爱芯元智：亏损20亿的芯片冠军，也要奔赴IPO

作者：高恒

近日，浙江宁波AI芯片企业爱芯元智正式递表港交所。作为一家成立五年的独角兽公司，其累计出货已达1.65亿颗芯片，在中高端视觉端侧AI推理芯片市场跻身全球第一，背后投资方包括美团旗下的北京酷讯科技和深圳龙珠、腾讯投资、联想之星，以及连续多年蝉联中国芯片首富的豪威集团创始人、董事长及控股股东虞仁荣等，市场关注度不低。

但另一组数据也不容忽视：截至2025年1-9月，公司累计净亏损超过20亿元，整体毛利率持续低于30%，前五大客户收入占比始终超过75%。这套“出货第一却持续亏损”的增长模型，揭示出国产AI芯片行业的典型困境——高研发、低毛利、客户集中，利润空间日益被压缩。

本文将从三个关键维度出发，拆解爱芯元智的突围路径：它如何在“端侧”市场取得技术与出货优势？为何跑出出货量却未能实现盈利？在利润难题面前，围绕工具链构建软硬闭环，是否是其重塑议价能力的关键解法？

01：端侧成为现实战场，爱芯元智如何跑出规模？

在AI芯片行业，长期的焦点是云端训练算力，英伟达、AMD等巨头凭借GPU资源主导了“基座模型”时代的核心舞台。但随着AI应用不断下沉，更贴近用户的推理环节正成为新的价值源泉。

每一次人脸识别、车载感知或工业检测，都是模型在“端”侧完成的实时推理。部署在终端设备上的AI推理芯片，正在支撑AI从“看得懂”走向“用得起”。

爱芯元智正是从这个切口突围。

根据灼识咨询数据，按2024年出货量计，爱芯元智是全球第一大中高端视觉端侧AI推理芯片提供商（市占率24.1%）、中国第二大国产智能驾驶SoC供应商（累计出货超51.8万颗）、全球第五大视觉端侧AI芯片玩家。市占率和出货体量均居行业前列。

而所谓“中高端”，是指芯片算力达到1 TOPS以上，能够支持复杂的图像识别、视频处理和AI判断任务，这恰好是安防摄像头、工业相机、车载视觉系统最典型的应用场景。

爱芯元智自创立起便聚焦安防与工业视觉等相对冷门但落地周期更短的B端市场。招股书显示，2022-2025年1-9月，它的终端计算产品（包括视觉感知SoC、视觉感知辅助SoC和芯片）营收分别为4470万、2.08亿、4.47亿、2.34亿元，总营收占比分别为89%、90.6%、94.5%、87.2%，占比持续维持高位。

图源：（招股书）

在这些长尾分布、能效敏感的场景中，“快”与“省”远比绝对算力更重要。如何在算力与功耗之间取得平衡，成为芯片设计的核心挑战。

爱芯元智的解决方案，是自主研发两条关键技术路线：

一是自研“爱芯通元”（Axera Neutron）混合精度 NPU，通过动态调度INT4、INT8、INT16等精度，根据任务复杂度灵活切换，实现性能与功耗的动态优化。有效规避了传统NPU面临的“内存墙”与“热瓶颈”。据公司披露，在相同芯片面积下，爱芯通元NPU每瓦吞吐量（能效比）相比传统GPU架构可提升10倍，显著提升边缘部署效率。

二是自研AI-ISP“爱芯智眸”（Axera Proton），通过AI算法优化图像信号链路，在夜拍、逆光、动态抖动等场景下提升图像质量。相比传统ISP，具备更强环境适应能力，为后续AI推理提供更高质量的输入数据。

凭借这两项“既能感、又能算”的产品能力，爱芯元智在全球视觉AI芯片市场迅速站稳脚跟。

值得注意的是，它并未与联咏科技、富瀚微等玩家在中低端价格区间展开竞争，而是选择“中高端起跳”，聚焦1TOPS以上算力区间。此举一方面避免了低价内卷，另一方面提升了B端客户议价空间，也构筑了技术与市场的双重门槛。

但出货与领先，并不自动等于高利润。边缘AI芯片行业正从“规模竞争”走向“价值竞争”，爱芯元智下一个问题，是盈利。

02：规模之后的难题：出货增长，为何没有带来利润？

拿下“全球中高端视觉端侧AI推理芯片出货第一”，并不代表爱芯元智已建立起稳健的盈利模型。相反，它是一家典型的“出货跑赢，利润滞后”的芯片公司。

招股书显示，2022年-2025年1-9月，爱芯元智营收分别为0.50亿元、2.30亿元、4.73亿元、2.69亿元，净利润分别为-6.12亿元、-7.43亿元、-9.04亿元、-8.56亿元，同期，其经调整净利润分别为-4.44亿元、-5.42亿元、-6.28亿元、-4.62亿元，合计亏损为-20.76亿元。研发费用分别为分别为4.46亿元、5.15亿元、5.89亿元、4.14亿元。

爱芯元智研发始终远高于营收本身，意味着公司尚未进入良性自循环阶段。

背后是结构性的盈利难题。

一方面是客户集中、定价承压。招股书披露，2022年-2025年1-9月，爱芯元智前五大客户的营收占比分别为91.5%、85.4%、75.2%、75.0%。同期，爱芯元智向前五大供应商的采购额分别占总采购额的78.1%、43.0%、64.2%、66.4%。

与此同时，行业价格战加剧：公开数据显示，边缘AI芯片的单颗均价从2023年的240.39元，降至2025年的176.43元，单位毛利空间不断被压缩。

尽管公司试图拓展利润更高的智能汽车业务，截至2025年1-9月该板块营收1725万元，占比6.4%，但绝对值仍小，难以撬动整体毛利。

另一方面是成本结构刚性。作为一家Fabless（无晶圆厂）架构的芯片公司，爱芯元智专注设计环节，生产需依赖台积电、中芯国际等晶圆代工厂，据媒体公开信息显示，每一款AI芯片从设计走向量产，都需经过电路设计、流片（试产）、封装和测试等完整流程。其中，“流片”是成本最高、风险最大的环节。一旦将电路图交由代工厂试生产，仅一次流片的费用，包括掩膜版制作、晶圆加工及工程调试服务，往往高达数千万美元。更关键的是，AI芯片的产品迭代周期极短。大多数AI推理芯片需在18至24个月内完成一代更新，以适配不断变化的模型结构与应用需求，使得公司即使扩大出货，利润也难以同步增长。

在这种成本结构下，毛利率承压几乎是必然结果。2022年-2025年1-9月，爱芯元智的整体毛利率分别为25.9%、25.7%、21.0%、21.2%，呈现下降态势。而在芯片行业，30%常被视为“及格线”，50%以上才具备较强抗周期能力，当前水平显然面临支撑长线研发和供应链风险的问题。

综合来看，爱芯元智面临的是典型的AI芯片行业结构性难题：高研发投入难以摊销、客户高度集中压缩定价空间、产品降价趋势持续。这些因素共同导致：即使出货第一，也难以获得匹配的利润回报。

下一步，它必须寻找突破路径，不再依赖“卖芯片”本身获取利润，而是在系统价值中寻找议价权。

03：从“芯片”到“系统”，能否建立不可替代性？

面对“出货不等于利润”的结构性难题，越来越多AI芯片企业正试图通过构建软件工具与系统生态，提升客户粘性与开发者依赖度，从而掌握更强议价权与利润空间。爱芯元智正是其中一员。

招股书显示，结合爱芯元智的其他技术，如Pulsar2工具链与软件开发工具包（SDK），这些创新解决了AI推理的基本“计算”需求，以及创造实际价值的关键“感知”应用。

科技产业时评人彭德宇宙对观潮科技pro分析指出：其转型路径，是围绕芯片部署环节，构建以工具链和开发平台为核心的软件生态。核心逻辑是：不再只提供一块芯片，而是提供一整套从算法适配、模型部署、系统调试到应用迭代的闭环解决方案，让客户从“用得上”变成“离不开”。

这类工具链战略并非爱芯独有。同属端侧芯片公司的黑芝麻智能，也构建了BaRT平台以承接算法生态。企事界北京科技有限公司执行董事李睿则对观潮科技pro判断：未来的芯片之争，将不只是架构性能的较量，而是谁能在“生态依赖”层面形成真正的护城河。一旦开发者形成习惯、系统形成依赖，迁移成本就会成为新的壁垒。

不过，真正构建起“不可替代的工具链生态”并不容易。

当前，英伟达已借CUDA牢牢绑定开发者，地平线在智能汽车产业链中形成算法服务商与主机厂深度协同，华为则在自有体系内推动国产软硬闭环。相比之下，爱芯元智的Pulsar工具链仍处于早期推广阶段，能否打通“算力—工具—开发者—落地”的全链条，尚需时间检验。

企业品牌定位专家吴玉兴表示：边缘AI芯片的利润空间，正在从“硅片本身”转向“围绕芯片展开的软件和系统服务”。构建起闭环生态，就意味着芯片厂商能够超越单价与规模的定价模型，建立基于系统价值的全新商业范式。

结语：AI芯片的下半场，拐点已至

爱芯元智的故事，某种程度上代表了中国AI芯片企业的集体缩影：押注边缘市场，建立产品技术优势，以高强度研发换来规模突破，却在盈利模型上陷入“高投入、低毛利”的结构性矛盾。

出货量不等于定价权，芯片性能也不等于平台能力。真正决定企业穿越中场的，不是某一次流片成功，也不是某一颗芯片爆款，而是能否建立起足够高的系统迁移门槛，构建“离不开”的平台闭环。

技术路径清晰，但生态尚未成熟。留给爱芯元智的窗口期，也许并不漫长。是否能够从芯片设计商，走向软件驱动的生态平台，将决定它是“跑得快”的行业参与者，还是有能力留在牌桌上的平台构建者。