重量的精准预测和优化设计提供关键保障，有效解决因材料性能波动导致的结构设计冗余或不足问题。

技术优势直接转化为显著的市场与业绩成果。振石股份的产品已全面覆盖从陆上5MW到海上16MW的全系列风机，其技术能力不仅匹配、更在引领全球风机大型化的前沿需求。

近年来，随着风电平价时代到来，风机大型化趋势加速推进。据CWEA数据，2024年国内陆上风机平均吊装容量达5.9MW，海上达10MW，相比2020年实现翻倍增长；8MW及以上大兆瓦风机吊装占比达15.7%。得益于此，2024年振石股份风电玻纤织物全球市场份额突破35%，稳居全球第一，同期实现营业收入44.39亿元，归母净利润6.06亿元。

进入2025年，伴随行业景气度持续回暖，公司业绩增速进一步提升。前三季度实现营业收入53.97亿元，同比增长77.06%，扣非归母净利润达5.83亿元，同比增长38.19%。这一亮眼表现，充分验证了其商业模式的有效性以及行业领先地位所带来的溢价能力。

二、全球共振：国内根基稳固，海外抢占增量机遇

在巩固国内风电材料龙头地位的同时，振石股份敏锐捕捉到海外市场，尤其是欧洲海上风电爆发式增长的机遇，积极构建“国内稳扎稳打、海外加速突破”的双市场格局。国内外需求的共振，为公司打开了广阔的增长空间。

国内市场层面，政策支持与需求升级形成双重驱动力。我国风电产业自2020年补贴退坡后，通过技术创新与市场化机制优化，成功实现从政策驱动向市场驱动的转型。风机大型化叠加关键材料和零部件国产化，显著降低了风电项目全生命周期成本。同时，特高压网络与并网技术突破以及储能技术发展，有效缓解了消纳瓶颈。度电成本的持续下降提升了风电在能源结构中的地位，可控的投资成本也保障了项目收益，从而提振了国内风电投资热情。国家能源局数据显示，2025年上半年全国新增风电装机5139万千瓦，较去年同期的2584万千瓦增长近100%。

海外市场层面，供需失衡为中国厂商创造了绝佳出海窗口期。全球风电需求加速扩容，欧洲市场表现尤为亮眼。据GWEC预测，2025—2034年欧洲海上风电新增装机有望累计达126GW，年均新增12GW以上，是2020—2024年年均装机的4倍以上。同时，英国第七轮CfD拍卖、丹麦3GW海上风电招标等项目陆续落地，德国、荷兰、法国等国政策支持力度加大，预计欧洲海风需求将从2026年开始逐步释放。然而，受俄乌冲突、能源及原材料价格上涨影响，欧洲本土供给端产能受限，中国在原材料、生产效率及技术工人等方面的综合优势，正助力国内设备厂商迎来出海黄金期。

作为风机叶片关键材料的头部供应商，振石股份已与全球知名客户建立了稳定且深入的合作关系，成为主要龙头企业的主力供应商。其国内客户包括明阳智能、远景能源、时代新材、艾郎科技、三一重能等；国际客户则涵盖维斯塔斯（Vestas）、西门子歌美飒（Siemens Gamesa）、迪皮埃（TPI）、德国恩德（Nordex）等行业巨头。

依托优质的客户资源，公司不断完善全球化产能布局，以满足国内外客户对更长叶型、更强抗疲劳性、更广风区适应性叶片日益增长的需求。2020年，公司生产基地已成为全球产能最大的风电纤维织物生产基地，奠定了显著的规模优势与客户粘性，进一步巩固了其全球最大风电纤维织物供应商的行业地位。

为深化国际化战略，振石股份还在埃及、土耳其、西班牙等地建立了多个海外基地，旨在通过优化生产流程缩短交付周期、实施精益化管理降低库存成本，全面提升市场响应速度，使全球化布局真正落地生根。目前，公司产品已远销全球30多个国家和地区，国际市场综合竞争力显著增强。

三、乘风而上：海风加速落地，深化技术研发强者恒强

风电作为度电成本优势显著的可再生能源，长期增长确定性高，而海上风电的加速发展正成为行业核心增长引擎。

2025年政府工作报告首次明确提出“加快建设‘沙戈荒’新能源基地，发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设”。相较于以往笼统提及风电光伏及新能源发展，此次将“海上风电”单独列出，凸显了国家层面对其发展的高度重视。

需求端呈现爆发式增长态势。国信证券等多个市场机构预测，“十五五”期间，国内海上风电新增装机量预计将达70-100吉瓦，是“十四五”时期的3-4倍。同时，单机容量持续向16MW+升级，对高性能材料的需求随之激增。

值得注意的是，海上风电行业更高的技术与规模壁垒正催化市场集中度不断提升。公开数据显示，国内海上风电新增装机CR3高达68.2%，CR5更是达到94.2%。头部整机厂商对材料供应商要求极为严苛，以风电叶片材料为例，其客户认证周期长达6-24个月（国内）甚至2-3年（海外），一旦通过认证，客户粘性极强，“强者恒强”的行业格局日益清晰。

作为全球风电玻纤织物市占率第一的龙头企业，振石股份已成功嵌入头部整机厂商供应链并建立了稳固的合作关系，深度受益于这一集中化趋势。同时，公司持续深化技术研发以匹配下游需求升级：

针对海上风电严苛环境的核心痛点耐候性要求，公司优化树脂浸润与固化工艺，开发了高浸渍工艺设计技术，使产品满足海上风机严苛的设计寿命要求。

面对行业日益增长的环保压力，公司前瞻性布局热塑性复合织物织造技术，开发可回收利用的绿色产品。此举不仅解决了核心痛点，更在行业绿色转型中抢占先机，塑造了差异化竞争优势和显著的ESG价值。

四、募投加码：巩固竞争优势，打开成长天花板

本次上市，振石股份募集资金规模约29.19亿元，主要用于“玻璃纤维制品生产基地建设项目”“复合材料生产基地建设项目”“西班牙生产建设项目”“研发中心及信息化建设项目”。

其中国内玻璃纤维制品生产基地建设项目聚焦高模玻纤织物产能扩张，直接瞄准“十五五”期间国内海上风电爆发式增长需求，确保供应能力与市场扩张同步；

复合材料生产基地建设项目重点扩大拉挤型材等核心配套材料产能，完善清洁能源功能材料产品矩阵，强化对国内整机厂商的配套能力；

西班牙生产建设项目将打造服务欧洲高端市场的桥头堡，利用地缘优势降低物流成本、快速响应客户需求、规避贸易摩擦，深度绑定欧洲客户，抢占未来十年新增装机的巨大蛋糕；

研发中心及信息化建设项目则聚焦更高模量纤维材料、环保型复合材料等前沿技术，持续巩固技术制高点，应对未来更大型风机、更严苛环保标准带来的材料升级需求。

在巩固风电材料绝对优势的同时，振石股份正依托其材料平台能力，积极向高景气赛道拓展，培育第二增长曲线，为长期发展注入新动能。

光伏领域，公司复合材料光伏边框已获TÜV莱茵全球首张认证，在耐湿热、耐酸碱、耐盐雾方面表现优异，能适应沙漠、海洋、盐碱等复杂环境，完美匹配分布式光伏组件的严苛使用需求。这一产品与公司核心复合材料技术高度协同，随着光伏行业装机量增长和复杂场景应用拓展，有望快速抢占市场份额，成为新的业绩增长点。

新能源汽车领域，公司研发的高强高抗冲电池底护板等产品已成功切入头部车企供应链，契合新能源汽车轻量化、安全性提升的核心需求。随着相关产品量产供应，将充分受益于新能源汽车行业的持续增长，为公司业绩增长注入新动能，构建“风电+光伏+新能源汽车”的多元业务格局。

上市融资带来的资金保障，也将为这些新业务的研发迭代和市场拓展提供有力支撑，助力公司在存量市场中挖掘增量，在增量市场中扩大份额，在潜在市场中把握机遇。

结语

振石股份以技术立身、以市场为导、以全球布局、以多元拓展，不仅深度受益于清洁能源行业的长期增长红利，更通过多赛道布局不断突破成长天花板。登陆资本市场后，公司有望进一步放大其在技术、规模与渠道上的综合优势，持续巩固全球清洁能源材料领域的领军地位，在推动新质生产力发展、助力国家“双碳”战略的进程中，实现自身的高质量、可持续发展。