金银疯涨，为何银行门槛提高，基金暂停申购了？

来源：环球网

“国投白银1月28日起暂停申购了。”近期有网友在小红书上发布的这条帖子引发热议。在白银价格急速攀升之际，白银投资品为何被暂停申购？记者查询发现，该基金为国投瑞银白银期货LOF，是公募基金市场唯一一只投资白银期货的基金。根据官方公告，为保护基金份额持有人利益，1月28日起，该基金将暂停申购。专家表示，此举本质上是基金管理人在市场出现极端行情时，为保护现有持有人利益采取的风控措施。

苏商银行特约研究员薛洪言接受记者采访时表示，白银价格快速上涨，容易导致基金二级市场交易价格相对于净值出现显著溢价。若此时继续开放申购，会吸引大量短期套利资金涌入，可能导致基金规模过快增长，进而触碰其在相关衍生品合约上的持仓限制，干扰投资组合的正常运作，甚至损害所有持有人的利益。

1月以来，国投瑞银白银期货LOF发布18份交易价格溢价风险提示，并采取了停牌措施。然而此前的限购措施并未阻挡投资者的热情，根据该产品2025年第四季度报告，报告期间A类份额总申购约35.83亿份，同时19.17亿份被赎回，截至报告期末总份额超过51亿份；C类份额申购量达62.87亿份，同时39.16亿份被赎回，报告期末总份额超过42亿份。

白银投资品狂热的背后，是白银价格的迅猛上涨。1月23日晚，COMEX白银、伦敦银现突破100美元/盎司关口；1月26日伦敦银现一度冲至117美元/盎司后回落，1月27日又上涨7.73%。Investinglive分析师Adam Button认为，这是白银市场有史以来最辉煌的日子之一。

“在大宗商品市场中，像这样的行情并不常见。本周我们可能会再次看到保证金水平的调整，但近期已有先例，当时并未阻止这轮上涨。散户投资者正大量涌入，而实物市场确实存在（相对较小的）供需缺口。”Adam Button说，这显然是一种狂热现象，某种程度上可称之为“冲顶式暴涨”。关键在于此类行情的最终阶段往往最为剧烈，单日9美元/盎司的波动对白银而言近乎疯狂。

在此背景下，专家普遍认为，暂停申购是阻止非理性资金流入、维护基金 平稳运作的负责任做法。

实际上，不止白银相关投资品因价格上涨而采取风控措施，黄金价格的上涨也促使机构加强相关业务管理。

1月27日，易方达黄金主题LOF发布公告称，自1月28日起暂停A类份额的申购及定期定额投资业务，赎回业务照常办理。此外，农业银行宣布自1月30日起，个人客户办理存金通黄金积存业务（包括存金通1号、2号）签约、买入、定投三类业务时，需在业务申请办理渠道，进行风险承受能力评估、取得谨慎型及以上的评估结果。

据了解，目前该行风险承受能力测评包括“理财风险承受能力测评”和“基金风险承受能力测评”，在业内看来，新增积存金业务进行风险承受能力测评，主要基于其日益凸显的投资属性与严格的监管合规要求。

薛洪言对记者表示，当前金价处于历史高位，波动显著加剧，其价格受到国际政治、货币政策等多重复杂因素影响，不排除出现大幅回调风险。鉴于该产品的风险属性明显提升，进行严格的风险测评，既能帮助投资者清醒认识自身风险边界，避免盲目追高带来难以承受的损失，也是金融机构合规经营、防范业务风险的必要举措。

wind数据显示，1月26日，伦敦金现盘中触及5111.17美元/盎司，首次站上5000美元/盎司关口；1月27日，最高达5190美元/盎司，1月28日截至发稿前，伦敦金现最高价突破5222美元/盎司。

招联首席研究员董希淼对记者分析表示，一段时间来，国际黄金价格经历较大波动。在金价高位运行下，短期波动风险加大，需要投资者具备相应的风险承受能力。商业银行调整黄金业务风险等级，正是加强投资者适当性管理的措施之一。将产品风险与客户风险承受能力更严格地匹配，既是监管制度的明确要求，也有助于保护投资者利益。

据了解，C3（平衡型）等级的投资者通常被定义为“能接受一定程度的资产价值波动，甚至面临一定的投资损失”，与相关黄金产品的风险特征更匹配。自2025年来，中信银行、宁波银行、中原银行等多家银行先后采取类似措施，将黄金相关业务准入等级上调至C3或与之对应的级别。这反映出银行业在黄金市场高位震荡背景下，加强风险提示和投资者保护。

业内认为，从金融机构采取的一系列风险防控措施可以看出，在金银价格高位、市场波动剧烈的情况下，为加强投资者保护，提示投资者建立清醒的风险认知。

“投资者应严格评估自身风险承受能力，仅将其作为资产配置中的补充部分，并严格控制仓位，考虑采取分批、逢低布局的策略以平滑成本。同时，在选择具体产品时，需了解不同渠道的差异：实物金银涉及保管成本；积存金需符合银行风险等级要求；而场内基金产品则需高度警惕其可能存在的溢价风险等。此外，所有投资行为都应在合法合规的框架内进行，要远离非法平台与过高杠杆。”薛洪言表示。

此外，董希淼分析谈到，展望2026年，黄金价格长期上涨逻辑并未发生改变。货币宽松大趋势仍在延续，市场预计美联储将继续实施降息，美元利率下行将持续支撑黄金配置价值。全球央行购金热潮未减，2022年以来年均净购买量超1000吨，远超此前均值，成为黄金需求的稳定支柱。全球范围内，不确定性因素仍然较多，投资者寻找避险资产的需求仍然旺盛。这些因素，都将形成对黄金价格的支撑。但投资理财要基于自身的投资经验、投资能力和风险偏好，做好适合个人和家庭的资产配置，不要轻易追涨杀跌。