业界大佬警告危险时刻来临 建议持有5%-15%的黄金 黄金是第二大货币

桥水基金创始人雷·达利奥表示，央行和主权财富基金正从美国国债转向黄金并不令人意外，历史表明，当前是一个危险的时刻。

上周在达沃斯举行的世界经济论坛上，这位Bridgewater Associates创始人与WSJ领导力研究所（WSJ Leadership Institute）的艾伦•默里（Alan Murray）进行了坦率的交谈，讨论了债务、资本流动、国内政治和国际冲突不断趋同的问题。

达利奥强调，债务周期无论对个人还是国家都是一样的，只是政府可以印钞。

“当你的债务与收入相比非常少时，你可以增加债务，这不是问题，”他说。“但你的债务和还本付息越多，就会挤出你的支出。这时你就开始陷入财务问题。”

还有一个供需动态。“换句话说，一个人的债务是另一个人的资产。所以，当你出售债券，有人持有这些债券时，他们希望获得体面、真实的回报，否则他们不会持有这些债券。”

“世界上有很多这样的债务，然后你就会卖出更多，”他补充道。“你想买更多吗？”

达里奥表示，地缘政治冲突的增加又增加了一层复杂性——以及额外的风险。

“我们现在谈论的很多都是贸易战，”他说。“你可能会看到更多的资本战，或者你可以理解为什么美元计价债务的买家或持有人可能会觉得这是有风险的，要么是因为（供需），要么是因为你有一个类似战争的环境。”

这种新的风险计算在主权买家中表现得非常明显，他们正在放弃法币，转而青睐硬通货。

“你现在看到的是央行持有量的变化：它们正在转向黄金，”他说。“黄金现在是第二大货币。”

“黄金市场为什么上涨？为什么上涨？你正在看到央行和主权财富基金等开始构建这种货币，”他说。“为什么？因为那是更安全的货币。”

在目前的环境下，达里奥表示，最让人意外的是，人们还是很惊讶现在的情况。

他说：“让我震惊的是，每个人每天醒来，看新闻，都因为有生以来从未发生过的事情而感到震惊。”。“钱是怎么来的？为什么黄金涨了67%？我们以前也经历过这种情况。买家是谁？国内正在发生什么？关注正在发生的事情！这不是真实的故事吗？”

10月30日，达利奥在LinkedIn的一篇详细帖子中详细阐述了他的法币对黄金理论，称黄金更好地理解为基本面货币，而不是投机资产，投资者明智的做法是将其投资组合的5%-15%持有在其中，甚至在战争或法币贬值时期持有更多。

他说：“在我看来，黄金是一种货币，而且这种货币至少有被贬值和/或没收的风险，这一点无可争议。”。

达利奥表示，纵观历史，所有货币要么是“挂钩/硬资产支持的”货币，意思是与黄金或类似供应受限、全球估值如白银的货币挂钩，要么是法定货币，“意思是没有任何东西挂钩/支持的货币，所以它们不受供应限制。”

他指出，纵观历史，每当与黄金挂钩或资产支持的货币有太多债务或承诺附在其上时，货币体系就会崩溃。“之所以出现这种情况，是因为这些国家的领导人要么a）坚持用黄金支持货币的承诺，这导致债务违约和通货紧缩萧条，要么b）违背以承诺价格提供黄金的承诺，这让他们创造了大量货币和信贷，这通常会使货币贬值，导致通胀和金价上涨。”

达利奥表示：“在引入央行之前（美国是1913年）通常遵循的是a）通货紧缩路径，但央行成立后，遵循的是b）通胀路径。”。“在这两种情况下，巨额债务/货币崩溃/危机接踵而至，债务相对于用于偿还债务的收入有所减少，这将东西固定在了新的、更高的价格水平上。”

由于自1971年以来所有货币都是法定货币，达利奥表示，法定制度崩溃的教训与今天更为相关。“在这种情况下，央行行长总是创造大量货币和信贷，这通常会导致更高的通胀和金价，”他说。“在所有这些情况下，黄金作为‘纸债货币’的替代货币表现良好。长期以来，黄金是持有购买力的记录最好的货币。这就是为什么它现在是央行持有的第二大储备货币。”

达利奥表示，黄金相对于法定货币的主要优势之一是，“与其他货币和其他资产相比，它的没收风险更低。”。“那是因为它不依赖于从某人那里拿钱，而且某人或某个政府从你那里拿钱更难。”

正因为如此，他指出，“在货币/债务危机和/或战争增加没收风险的时期，黄金价值大幅上涨（或者更准确地说，是货币没有贬值）。”。“这就是为什么黄金长期以来一直是最基本的货币，其价值在很长一段时间内与生活成本保持同步的最佳记录。”

“这就是债务/货币/黄金动态的运作方式，目前仍在运作，这一点在债务相对于偿还债务所需资金数额以及存在没收风险的时候尤其值得注意，”他补充道。

达里奥还分享了他对黄金作为独立投资资产的分析。

他写道：“在组合我的投资组合时，我看黄金就像看所有其他资产一样，这是通过观察其预期收益、风险、相关性以及与其他资产相关的流动性来制定战略资产配置组合。”。“然后，我会根据影响市场的情况，思考我想从这种组合中做出什么战术偏差。因此，我认为黄金作为一个人投资组合的一部分，拥有一定数量的资金，具有一定的特征，就像拥有一定数量的现金有其特征一样。”

达利奥表示，他的方法与大多数投资者有很大不同，后者更多地将黄金视为投机市场。

“当我思考一个人应该在投资组合中拥有多少黄金时，我认为这首先也是最重要的一个战略资产配置，而不是战术/市场择时决策，”他说。“我认为每个人投资的出发点都应该是了解和处于最好拥有的投资组合中，独立于市场的任何战术观点。任何偏离该投资组合的情况都应该只发生在投资者认为自己有更好的市场时间能力，哪些投资比其他投资更好的情况下。大多数投资者不具备这种能力，所以他们应该坚持自己的战略资产配置组合。”

达利奥补充称：“因此，当投资者根据我认为黄金会上涨还是下跌来问我是否应该买入或卖出黄金时，我告诉他们，这是一个战术性的次要问题，因为他们应该首先问自己，在战略资产配置中应该持有多少黄金。”。“当我在自己的分析中看到这一点时，这在5%到15%之间，取决于投资组合中的其他资产以及投资者的风险偏好。”

他总结道：“至于策略性的市场择时，如前所述，在货币体系崩溃、货币没收和经济/货币战争（即制裁）风险较高的时候，应该配重一个人投资组合中的黄金，而在其他时候应该低估黄金，因为在很长的时间框架内，黄金一直是一种表现相对较差的资产（就像现金），因为它不是一种生产性资产。”。“无论如何，我想说的是，你应该把黄金视为一种基本面货币，你至少应该持有其中的一部分，而大多数投资者一点也不持有。”

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作者:金银大王说金银　贵金属评论员、国际财经作者 ;
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